PVC期货早报

重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供给端：2025年7月PVC产量环比增加0.67%，本周样本企业产能利用率76.84%，环比持平；电石法企业产量环比减少4.06%，乙烯法企业产量环比增加12.82%，下周预计检修减少，排产少量增加，供给压力有所增加。
• 需求端：下游整体开工率42.05%，环比增加0.169个百分点，但低于历史平均水平；型材开工率37%，环比减少1个百分点；管材开工率32.96%，环比增加0.439个百分点；薄膜开工率77%，环比持平；糊树脂开工率70.82%，环比减少5.25个百分点；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷。

基本面

• 成本端：电石法利润为-20.9487元/吨，亏损环比减少84.00%；乙烯法利润为-478.9958元/吨，亏损环比减少5.00%；双吨价差为2670.05元/吨，利润环比减少2.00%，排产承压。
• 价格与库存：08月04日华东SG-5价为4980元/吨，09合约基差为-1元/吨，现货贴水期货；厂内库存为34.534万吨，环比减少3.28%；社会库存为44.8万吨，环比增加4.91%；生产企业在库库存天数为5.8天，环比减少3.33%。

盘面分析

• MA20向上，09合约期价收于MA20下方。
• 主力持仓净空，空增。

利多与利空因素

• 利多：供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好。
• 利空：总体供应压力反弹，库存持续高位，内外需疲弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 主要风险点：内需政策落地程度、出口走势、原油走势、烧碱、电石法成本支撑走势。

研究结论
PVC2509：在4925-5037区间震荡。持续关注宏观政策及出口动态。