核心矛盾和走势研判
核心矛盾梳理
- 宏观经济与黑色系基本面矛盾：非农数据爆冷，加息预期减弱，大宗商品反弹，但黑色系基本面偏弱，反弹力度有限。成材表观需求环比回升，但下游需求进入淡季，表需回升持续性存疑，水泥出库量下降。
- 成本端压力与缓解：铁矿发运偏宽松，价格承压，但6月底矿山财年冲量结束，发运可能回落，供应宽松缓解。焦煤现货偏紧，矿山开工率下滑，盘面焦煤下跌后下方有支撑。成材炉料端下跌空间放缓，有反弹可能。
- 供应压力与缓解预期：铁水产量高位，但钢厂盈利率下降明显，负反馈预期增加。部分钢厂开始检修，铁水可能环比下降，供应压力缓解。部分地区谷电利润亏损，电炉减产驱动较大，成材估值偏低。
- 高库存压力：热卷库存近5年同期最高水平，继续累库；螺纹库存累库速度环比下降，但尚未看到库存拐点，高库压制反弹高度。
走势研判
- 价格走势：预计螺纹主力合约2610价格区间3000-3300，热卷主力合约2610价格区间3200-3500。
- 月差走势：成材累库概率大，建议做反套。
- 基差走势：基差小幅反弹，但后续走强概率不大，预计低位震荡。
- 盘面利润走势：淡季难以给钢厂更好利润，预计盘面利润走弱。
风险提示
- 粗钢产量调控不及预期
- 铁矿价格破位引发成本坍塌
- 库存累库加速
重要信息及下周关注
重要信息
- 利多信息：部分钢厂检修，供应压力减轻；成材估值偏低，基差回升；非农数据爆冷，加息预期走弱。
- 利空信息：铁矿港口库存高位累库；下游消费需求仍处淡季；成材继续累库，尚未看到库存拐点。
- 现货成交信息：螺纹钢、热卷价格环比下降；基差小幅反弹；热卷FOB出口价环比下降。
盘面解读
价量及资金解读
- 基差：现货上涨乏力，盘面跌幅更大，基差小幅反弹，后续走强概率不大。
- 卷螺差：季节性规律下，卷螺差呈现一定波动。
- 期限结构：月差结构呈现一定规律，期限结构呈现一定走势。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
- 各钢材即期利润：长流程大厂螺纹钢利润、长流程热卷利润、冷轧利润、中厚板利润、电弧炉螺纹钢利润、普方坯利润呈现一定波动。
- 各钢材原料滞后利润：长流程大厂螺纹钢利润、冷轧利润、中厚板利润、电弧炉螺纹钢利润、长流程热卷利润呈现一定波动。
- 盘面利润：螺纹、热卷盘面利润呈现季节性规律。
出口利润跟踪
- 螺纹铁矿比、螺纹/焦炭：呈现季节性规律。
- 热卷出口利润：呈现季节性规律，与出口量领先2个月。
- 海外进口价格：东南亚、美国、印度、中东地区热卷CFR进口价格呈现一定波动。
供需及库存推演
供需平衡表推演
- 五大材供需累计同比：呈现一定波动。
- 热卷各国家FOB价格：日本、印度、中国、南美洲、土耳其、独联体热卷FOB价格呈现一定波动。
- 海外-中国热卷最小差/钢材出口量：呈现一定波动。
- 中国热卷出口FOB-海外热卷进口CFR：呈现一定波动。
- SMM钢材出口接单：呈现一定波动。
- 钢材国内主要港口出港量：呈现季节性规律。
供应端及推演
- 五大材供需平衡表：呈现一定波动。
- 螺纹钢库存预测：呈现季节性规律。
- 铁水+废钢估算量：呈现季节性规律。
- 钢铁企业盈利率与铁水日均产量：呈现一定波动。
- 螺纹钢高炉产量和高炉利润、电炉产量和电炉利润：呈现一定波动。
- 高炉检修预测：呈现一定波动。
- 长流程大厂螺纹钢利润和255家钢厂废钢日耗：呈现一定波动。
需求端及推演
- 建材检修影响量和螺纹钢建筑钢材钢铁企业实际产量：呈现一定波动。
- 螺纹本月计划产量、热卷检修影响量与实际产量、热卷本月计划产量：呈现一定波动。
- 粗钢表需预测、五大材消费量预测、螺纹表需预测、热卷消费量预测、冷卷消费量预测、中厚板消费量预测、线材消费量预测、粗钢表外需求：呈现季节性规律。
