每日观点
- 供给端：2025年11月PVC产量环比减少2.29%，本周样本企业产能利用率79.43%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量环比减少3.21%，乙烯法企业产量环比增加7.43%。下周预计检修减少，排产少量增加。
- 需求端：下游整体开工率48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；型材开工率35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；管材开工率37.6%，环比增加0.20个百分点，低于历史平均水平；薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平；糊树脂开工率81.36%，环比增加0.05个百分点，高于历史平均水平。船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷。
- 成本端：电石法利润为-1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%；乙烯法利润为-520.44元/吨，亏损环比增加10.10%。双吨价差为1609.15元/吨，利润环比减少1.00%，排产或将承压。
- 库存：厂内库存34.4305万吨，环比增加5.66%；电石法厂库26.0505万吨，环比增加6.35%；乙烯法厂库8.38万吨，环比增加3.58%；社会库存51.74万吨，环比减少2.24%；生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%。
- 盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空增。
主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
- 利多因素：供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好。
- 利空因素：总体供应压力反弹，库存持续高位，消耗缓慢，内外需疲弱。
- 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。
研究结论
PVC2605：在4283-4347区间震荡。持续关注宏观政策及出口动态。
