南华期货钢材产业周报：成材低估值有支撑，反弹缺持续驱动，节前震荡为主20260927

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

• 供应端：铁水日均产量环比下降2万吨至235.66万吨，钢厂盈利率大幅走弱至6.93%，导致铁水减产趋势持续；废钢日耗48.85万吨基本持平，铁废价差走扩，电炉利润改善明显，电炉端增产驱动较强。螺纹钢和热卷产量分别环比下降10.72万吨和0.9万吨，整体供给下降，供应压力缓解。螺纹钢表需环比增加19.24万吨至208.85万吨，热卷表需环比增加1.22万吨至290.66万吨，库存分别减少43.5万吨和4.96万吨。
• 需求端：存在旺季预期，表需季节性改善但位于同期偏低水平，驱动相对不强。中美谈判落地利多间接出口，制造业排产和出口订单预期改善，短期对成材有情绪驱动，后续需验证订单。
• 盘面：负反馈和煤炭保供交易基本落地，成材估值相对偏低，螺纹基差走强，高炉利润止跌企稳。
• 节前建议：资金参与度不高，建议轻仓参与，螺纹主力运行区间3000-3200，热卷主力运行区间3200-3400。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：预计螺纹主力合约2610价格区间3000-3200，热卷主力合约2610价格区间3200-3400。
• 月差走势：近月短期偏强，短期走正套。
• 基差走势：现货上涨乏力，盘面跌幅更大，基差小幅反弹。
• 盘面利润走势：盘面利润反弹较多，上涨空间有限，后续可能走缩，或提前交易复产预期。

1.3 风险提示

• 旺季需求不及预期、蒙煤发运恢复。

1.4 数据概览

第二章重要信息及下周关注

2.1 重要信息

• 利多信息：钢厂盈利下滑、负反馈减产预期、金九银十旺季需求预期、减产带来的库存去库、高炉利润止跌企稳、螺纹基差走强。
• 利空信息：焦煤保供政策压制提涨、终端需求疲软、电炉利润改善驱动复产、盘面利润走扩后可能交易复产。
• 现货成交信息：无具体数据。

第三章盘面解读

• 价量及资金解读：需进一步分析基差、卷螺差、期限结构、月差结构（原文未提供具体内容）。

第四章估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：需进一步分析（原文未提供具体内容）。
• 出口利润跟踪：需进一步分析（原文未提供具体内容）。

第五章供需及库存推演

• 供需平衡表推演：需进一步分析（原文未提供具体内容）。
• 供应端及推演：需进一步分析（原文未提供具体内容）。
• 需求端及推演：需进一步分析（原文未提供具体内容）。