中辉农产品日度研究报告

豆粕

• 品种观点：美国大豆优良率持平但低于预期，市场维持美农9月报告调减美豆单产预期，暂利多市场情绪。中国对美豆采购、俄乌冲突、中东局势等抬升南美种植成本预期均构成偏多。国内港口及油厂大豆、豆粕库存环比下降，偏利多。大豆压榨量预计环比增加。单产炒作下短线偏多，但美豆逐步进入确产阶段，阶段性看多可考虑逐步获利了结，看多以日内投机参与为主。关注周六美农报告。
• 关键数据：美国大豆优良率58%（环比持平，同比偏低），落叶率26%（此前一周13%，去年同期20%）。分析师预计美国2026/27年度大豆产量45.01亿蒲式耳（预估区间43.93-45.72亿蒲式耳），期末库存2.98亿蒲式耳（预估区间2.14-3.39亿蒲式耳）。国内港口及油厂大豆、豆粕库存环比下降。

菜粕

• 品种观点：加籽收割开启，加拿大强降雨导致产量存在潜在调减预期。乌克兰出口问题有缓和迹象。国内豆菜粕价差持续扩大，菜粕价格优势显现，提振菜粕走势。本周菜粕库存环比小幅下降，主要是上周压榨量不及预估。本周沿海菜籽压榨预计环比增加。当前缺乏明显利多驱动，短线跟随豆粕偏多。关注美豆优良率及加籽收割进展及产量预估情况。
• 关键数据：沿海油厂菜粕库存0.5万吨（较上周减少0.10万吨），华东地区菜粕库存9.11万吨（较上周减少1.19万吨），华南地区菜粕库存8万吨（较上周增加3.50万吨），华北地区菜粕库存8.61万吨（较上周减少2.00万吨），全国主要地区菜粕库存总计26.22万吨（较上周增加0.21万吨）。

棕榈油

• 品种观点：印尼B50政策持续，马来西亚建议为油棕翻种融资激励计划拨款。马棕榈油本月前31日出口环比下降，产量环比微幅下调，8月累库预期犹存，且9月前5日产量环比增加，国际豆棕价差倒挂抑制棕榈油出口，短线基本面略有承压。中期厄尔尼诺减产预期以及10月B50政策提供了中期看多支持。国内方面，最新棕榈油库存数据环比增加，远高于去年同期。10月对盘利润偏高，上周新增4条10月买船，短期库存及进口供应非常充足。短期偏多或有震荡，可关注逢低看多机会，追多谨慎，以日内投机性参与为宜。关注马棕榈油9月出口情况及原油指引。
• 关键数据：印尼94%加油站已供应B50，过渡期持续至9月底。马来西亚建议为油棕翻种融资激励计划拨款2.8003亿马币。马棕榈油本月前31日出口环比下降，产量环比微幅下调，8月累库预期犹存。国内棕榈油库存环比增加，远高于去年同期。

棉花

• 品种观点：美棉优良率下滑至34%（前一周39%，去年同期54%）。巴西棉花收获进度89.4%（前一期70.5%，两周提速约19个百分点）。疆内部分棉田机采棉吐絮比例已达到40-50%，预计新棉加工、入库、销售期将较往年提前一周以上。进口方面，2026年7月我国棉花进口量9万吨（环比减少2万吨，同比增加4万吨）。库存方面，最新全商业总库存降至200.28万吨，周度去化速度略有加快。下游坯布、纱布库存继续提升但整体水平仍旧偏低，关注旺季补库情况。储备棉方面，8月28日储备棉轮出销售资源8036.947吨，实际成交8036.947吨，成交率100%。需求端，下游开机率下行趋势逐步放缓，预计“金九银十”逐步回暖。出口端，2026年1-7月，纺织服装累计出口1747.5亿美元（同比增长2.4%）。盘面上，美棉优良率结束反弹继续下滑，干旱情况未有明显维持情况下，技术性回调后外盘短期下方或存在支撑。国内疆棉吐絮近半且快于往年，近期调研结果显示新疆实际减产预期不强，定产矛盾逐步缓解。库存同比去化于旺季有所改善但由于储备棉成交良好，同比表现依旧偏弱。需求端，开机下行趋势季节性止跌，市场成交预计开始逐步好转，但长时间亏损后谨慎看待旺季产能表现，预计盘面短期以窄幅震荡为主。
• 关键数据：美棉优良率34%（下滑至），巴西棉花收获进度89.4%。疆内棉田吐絮比例达40-50%。2026年7月我国棉花进口量9万吨。全商业总库存降至200.28万吨。2026年1-7月，纺织服装累计出口1747.5亿美元。

红枣

• 品种观点：主产区枣树逐步进入上糖阶段，一二三茬坐果情况良好稳定，部分头茬果开始泛红。新疆大部高温天气逐步走低，需关注后续降雨是否对红枣质量存负面影响。库存方面，本周36家样本点物理库存在10105吨（较上周增加45吨，环比增加0.45%，同比增加6.86%）。近期销区市场到货量增加，叠加持货商积极出货，造成整体供应偏宽松。随着气温下降及中秋备货启动，滋补类产品终端需求预计稳步回升，市场流通效率有望提升，后续走货情况或将逐步改善。整体看来，未来一周新疆产区温度下行且日内温差开始加大，目前至三茬果阶段枣树生长情况整体良好，抗风险能力较强，供应预期仍旧宽松。随着全国气温逐步回落以及中秋备货陆续开始，需求有望逐步好转，盘面创新低后警惕反弹风险。
• 关键数据：36家样本点物理库存在10105吨（较上周增加45吨，环比增加0.45%，同比增加6.86%）。

猪肉

• 品种观点：9月出栏计划量预计较8月调增1.33%，均重小幅上行0.17kg至123.28kg。标肥价差走弱至-0.82元/kg。仔猪去产效应进一步反馈但速度有所放缓，7kg仔猪价格于142元附近震荡。能繁去化速度有所抬升，综合养殖场能繁存栏量环比下降2.94%，近期淘母价格跌至6.9元/kg。开学备货表现一般，下轮脉冲关注中秋节前。整体来看，市场出栏节奏恢复叠加淘母数量增多，短时间供应压力仍旧偏大。近期中小体重段仍有部分二育入场，供应边际恶化幅度预计暂有限。下游近期备货实际增量暂有限，本周需求预计无明显支撑，后续需求关注双节但不建议过分乐观。盘面上，宏观商品及农产品整体趋暖带动盘面价格反弹，现货价格虽企稳但无明显驱动，建议关注多单止盈及回调后的反弹再入场机会。
• 关键数据：9月出栏计划量调增1.33%，均重123.28kg。标肥价差-0.82元/kg。7kg仔猪价格142元。能繁存栏量环比下降2.94%。8月淘汰母猪数量对应提升。