中辉农产品日度研究报告

豆粕

• 巴西大豆：IBGE预计巴西大豆总种植面积持平，产量较去年增加5.3%，单产增加3.9%；Conab预计2025/26年度巴西大豆产量同比增长5.2%。
• 美豆：8月压榨量环比下降，生长报告显示优良率持平，开始进入收割；国内大豆压榨量不及预期，港口及油厂大豆库存增加，豆粕库存下降。
• 观点：看多，以成本支撑下的资金推动型行情对待，建议以日内投机性参与为宜，关注美豆优良率最新数据。

菜粕

• 菜籽库存：Mysteel数据显示，沿海地区主要油厂菜籽库存环比减少，菜粕库存环比增加，未执行合同减少。
• 加拿大菜籽：进入收割，大草原地区油菜籽收割进度偏慢，市场担忧霜冻，暂支撑菜籽价格，关注加拿大统计局首次产量公布情况。
• 国内菜籽：上周开机增加，本周菜籽库存环比下降，菜粕库存环比增加，预计本周菜籽压榨量环比增加，菜粕本周边际供应有望继续增加。
• 观点：在豆菜粕价差较大的情况下补涨，关注加籽收割进展及本周加籽产量预估情况。

棕榈油

• 马棕出口：ITS和AmSpec数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比大幅减少。
• 印度采购：印度8月棕榈油进口量环比增长7%，豆油进口量增长26%，葵花籽油进口量下降。
• 国内库存：棕榈油库存环比继续增加，且远高于去年同期，国内买船数量继续增加，未来到港压力持续。
• 观点：受原油上涨带动，棕榈油短线反弹对待，关注20日均线附近技术阻力情况，关注马棕榈油9月后续出口情况及原油指引。

棉花

• USDA报告：美国棉花产量、消费量、期初和期末库存均下调，巴西棉花收获进度89.4%。
• 国内情况：全疆棉花全面进入吐絮高峰，平均吐絮率约49.8%，较上周提升；单株平均结铃7.5个，较去年同期减少；全商业总库存降至179.41万吨，高于同期；下游纱布厂进入开机回升道通，高于同期4%左右；2026年1-7月，纺织服装累计出口同比增长2.4%。
• 观点：USDA报告不及预期带动美棉回调，但美国国内基本面边际变化有限，关注外围加息扰动；国内疆棉吐絮近半且快于往年，定产矛盾逐步缓解，库存同比去化于旺季有所改善，需求端开机下行趋势季节性止跌反弹，预计短期窄幅震荡为主。

枣粕

• 产区情况：枣树逐步进入上糖阶段，一二三茬坐果情况良好稳定，部分头茬果开始泛红；新疆大部高温天气逐步走低，需关注后续降雨对红枣质量的影响。
• 库存：36家样本点物理库存在9917吨，较上周减少，环比减少1.86%，同比增加5.39%。
• 观点：未来一周新疆产区温度进一步下行且降雨增多，需关注降雨对红枣上糖期质量的影响；随着全国气温逐步回落以及中秋备货陆续开始，需求逐步好转，需警惕盘面低位反弹风险。

生猪

• 出栏进度：截至2026年9月10日，样本规模养殖企业生猪计划出栏综合完成度30.69%，整体出栏进度偏慢且区域分化明显，主因终端需求偏弱、标猪销售存在压力，部分企业选择增重压栏。
• 均重：均重小幅上行至123.51kg。
• 标肥价差：走弱至-0.91元/kg。
• 仔猪：去产效应进一步反馈但速度有所放缓，7kg仔猪价格于140元附近低位震荡。
• 能繁：能繁去化速度有所抬升，综合养殖场能繁存栏量环比下降2.94%，近期淘母价格跌至6.9元/kg。
• 观点：市场预计今日全国猪价将继续小幅企稳偏弱；供应端来看，近期市场出栏节奏恢复叠加淘母数量增多，短时间供应压力仍旧偏大限制现货价格；下游短期需求预计无明显支撑，后续需求关注双节但不建议过分乐观；预计盘面易高开低走，建议仍以逢高沽空为主。