中辉农产品日度研究报告

大豆

• 库存：全国港口大豆库存983.5万吨，环比增25.80万吨，同比增85.20万吨；全国大豆库存856.85万吨，环比增24.66万吨，增幅2.96%，同比增162.19万吨，增幅23.35%；豆粕库存117.32万吨，环比增6.33万吨，增幅5.70%，同比减7.68万吨，减幅6.14%；50家饲料企业豆粕库存8.23天，环比增0.08天，同比减1.19天。
• 进出口：2026年8月大豆进口12141429.17吨，环比升3.15%，同比降1.11%；豆粕出口145082.53吨，环比升0.61%，同比升296.45%。
• 压榨：美豆8月压榨量环比降，低于预期；国内上周压榨量不及预期，本周港口及油厂大豆库存环比增，豆粕库存环比降。预计本周大豆压榨量环比增，豆粕短期边际供应尚可，但双节前补库缓解边际供应压力。
• 观点：基本面暂无明显利多驱动，看多谨慎对待。市场静待本周中美会晤结果。关注国内节前补库情况，美豆优良率及中美降税框架落地情况。

菜籽粕

• 库存：沿海地区主要油厂菜籽库存44.78万吨，环比增2.5万吨；菜粕库存1.4万吨，环比增0.56万吨；未执行合同22万吨，环比增1.8万吨。
• 价格：9月21日全国菜粕市场价格区间2430-2570元/吨。
• 进出口：2026年8月油菜籽进口411060.21吨，环比降24.23%，同比升66.77%；菜籽粕进口258783.73吨，环比降36.81%，同比升21.28%。
• 供应：加拿大菜籽进入收割，产量预估环比上调。国内本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比增。本周菜籽压榨量预计环比继续增加，菜粕本周边际供应有望继续向好。
• 观点：菜粕基本面略显偏弱，跟随豆粕下跌且较豆粕偏弱。关注澳籽天气，加籽后续收割进展以及豆粕端波动。

棕榈油

• 库存：全国重点地区棕榈油商业库存93.509万吨，环比减0.46万吨，减幅0.49%；同比去年增35.00万吨，增幅59.82%。
• 供应：马来西亚9月1-20日棕榈油单产环比增18.58%，出油率环比增0.45%，产量环比增21.32%；出口量环比降12.8%。
• 进出口：2026年8月棕榈油进口186723.60吨，环比降44.44%，同比下降44.52%。
• 观点：马棕榈油9月前20日产量数据维持环比大幅增加状态，出口数据环比维持下降。基本面数据偏弱。但厄尔尼诺减产预期以及印尼10月b50政策以及B60政策的推出计划提供了中期看多支持。国内最新本周棕榈油库存环比略降，但仍大幅高于去年同期。国内买船数量继续增加，未来到港压力持续。原油回落，以及疲软的马棕榈油产销数据。棕榈油短线偏弱。关注马棕榈油9月后续出口情况及原油指引。

棉花

• 国际：西非棉花播种推迟，收获面积预计减少4%，产量预计减少7.7%。巴西棉花产量预估同比增1.5%，较8月报告再次上调。
• 国内：全疆棉花全面进入吐絮高峰，平均吐絮率过半。最新全商业总库存降至179.41万吨，高于同期52万吨左右。2026年8月进口棉花约8万吨，同比增10.7%；进口棉纱18万吨，同比增约36.5%。下游纱布厂进入开机回升道通，本周均小幅回升，高于同期4%左右。8月服装社零同比减少0.5%，全年至今累计同比增长5.1%。8月纺服出口285.65亿美元，同比增7.6%。
• 观点：新棉上市预期压力与宏观氛围不利消化后，预计美棉逐步止跌。国内疆棉吐絮过半且快于往年，近期调研结果显示新疆实际减产预期不强，定产矛盾逐步缓解。库存同比改善幅度不佳且储备棉成交情况不佳，限制上行驱动。需求端，开机下行趋势季节性止跌反弹，市场成交预计开始逐步好转，但长时间亏损后谨慎看待旺季产能表现，盘面跌至关键关口附近下行阻力增大，开秤前仍有炒作风险，避免过度追空，关注后续中美经贸会谈影响。

红枣

• 产区：近期主产区枣树处于上糖阶段，整体一二三茬坐果情况较为良好且稳定。本周新疆大部高温天气逐步走低，需关注后续降雨是否对红枣质量存负面影响。36家样本点物理库存在9626吨，较上周减少291吨，环比减少2.93%，同比增加3.27%。当前样本点库存持续下降，现货价格处于历史低位。随着天气转冷以及双节备货推进，终端库存偏低，下游拿货积极性有所提高。社会库存仍处于高位。距离新枣下树仅剩一个半月左右，供需结构短期内难以扭转。
• 观点：未来一周新疆产区温度继续下行且降雨增多，目前至三茬果阶段枣树生长情况整体良好，需关注降雨对红枣上糖期质量的影响。随着全国气温逐步回落以及中秋备货陆续开始，需求逐步好转，需警惕盘面低位反弹风险，但库存偏高情况下预计高度有限。

生猪

• 出栏：截至2026年9月20日，样本规模养殖企业生猪计划出栏综合完成度64.67%，整体出栏进度偏慢且区域分化明显，主因终端需求偏弱、标猪销售存在压力，同时部分企业选择增重压栏。江苏等地出栏受猪体重影响分化显著，江西、两广区域出栏进度相对更好。
• 均重：均重小幅上行至123.69kg。标肥价差走弱至-0.91元/kg。
• 仔猪：钢联8月新生仔猪跌至572.73万头。本周7kg仔猪价格于140元附近低位震荡，短期预计难有价格回升预期。
• 能繁：钢联8月能繁去化速度有所抬升，综合养殖场能繁存栏量环比下降2.94%，规模场下调3.01%，中小散下调0.8%。近期淘母价格跌至6.9元/kg，市场去产近期仍有加速。
• 观点：周一全国出栏总量小幅缩减，市场屠宰及成交继续小幅好转带动现货企稳，市场预计今日猪价企稳。供应端来看，近期市场出栏节奏恢复叠加淘母数量增多，短时间供应压力仍旧偏大限制现货价格，二育环节零星无明显压栏。下游，本周开始双节前备货增多，需警惕对价格的支撑。盘面上，升水进一步收敛后建议空头逐步止盈，关注近期双节备货及后续出栏计划预期的潜在反弹扰动可能。