耐用消费产业行业研究：AI+消费迈入物理世界，新型烟草出口格局生变利好龙头

投资逻辑 潮玩：1月19日荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机，从ID设计、包装、系统主题到专属配件进行共创，合作款的手机包括内置的Molly专属主题、图标、开机动画及铃声，同时有一个包含专门限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒。行业12月线上GMV整体增速下滑；但与此同时强IP&新品、强渠道头部公司仍处于较高增速，名创+110%（盲盒品类+315%）,自有IP“YOYO”替代授权IP成为最重要的销额贡献主力；布鲁可+101%（盲盒品类+432%）。 新型烟草：财政部发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，思摩尔凭借完善的海外产能布局，有望在本轮产能调整中抢占更多市场份额，长期看利好公司业绩稳步回升。IQOS美国市场开启在即，HNB市场规模有望显著扩容。家居：内销方面，截止1月2日，30大中城市商品房成交面积当周同比-21.1%，14城二手房成交面积当周同比-20.7%。外销端，12月中国家具出口金额同比-8.7%；12月越南家具出口金额同比+20.5%。 造纸包装：截止1月15日，国内针叶浆/阔叶浆环比上周-15/+29元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别-90/-106/+16/+32/+0/+0/+14元/吨，25年前11月，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为9.9%/1.0%/3.3%/6.5%/14.8%。下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础。 个护+AI眼镜：1）轻工个护：25M12牙膏品类线上GMV同比+1.4%，其中冷酸灵(登康口腔)-41%，云南白药-18%，俊小白+82%；卫生巾品类线上GMV+1.2%，其中自由点-26%，淘淘氧棉+57%，她研社+99%。2）AI眼镜：Meta公司计划与依视路将其AI眼镜年产能提升至2000万副甚至更高，我们认为此次调整为销量预期上修强信号，带动镜片等全链条需求上移。此外，1月16日康耐特光学发布正面盈利预告，即2025年度净利润增加不少于30%，符合此前预期判断。 小米集团：1月15日千问APP开启办事能力，标志着大模型正式迈入实际的交易链路，成为AI生活入口。Mimo公测试用期延长至1月20日，月活用户数持续攀升。同时小米手机市场持续领跑，25Q4、25全年小米中国市场出货量分别为10.0、43.8百万台，同比-18.0%、+4.3%，市场份额分布为13.2%、15.4%；全球市场25Q4、25全年出货量分别为37.8、165.3万台，同比分别-11.4%、-1.9%,市场份额分别为11.2%、13.1%。小米预计26年将在一款终端上实现自研芯片、自研OS、自研AI大模型“大会师”。随着芯片性能迭代、算力储备提升及OS生态整合深化，AI技术将全面赋能手机终端及全场景产品，既为品牌高端化突破打开成长空间。2025年汽车交付超41万台完美收官，2026年定调55万台高交付目标，新推出“7年低息”的YU7购车政策，在金融端给予消费者强烈支持。 宠物食品：《2026年中国宠物行业白皮书》近日发布，2025年城镇宠物消费市场规模达3126亿元，同比+4.1%；城镇宠物数量增速有所放缓，宠物犬/猫数量分别同比+1.6%/+1.9%。从消费结构看，宠物食品市场仍是主要消费、市场份额为53.7%，其次为医疗市场，消费份额为27.6%。 AI+3D打印：创想三维SPARKX i7新机型发布，高完成度性价比助力消费级市场渗透。2026年消费级3D打印设备厂商向下游生态发力，拓竹推出一站式3D创作社区MakerWorld，创想三维升级云平台FlowPrint主打新手友好体验；。两轮车：国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压) 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。 内容目录 一、细分赛道景气跟踪...........................................................................31.1.潮玩..................................................................................31.2.新型烟草..............................................................................31.3.家居板块..............................................................................31.4.造纸包装..............................................................................31.5.个护+AI眼镜..........................................................................41.6.小米集团..............................................................................41.7.宠物食品&用品.........................................................................51.8.