PVC期货早报

本报告分析了PVC期货的供给端，显示本周产量环比增加0.03%至188.6455万吨，产能利用率69.23%，环比下降0.009个百分点。电石法企业产量环比减少4.03%，乙烯法企业产量环比减少1.94%。需求端方面，下游整体开工率41.3%，环比上升0.76个百分点，但仍低于历史平均水平。型材开工率40.3%，环比下降0.22个百分点；管材开工率36.8%，环比上升1.8个百分点；薄膜开工率46.79%，环比上升0.71个百分点；糊树脂开工率77.16%，环比上升0.439个百分点。基差方面，华东SG-5价为4700元/吨，01合约基差为-17元/吨，现货贴水期货，呈中性状态。库存方面，厂内库存为24.7372万吨，环比减少1.16%；社会库存为43.1363万吨，环比减少2.88%，但库存偏多。主力持仓净空，空减。

PVC赛道未来发展趋势需关注供需关系变化。供给端，下周预计检修减少，排产可能略有增加。需求端，内外需改善预期是利多因素，但高库存压制和需求疲软仍是利空因素。成本端，电石法利润为-731.42元/吨，乙烯法利润为-743.81元/吨，双吨价差为1686.63元/吨，利润环比增加0.50%，但排产或将承压。主要逻辑显示供需双弱底部震荡，成本上涨传导不畅，检修收缩力度较弱，远期升水反套。

报告重点分析了PVC期货的供给端和需求端。供给端关注产量、产能利用率及不同生产方法的产量变化，显示电石法产量环比减少，乙烯法产量环比减少。需求端分析下游开工率，包括型材、管材、薄膜、糊树脂等细分领域的开工率变化，显示整体开工率仍低于历史平均水平，但部分领域如糊树脂开工率有所上升。此外，报告还分析了基差、库存、主力持仓等市场现状指标。

当前PVC市场现状呈现供需双弱的格局。供给端，产量环比略有增加，但检修减少可能导致排产略有上升。需求端，下游开工率虽有所回升，但仍低于历史平均水平，需求疲软仍是主要利空因素。基差方面，现货贴水期货，呈中性状态。库存方面，社会库存环比减少，但库存偏多。主力持仓净空，空减。整体来看，市场处于底部震荡阶段。

研报提示的主要风险点包括：房地产新政加速出清可能导致需求进一步疲软；电石供应恢复可能加剧成本端压力；中东局势缓解可能影响原油价格，进而影响乙烯法成本；煤炭长期利空可能持续压制成本支撑。这些因素均可能对PVC期货价格产生不利影响，需密切关注。