中辉农产品日度研究报告

豆粕：美豆天气炒作vs阶段累库大区间下的偏多行情 【品种观点】 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2026年7月2日当周，美国大豆出口检验量为52.84万吨，上周修正后为44.38万吨。2025/26年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3785.17万吨，上年同期4629.28万吨。 Mysteel：全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至7月3日（2026年第27周），全国饲料企业豆粕物理库存7.41天，较上一期增0.17天，较去年同期减0.50天。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年7月5日当周，美国大豆优良率为64%，前一周为65%，上年同期为66%。截至当周，美国大豆开花率为34%，此前一周为19%，去年同期为30%，五年均值为28%。截至当周，美国大豆结荚率为9%，此前一周为4%，去年同期为7%，五年均值为6%。 3昨日豆粕延续上涨。美豆未来十五天降雨略显不足，维持市场看多情绪。国内短期豆粕供应充足，阶段累库未改，但本周豆粕库存环比略降。短线追多谨慎，注意仓位管控，可关注回调机会。关注美豆种植后续天气情况。 【品种观点】 截至6月30日当周，阿尔伯塔省油菜作物优良率为56.9%，该省油菜作物目前势参差不齐，44%的油菜处于4-6叶期；49%的油菜已进入莲座期，该阶段油菜植株基部形成圆形丛叶。莲座期占比低于五年均值水平55%和10年均值水平56%。全省仅有7%的油菜进入开花期，远低于五年均值21%与10年均值15%。油菜生长进度持续加快，整体处于5叶期至抽薹期，长势最快的地块已有约10%植株进入开花阶段。许多种植户正在开展田间巡查并使用捕网，此前有监测显示部分地块的油菜籽花蕾遭受油菜茎象甲虫啃食。天气预测：未来15天加拿大油菜籽产区降雨量预计将低于正常水平，而气温方面，7月中旬的气温预计将以偏高为主。 Mysteel：截至2026年7月7日，全国主要地区菜粕库存总计21.96万吨，较上周减少4.39万吨。 昨日菜粕收涨。澳籽、加籽种植天气仍存变数。短期国内菜粕阶段累库，但本周库存环比调减，短期暂止跌企稳反弹走势。关注逢低看多机会。关注全球菜籽、美豆种植天气情况。 棕榈油：美伊局势未缓解提振市场人气 【品种观点】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估增加10.09%。其中东马来西亚地区产量环比增加3.74%，西马来西亚地区产量环比增加16.06%，沙巴产量环比增加7.15%，沙捞越产量减少4.75%。 昨日棕榈油延续反弹。美伊局势持续紧张，美元走弱，空头资金获利了结推动价格低位反弹。6月马棕榈油预计继续创新高累库。印尼B50政策暂未启动。自身基本面短期略偏弱。短线反弹对待，在马棕榈油重要数据公布前，当前继续追多需谨慎，注意仓位管理。关注美伊后续进展，印尼B50政策推进情况及马棕榈油7月出口进展。 【品种观点】 国际，印度方面，截至2026年6月25日，2026/27年度印度棉种植面积为296.6万公顷，较上一年度同期低157万公顷，同比下滑35%。今年印度季风同比迟两周左右登陆，加上季风降水偏少，棉花播种推迟，种植同比落后幅度扩大。美国方面，当地时间7月2日根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至6月30日当周，约56%的美国棉花产区受到干旱影响，低于之前一周的58%。 国内，2026年6月，国家棉花市场监测系统调查结果显示，2026年全国棉花实播面积4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%。其中，新疆维吾尔自治区实播面积4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%，需警惕高温干旱影响棉苗生长，目前市场判断棉花单产暂难出现明显下滑。