银发经济..............................................................................61.9. AI+3D打印............................................................................61.10 AI+床垫...............................................................................71.11.两轮车...............................................................................7二、行业重点数据及热点跟踪................................................................92.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾................................................92.2轻工消费&潮玩板块线上销售数据.........................................................102.3家居板块行业高频数据跟踪..............................................................112.4造纸板块行业高频数据跟踪..............................................................172.5轻工出口链高频数据跟踪................................................................21三、投资建议.............................................................................24四、风险提示.............................................................................24 一、细分赛道景气跟踪 1.1.潮玩 2026年1月19日，荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机。智能手机市场竞争白热化的背景下，荣耀选择与泡泡玛特合作，通过潮玩IP实现产品差异化，瞄准年轻消费群体，以突破同质化竞争困局。泡泡玛特则持续拓展IP联名领域，触达更多非核心粉丝群体。根据荣耀方面消息，此次与泡泡玛特的合作并非简单贴牌，而是从ID设计、包装、系统主题到专属配件进行共创，合作款的手机包括内置的Molly专属主题、图标、开机动画及铃声，还有一个包含专门限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒。 1月15日，“Zsiga：Becoming Seen出场”在北京798艺术区的泡泡玛特画廊向公众开放。此次展览围绕热门IP形象Zsiga，系统呈现其从创意草稿到立体成品的完整创作历程。展览将持续至5月17日，门票定价59元。另外，Molly20周年特展·香港站将于1月24日开幕，该展览以2006-2026年的时间为线索，完整梳理MOLLY自诞生以来的成长轨迹，首次全面地呈现了艺术家关于MOLLY的人设草图、创作手稿、原画作品、经典公仔以及创作背后的故事等珍贵资料，展览票价99港元。 潮玩行业12月线上GMV整体增速下滑，25M12潮玩动漫品类线上GMV-18%，盲盒娃娃-14%；但与此同时强IP&新品、强渠道头部公司仍处于较高增速，名创+110%（盲盒品类+315%）,自有IP“YOYO”替代授权IP成为最重要的销额贡献主力；布鲁可+101%（盲盒品类+432%），主因首发奥特曼2026年鉴版积木人（抖音206万销额）&新品传奇版假面骑士空我究极形态手办（抖音148万销额）。重点关注潮玩龙头泡泡玛特、布鲁可等以及以强渠道运营能力为托底发力IP赛道的零售龙头名创优品等，以及积极转型的传统公司、受益产业红利扩散的细分环节标的。 1.2.新型烟草 雾化方面，1月12日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消电子烟及相关产品的增值税出口退税，涵盖雾化电子烟的烟弹、烟油、烟具等全产业链出口产品。其中电子烟整机无任何过渡期，2026年4月1日起直接取消增值税出口退税，而电子烟用电池设置短期缓冲期，2026年4月1日至12月31日退税率从9%降至6%，2027年1月1日起彻底取消退税。短期来看，目前包括思摩尔等在内头部企业的主要产能仍位于国内，出口退税取消将直接压缩企业利润空间，短期业绩表现或承压。而长期来看，国内中小企业是美国非法电子烟的主要供货商，中小企业加速出清，将直接导致美国市场非法产品供应出现严重短缺，预计将对美国合规厂商抢占市场份额贡献重大利好。且目前思摩尔在印尼建有完备产能，可基本覆盖对美出口需求。出口退税背景下，下游客户更强调供应链多元化、去风险化的诉求，思摩尔凭借完善的海外产能布局，有望在本轮产能调整中抢占更多市场份额，长期看利好思摩尔业绩稳步回升。 HNB方面，菲莫国际称计划在获得美国FDA授权后推出加热不燃烧产品IQOS ILUMA，截止1月15日，菲莫及其关联方已获得FDA已授予的“改良风险烟草产品”（MRTP）授权的80%，以及“上市前烟草产品申请”（PMTA）获准营销命令的41%。菲莫持续加码美国新型烟草市场，IQOS美国市场开启在即，HNB市场规模有望显著扩容。思摩尔作为BAT在雾化及加热烟草领域的核心供应商，双方合作力度不断加深，思摩尔有望在BAT加速推进无烟战略中充分受益。 1.3.家居板块 内销方面，地产端景气度仍偏弱，新房及二手房成交继续承压。截止1月2日，30大中城市商品房成交面积