焦煤焦炭早报

本报告分析了焦煤焦炭的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期。焦煤方面，下游采购积极性不佳，煤矿签单转差，部分矿山库存累积，但煤矿产量恢复缓慢，安全监管持续约束，短期产量难快速回升。基差现货升水期货，库存较上周减少21万吨，但市场处于“弱现实与弱预期”双重压制，供应端恢复迟缓、库存不高提供底部支撑，需求端钢厂亏损扩大、铁水产量回落，焦煤需求走弱确定性较强，短期价格或震荡偏弱。焦炭方面，焦企生产积极性提升，产能利用率升至70.16%，但优质主焦煤供应偏紧制约提产，产量仍处低位，焦企维持低库存，对现货价格形成支撑。基差现货升水期货，库存较上周减少36万吨，但焦企提产与成本下移方向明确，节后供应恢复、钢厂检修增多、成本松动，焦炭价格仍有下调压力，短期或暂稳行。

焦煤焦炭行业发展趋势受供需两端多重因素影响。供应端，煤矿产量恢复缓慢，安全监管持续约束，短期内供应难有快速增量。需求端，钢厂亏损扩大，铁水产量回落，焦炭提降落地，焦煤需求走弱确定性较强。此外，保供政策、复产预期、竞拍流拍率高企致市场偏空。铁水产量上涨、高炉开工率同步上升是利多因素，但焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软构成利空。整体看，焦煤焦炭行业处于供需调整期，价格波动或加剧，需关注铁水产量变化及钢厂补库节奏。

报告重点分析了焦煤焦炭的基本面、库存、基差、盘面及主力持仓。焦煤方面，关注下游采购、煤矿签单、矿山库存、煤矿产量恢复、安全监管及主力资金动向。焦炭方面，关注焦企生产积极性、产能利用率、产量变化、库存水平、基差及主力资金动向。此外，报告还分析了市场预期，供应端恢复迟缓、库存不高提供底部支撑，但保供政策、复产预期、竞拍流拍率高企致市场偏空；需求端钢厂亏损扩大、铁水产量回落，焦煤需求走弱确定性较强。

焦煤焦炭市场现状呈现供需偏弱格局。供应端，煤矿产量恢复缓慢，安全监管持续约束，部分矿山库存累积，但整体产量仍处低位。需求端，钢厂亏损扩大，铁水产量回落，焦炭提降落地，焦煤需求走弱确定性较强。库存方面，钢厂、港口及独立焦企库存均较上周减少，但整体库存水平仍偏高。基差方面，现货价均高于期货价，现货升水期货。盘面方面，价格在20日线下方运行。主力持仓方面，焦煤主力净多，多减；焦炭主力净多，多增。综合看，焦煤焦炭市场处于调整期，价格承压。

焦煤焦炭研报提示以下风险：1）安全监管政策加严可能导致煤矿产量进一步受限；2）保供政策超预期落地可能加剧供应压力；3）钢厂检修计划变动可能影响焦炭需求节奏；4）铁水产量波动可能引发市场预期变化；5）钢材价格持续疲软可能压缩焦钢企业利润空间，影响采购积极性。此外，需关注国际煤价波动、港口库存变化及期货市场资金流向等因素对现货市场的影响。