港股市场表现回顾
本周港股市场因外部利率压力与节前流动性收缩“负向共振”而普跌，恒生综指、恒生指数、恒生科技指数分别下跌0.98%、0.97%、2.13%。一级行业板块多数下跌，利率敏感型防御板块受压，原材料业、工业、非必需性消费跌幅居前。医疗保健业逆势上涨1.6%，受“十四五”医药规划落地、药监局评审提速、美国对华生物技术投资审查收窄三重政策利好推动。
港股市场估值水平
（无具体数据）
港股市场回购统计
本周129家公司回购，总金额30.99亿港元，较上周上升。腾讯控股居首（5.02亿港元），汇丰控股（4.63亿港元）、百度集团-W（2.50亿港元）位列二三位。信息技术、金融、可选消费、工业行业回购金额居前，信息技术行业回购公司数量最多（35家）。
南向资金统计
港股通本周前十大净买入公司以腾讯控股、美团-W等中资科技股为主；前十大净卖出公司以中集集团、中国平安等资源股为主。
港股市场宏观环境跟踪与展望
基本面/政策面
- 港股盈利超80%来自内地，与中国经济景气高度同步。9月宏观政策偏积极，货币环境适度宽松，稳投资、扩内需及科技创新仍是政策重点。央行呵护跨节流动性，MLF操作叠加公开市场净投放约6895亿元。财政部数据显示1-8月公共预算收入同比增长5.7%，证券交易印花税增长82%。央行外资金融机构座谈会强调继续推动金融开放和适度宽松货币政策。电气化率超29%，预计2030年将居全球主要经济体首位。央行三季度例会提出继续实施适度宽松货币政策，加大对扩内需、科技创新等重点领域的金融支持。国内油价上调。
- 国家发改委发布“十五五”目标，推动卫星导航条例出台，向民企推介36个项目拟引入民间资本156亿元。“8·28”房贷新政落地后，地方银行执行策略分化。碳排放计量审查摸底启动，建立“一次审查、两方采信”机制。商务部调整易制毒化学品出口管理目录，部分化学品出口需申请许可。中美经贸磋商达成“300亿对300亿”对等降税安排，首次就人工智能进行对话。
- 北京楼市新政要求新项目预售主体结构封顶，预售资金全程监管。李强上海调研强调推进科技创新和产业创新深度融合，发展新一代智能制造。上海金融监管局推动AI金融应用，鼓励金融机构探索智能终端和金融智能体建设。李强出席全球数字贸易博览会，表示中国将持续扩大数字消费需求，深入推进“人工智能+消费”。
资金面
- 美联储鹰派信号强化，圣路易斯联储主席穆萨莱姆称当前利率仍“偏向宽松”，可能需要进一步加息；芝加哥联储主席古尔斯比表示若通胀持续，美联储需提高利率。多位官员释放偏鹰信号，市场对10月继续加息押注升温。美国9月PMI初值升至58.4，就业增速加快，投入成本上行，显示美国增长仍强、通胀压力有粘性。OECD将2026年全球经济增速预期上调至2.9%，同时警告债券收益率上行加重公共财政压力。机构预计美联储年内仍可能再加息一次。纽约联储主席威廉姆斯称年底前再次加息合理。
- 黄金资产表现韧性，美国10年期国债收益率升破5%时，黄金ETF持仓量升至七个月高位，市场担忧支撑避险配置需求。美国劳动力市场维持极强韧性，初请失业金人数降至19.7万人，为7年来最低。消费者信心与经济数据背离，密歇根大学9月消费者信心指数创四个月最低。企业设备投资保持扩张，8月核心资本品订单环比增长1.6%。GDP即时预测指向强劲增长。
港股市场周度总结与展望
基本面
9月宏观政策偏积极，货币环境适度宽松，稳投资、扩内需及科技创新仍是政策重点。1年期LPR维持3.0%，5年期以上LPR维持3.5%，已连续16个月不变。央行三季度例会强调实施适度宽松的货币政策，强化逆周期和跨周期调节，提出继续降低社会综合融资成本、保持流动性充裕。发改委9月发布会围绕稳投资、扩内需及新质生产力展开，向民间资本推介36个项目拟引入156亿元，重点覆盖交通、物流、水利、能源等领域。后续政策落地节奏仍是观察内需修复的重要线索。
资金面
美国经济韧性使海外利率压力维持高位，但境内流动性相对宽松，南向资金续净流入。美国9月PMI初值升至58.4，就业增速加快，投入成本上行，显示美国增长仍强、通胀压力有粘性。南向资金本周延续净流入态势，累计净买入约231亿元，较上周增加约111亿元。
港股市场展望
国内宏观政策继续偏积极，稳投资、扩内需仍是主要抓手；政策面，科技创新和新生产力仍是中期重点；资金面，海外利率维持高位，南向资金继续净流入；情绪面，市场高位震荡，短期风险偏好仍偏谨慎。板块配置方面，看好受益于香港五年规划及产业景气支撑的AI科技、创新药、新能源等；关注盈利稳定、估值较低的国央企红利板块；在海外利率高位背景下，电信、公用事业及部分高股息本地金融股仍具防御价值。
