期货-棉花及棉纱周度策略报告

棉花市场核心观点

• 观点与逻辑：外盘棉花进入收获期，集中上市压制价格，美联储加息兑现削弱上行动力，但中美谈判预期和美棉期末库存下降提供支撑，期价预期高位震荡。国内市场利多基础动摇，新季产量上调导致供应偏紧预期下降，新棉上市加剧价格压制，但储备棉销售停止和收购价同比上涨将制约跌势，短期止跌偏强震荡，中期维持区间预期。
• 供给：9月20-24日储备棉成交4.04万吨，成交率99.90%；棉花信息网预估国内产量742万吨（较8月上调16万吨）；储备棉销售于9月30日停止。
• 需求：消费旺季，维持有支撑预期。
• 库存：截至9月15日，全国商业库存180.97万吨（环比降9.39%，同比增53.9%）；纺织企业工业库存83.82万吨（同比减2.39万吨，环比减2.74万吨）。
• 交易策略：短期止跌震荡，建议回归观望，中期维持区间。棉花2701合约支撑15600-15700，压力16800-16900。
• 风险提示：外围市场重大变化、产区天气扰动。

棉花期货策略建议

• 现货行情回顾：ICE美棉活跃合约价格。
• 2026/27年度全球棉花供需：USDA上修消费量，下修产量和进口量，期末库存微幅上修，供需偏紧程度微降。
• 2026/27年度美国棉花：继续去库预期，优良率稳定，进入收获期，干旱区域增加（72%）。
• 美棉产区动态：陆地棉出口同比增幅稳定（皮马棉增7.85万包，陆地棉增67.57万包），CFTC非商业净多头寸高位运行但收敛，ICE未点价卖单量环比上升。
• 库存：截至9月15日，全国商业库存环比降9.39%，同比增53.9%；纺织企业工业库存环比减2.74万吨。
• 新疆棉花收购价：同比上涨明显，7月20-9月24日累计成交401,691.7吨，成交率99.23%，平均加价幅度1147元/吨。
• 替代端：棉花价格弱于涤纶短纤和粘胶短纤，价差收敛。