日报系列

能源板块 - 原油：油价持续回落，主要受沙特输油管道遇袭、胡塞武装威胁红海航运等因素支撑。中国成品油出口走扩，但莫斯科炼厂遇袭导致柴油缺口扩大，支撑成品油行情。美联储加息25个基点，预计今年或至少再加息一次。美伊谈判有所推进，地缘风险边际回落。市场关注联合国会议期间伊朗问题能否取得突破。风险提示：美伊谈判、沙特供应结构、海峡通航情况、美联储决议。

芳烃-聚酯板块 - PTA：中美经贸谈判及元首再次会晤影响市场预期。盘面：PTA2701收跌42至6216点，持仓微降至115.9手。现货市场商谈氛围一般，主流现货基差在01+770。供给端：PX负荷83.6%，PTA负荷72.2%。需求端：聚酯负荷74.5%，加弹负荷68%，织造负荷59%，印染负荷68%。江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短工厂多清淡。中国轻纺城市场成交量减少。风险提示：地缘超预期扰动。

盐化工板块：

• 纯碱：节前备货近尾声，现货表面坚挺但实际边际走弱，厂家库存去库但多为前期订单兑现，下游从期现端补库放缓。供应端预期回升，成本支撑弱化。年内纯碱内需疲弱，浮法玻璃供应低位，光伏玻璃减产，出口增量难抵内需走弱。长期高供应弱需求格局，明年产能扩张加剧。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
• 玻璃：地产消息带动盘面反弹，现货产销较弱但厂家挺价，负反馈情绪仍在。旺季不旺概率偏大，下游订单环比走弱，资金端难正反馈。供应端复产增多，供需面支撑偏弱。中长期地产竣工端弱需求制约价格，下方受减产亏损支撑。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
• 烧碱：交割压力仍大，10月检修及下游备货支撑短期价格，但库存高位、供应偏高、向上驱动不强。液氯价格强于往年同期，烧碱亏损程度及持续时间不长，厂家供应预计无明显下降，库存压力加大。下游氧化铝压价情绪仍在，非铝需求平淡，出口新单有限。中长期产能投放周期，需求改善不明显，氧化铝供需过剩压制上游。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

有色金属板块：

• 黄金：震荡偏弱，美联储加息25个基点，降息周期结束。美债收益率走高，持有黄金机会成本增加，资金倾向美元资产。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
• 白银：震荡偏弱，美联储加息及美债收益率走高对黄金形成压力，传导至白银。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
• 铜：中美元首互访增强中美关系改善预期。国内现货升水创年内新高，下游刚需接货但成交有限，节前库存偏低但假期累库预期强，预计假期后升水回落。伦敦库存企稳回升，期现价差未拉开，外部铜流入国内。美联储加息及美铜关税预期下调对铜价不利。短期交易逻辑倾向假期累库预期，不利上涨。风险提示：美联储政策，去库节奏，需求兑现情况。
• 铝：震荡偏弱，美伊阶段性缓和，地缘溢价消退，海外铝供应端担忧缓解。国内下游加工龙头企业开工率改善，旺季需求有所回升，出口量高位。库存延续去化，但霍尔木兹海峡依赖度下降、海外运输渠道增加，地缘溢价支撑边际弱化。短期反弹可期但高度有限，需关注宏观政策及地缘局势变化。风险提示：美联储政策，去库节奏，需求兑现情况。