焦煤焦炭早报

焦煤观点

1. 基本面：山西煤矿缓慢复产，但实际产量恢复有限，安监、井下条件等因素制约产量释放。保供政策推动下审批耗时较长，短期内供应偏紧格局未实质性改善。
2. 基差：现货升水期货，基差197，偏多。
3. 库存：总样本库存1850万吨，较上周减少21万吨，偏多。
4. 盘面：价格在20日线下方，偏空。
5. 主力持仓：焦煤主力净空，空减，偏空。
6. 预期：山西煤矿“复产不复量”，铁水产量高位刚性消耗。焦炭提降预期对焦煤负向传导，若钢厂提降落地，焦煤需求支撑减弱，价格下行空间打开。短期焦煤价格或暂稳运行。
   • 利多：铁水上涨、供应难增量。
   • 利空：钢焦企业采购放缓、钢材价格疲软。

焦炭观点

1. 基本面：焦企生产积极性回升但提产有限，原料成本坚挺导致开工率仍低位，多数焦企限产。
2. 基差：现货升水期货，基差101.5，偏多。
3. 库存：总样本库存884万吨，较上周减少36万吨，偏多。
4. 盘面：价格在20日线下方，偏空。
5. 主力持仓：焦炭主力净多，多增，偏多。
6. 预期：供需格局显示供应边际回升、需求刚性托底但采购收缩。节前钢厂补库需求存在，焦企低库存下供需矛盾不突出，但市场情绪偏空，短期焦炭或暂稳。
   • 利多：铁水上涨、高炉开工率同步上升。
   • 利空：钢厂利润挤压、补库需求透支。

关键数据

• 焦煤港口库存：334万吨（持平）。
• 焦炭港口库存：207万吨（减少10万吨）。
• 独立焦企库存：焦煤783万吨（减少9万吨）、焦炭62万吨（减少1万吨）。
• 钢厂库存：焦煤733万吨（减少12万吨）、焦炭615万吨（减少25万吨）。
• 焦炉产能利用率、吨焦平均盈利、焦炭日均/月度产量、高炉开工率、铁水产量等数据未详细展开。

研究结论

短期焦煤、焦炭价格或暂稳运行，但市场情绪偏空。焦煤受供应缓慢恢复及需求支撑减弱制约，焦炭则依赖钢厂补库需求，但补库预期已部分透支。长期需关注铁水产量变化及保供政策落地情况。