库存方面，本周棉花商业库存延续去库态势，但去库速度有所放缓，整体库存依旧处于偏高区间。下游，坯布、纱布库存小幅提升但整体水平仍旧处历年低位。同时，储备棉轮出预期始终存在，关注后续何时落地。此外，不能排除以配额代替轮储的可能，否则市场中期棉花的结构性紧张问题或难缓解。需求端，下游开机率于淡季继续下行按仍好于同期，下游纱布交投较为清淡，化纤订单阶段反弹但季节性规律下预计持续性有限。 盘面上，美棉产区天气的炒作风险随干旱缓解情绪有所降温，印度方面天气对产量的损伤短期无法证伪，仍旧对国际棉市形成支撑，综合来看预计美棉维持底部震荡为主。国内，新棉田间长势平稳，减产及天气题材炒作随高温缓解有所降温。需求方面，目前仍处纺织淡季、库存去化乏力等利空氛围下，但是基于偏低的终端库存及高指标用棉需求的缺口来看，新棉上市前的库存结构性偏紧预期仍存，需求季节性弱化不影响棉花自身的相对抗跌，预计短期震荡偏强为主，中长期驱动仍待落地。 【品种观点】 产区方面，近期主产区枣树正处于坐果期。根据气象机构公布的数据，本周南疆灰枣主产区虽仍有部分地区的气温突破40摄氏度，但整体高温预期相较于上周出现显著下行，关注后续是否出现高温反复对盘面的影响。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10691吨，较上周减少27吨，高于同期171吨。当前样本库存呈小幅下降趋势，但是由于目前市场已进入年度最淡消费阶段去库速度较上周出现进一步放缓，对行情的扰动将围绕南疆产区的天气变化。 整体看来，本周新疆产区高温预期弱化，对产量的负面影响预期显著缓解。此外，目前红枣市场高库存格局延续且需求仍旧偏弱，随着库存同比差值的逐步收敛与盘面逐步回归历史低点，市场对低位品种的关注度正逐步提升，预计短期维持底部震荡，但仍需警惕天气影响下的发酵风险。 【品种观点】 供给端，2026年6月重点省份养殖企业生猪计划出栏1447.91万头、实际出栏1429.04万头，整体完成率98.70%，出栏节奏正常、计划完成尚可。7月计划出栏1448.97万头，较6月实际出栏环比增长1.39%，总计划呈窄幅调整，且受出栏天数增加影响日均出栏量环比微减，规模企业标猪出栏压力仍大。均重方面，最新钢联样本企业出栏均重继续回落0.01kg至122.73kg，根据利润及供应预期判断，月内预计仍为降重去库节奏。近期市场关注的标肥价差今日随标猪价格走高开始敛，昨日降至0.93元/kg，但仍处历年显著高位（较历年同期差值超0.8元/kg）。仔猪方面，去产效应进一步反馈，钢联6月新生仔猪降幅0.30%,较上月0.12%降幅出现小幅加速（与年初2月样本能繁表现匹配，预计三季度仔猪出生猪将加速下滑）。猪6日报价重回200元/头，当前供需形式下即便是月内存季节性补栏，价格预计也难回成本线上方。能繁方面，由于亏损时间的进一步延长，综合养殖场6月能繁存栏量环比下行0.98%，降幅较5月的1.32%有所放缓（其中，中小散能繁去化速度快于上月）。整体来看，去化速度与6月较高的折价率较为匹配，推测规模企业基于远月合约高升水预期，在当前仔猪亏损加剧的背景下仍有一定去产抗性，深层原因旧是亏损幅度及时间不到位。需求端，涨价对下游需求的负反馈正逐步体现，关注下游利润改善情况对宰量的拉动。 请务必阅读正文之后免责条款部分8整体来看，出栏量级逐步恢复情况下，周二现货表现兑现市场预期无进一步增量，市场预计周三猪价持稳为主，下行空间有限（江西湖北小幅下降）。供应端来看，短期虽面临供应增量恢复，但市场趋势性去库尚未出现拐点，高标肥价差对标猪价格的支撑预计仍旧存在，现货回调空间预计有限。下游，涨价后需求负反馈在宰量端未出现进一步加剧，关注利润改善情况。兑现盘面上，现货逐步企稳的情况下，盘面升水有所挤出，上述预期之下短期期现或均面临一定震荡调整，基差偏强情况下继续关注近月回调低多机会，谨慎投资者继续滚动持有正套合约，关注现货回调幅度是否存超预期风险。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号。