中辉农产品日度研究报告

豆粕

• 品种观点：美豆单产调增超出市场预期，偏空。国内大豆压榨量不及预期，港口及油厂大豆库存增加，豆粕库存下降，短期边际供应尚可。价格回落带动节前补库需求，现货成交略有放量。短线存在高位整理甚至回调风险，隔夜看多谨慎对待，关注美豆优良率最新数据。
• 关键数据：
  • 巴西2026/27年度大豆种植率0.4%，高于前一周。
  • 美国大豆收割率6%，市场预估4%，去年同期5%，五年均值3%。
  • 美国大豆优良率58%，符合预期，前一周亦为58%，上年同期63%。
  • 国内上周大豆压榨量不及预期，港口及油厂大豆库存环比增加，豆粕库存环比下降。

菜粕

• 品种观点：跟随豆粕趋势为主略显偏弱。加拿大菜籽进入收割，大草原地区油菜籽收割进度偏慢，市场担忧霜冻，暂支撑菜籽价格，关注加拿大统计局首次产量公布情况。国内本周菜籽库存环比下降，菜粕库存环比增加，本周菜籽压榨量预计环比增加，菜粕本周边际供应有望继续增加。短期基本面缺乏新指引，略偏弱，跟随豆粕调整，关注加籽收割进展及本周产量预估情况。
• 关键数据：
  • 沿海地区主要油厂菜籽库存42.28万吨，环比减少1.9万吨；菜粕库存0.84万吨，环比增加0.34万吨。
  • 加拿大萨斯喀彻温省油菜作物收割完成9.4%，阿尔伯塔省完成2.4%，曼尼托巴省已开启收割。
  • 国内本周菜籽库存环比下降，菜粕库存环比增加，菜籽压榨量预计环比增加。

棕榈油

• 品种观点：马棕榈油9月前15日出口数据环比降幅进一步扩大，基本面数据偏弱。中期厄尔尼诺减产预期以及10月b50政策提供中期看多支持，印尼B60政策推出计划利多未来遐想。国内本周棕榈油库存环比继续增加，且远高于去年同期，国内买船数量继续增加，未来到港压力持续。当前盘面短线调整，关注调整后企稳看多机会，关注马棕榈油9月后续出口情况及原油指引。
• 关键数据：
  • 马来西亚9月1-15日棕榈油出口量560292吨，较上月同期减少17.76%。
  • 马来西亚9月1-15日棕榈油出口量496160吨，较上月同期减少26%。
  • 国内本周棕榈油库存环比继续增加，且远高于去年同期。

棉花

• 品种观点：美国棉花产量、消费量、期初和期末库存均下调，巴西棉花收获进度加快。国内全疆棉花全面进入吐絮高峰，平均吐絮率约49.8%，较上周提升17.7个百分点。库存方面，全商业总库存降至179.41万吨，高于同期。需求端，下游纱布厂进入开机回升道通，本周均小幅回升。出口端，2026年1-7月纺织服装累计出口1747.5亿美元，同比增长2.4%。盘面上，9月月报美国减产幅度不及预期带动美棉进一步回调，但美国国内基本面边际变化有限，天气因素消化后本周关注外围加息扰动。国内疆棉吐絮近半且快于往年，近期调研结果显示新疆实际减产预期不强，定产矛盾逐步缓解。库存同比去化于旺季有所改善但由于储备棉成交良好，同比表现依旧偏弱。需求端，开机下行趋势季节性止跌反弹，市场成交预计开始逐步好转，但长时间亏损后谨慎看待旺季产能表现，盘面跌至关键关口附近下行阻力增大，预计短期窄幅震荡为主。
• 关键数据：
  • 美国棉花产量环比下调3%，至1320万包，全国平均单产下降了3%，至776磅/英亩。
  • 美国国内消费量下调至150万包，美国纺织业继续收缩。
  • 美国棉花期末库存下降10%至360万包，库存消费比为26.1%。
  • 巴西棉花收获进度89.4%。
  • 国内全商业总库存降至179.41万吨，高于同期52万吨左右。
  • 下游纱布厂本周均小幅回升，高于同期4%左右。
  • 2026年1-7月纺织服装累计出口1747.5亿美元，同比增长2.4%。

红枣

• 品种观点：主产区枣树逐步进入上糖阶段，整体一二三茬坐果情况较为良好且稳定，部分头茬果开始泛红。新疆大部高温天气逐步走低，需关注后续降雨是否对红枣质量存负面影响。库存方面，36家样本点物理库存在9917吨，较上周减少188吨，环比减少1.86%，同比增加5.39%。样本库存下降趋势，天气转冷，部分加工企业陆续启动原料加工，成品供应较为充足，叠加市场到货持续，整体供应面偏宽松。在质量分化的背景下，现货价格区间有所走扩；当前现货价格处于偏低水平，加之双节备货陆续展开，市场购销氛围较为活跃。未来一周新疆产区温度进一步下行且降雨增多，需关注降雨对红枣上糖期质量的影响。随着全国气温逐步回落以及中秋备货陆续开始，需求逐步好转，需警惕盘面低位反弹风险。
• 关键数据：
  • 新疆产区平均吐絮率约49.8%，较上周提升17.7个百分点。
  • 36家样本点物理库存在9917吨，较上周减少188吨，环比减少1.86%，同比增加5.39%。

生猪

• 品种观点：主产区生猪计划出栏综合完成度30.69%，整体出栏进度偏慢且区域分化明显，主因终端需求偏弱、标猪销售存在压力，部分企业选择增重压栏。均重小幅上行至123.51kg。标肥价差走弱至-0.91元/kg。仔猪方面，去产效应进一步反馈但速度有所放缓，钢联8月新生仔猪跌至572.73万头。能繁方面，钢联8月能繁去化速度有所抬升，综合养殖场能繁存栏量环比下降2.94%，规模场下调3.01%，中小散下调0.8%，近期淘母价格跌至6.9元/kg，市场去产近期仍有加速。整体来看，市场成交改善情况一般，预计今日全国猪价将继续小幅企稳偏弱。供应端来看，近期市场出栏节奏恢复叠加淘母数量增多，短时间供应压力仍旧偏大限制现货价格。下游备货实际增量暂有限，短期需求预计无明显支撑，后续需求关注双节但不建议过分乐观。盘面上，鉴于本周现货仍是先强后弱预期，预计盘面易高开低走，建议仍以逢高沽空为主。
• 关键数据：
  • 主产区生猪计划出栏综合完成度30.69%。
  • 均重小幅上行至123.51kg。
  • 标肥价差走弱至-0.91元/kg。
  • 钢联8月新生仔猪跌至572.73万头。
  • 钢联8月能繁去化速度有所抬升，综合养殖场能繁存栏量环比下降2.94%。