日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.3 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................7【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：特朗普表示持续打击伊朗，油价飙升 基本面：美国总统特朗普表示，美国将持续对伊朗发动打击，这加剧了投资者对供应持续中断的担忧。目前霍尔木兹海峡持续关闭，全球原油供应持续紧张，预计供应紧张格局仍将延续，油轮航行难以立即恢复，运费、保险费及油轮运输均需时间才能回归正常水平。后续需持续关注地缘局势进展，以及霍尔木兹海峡与红海的通航情况。 宏观：美国3月私营部门新增就业岗位6.2万个，显著高于预期；2月的新增就业数据被上修至6.6万个，就业数据好转，近期市场对美联储降息预期进一步推迟。 地缘政治：特朗普表示美国将在未来两到三周内对伊朗发动猛烈打击，并称在此次战争中的主要战略目标已接近达成。伊朗外交部发言人则表示，只要这场“非法战争”继续下去，伊朗将继续抵抗。美伊局势升温，地缘溢价飙升。短期来看，美伊局势紧张，石油市场对言论与威胁高度敏感，后续需重点跟踪美伊双方态度演变以及霍尔木兹海峡和红海的军事动向。 风险提示：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、红海局势。 【燃料油】 逻辑：地缘再次升温，高硫维持强势 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘方面，美国总统特朗普表示，美国将继续对伊朗加强军事打击，并未给出战争结束的具体时间表，地缘再次升温，油价飙升。目前市场更为担心的是，如果冲突升级影响能源设施，那么即使海峡开放，供应恢复的时间也将大大延后。虽然目前有少数船只通过霍尔木兹海峡，但是整体来看海峡流量依旧极低，运费、保费也未回归正常区间，同时也门胡塞武装近日再度威胁袭击经曼德海峡的船舶，中东供应依旧受阻。供应端来看，中东出口几近腰斩，而俄罗斯多个港口遇袭，约有40%的出口能力受限，四月高硫供应依旧偏紧。整体来看，高硫基本面仍有支撑，即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。 低硫方面，裂解仍然处于高位，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚PAPID炼厂RFCC再次 检修，但未见招标流出，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到排船，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，低硫供应偏紧。此外，从调油料来看，苏丹低硫重质原油出口途径曼德海峡，若该水道被迫关闭，发往亚洲的达尔混合原油船货将不得不绕行好望角，航程将增加三周。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响，加注需求流向亚洲，亚洲低硫平衡表偏紧。整体来看，尽管国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，然而供应端的收紧支撑依然牢固，预计短期内低硫燃料油将维持偏强运行态势。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 美伊局势再度紧张，受消息面影响，市场对战争即将结束的预期再次被打破，带动油价快速回升，LPG价格随之上涨。截至报告期，外盘FEI丙烷价格回升至800美元/吨左右；内盘PG期货上涨1.75%。国内现货市场受4月CP大涨以及油价支撑，维持稳中有升走势。 当前战争走向尚不明朗。尽管美方多次释放停战信号，但国际地缘局势依旧偏紧，短期内战争难以完全结束。而即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计维持易涨难跌，但仍需警惕地缘消息反复引发的油价波动对价格带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注地缘冲突进展 基本面： 1、盘面：隔夜TA2605收涨10（0.15%）至6708点，日持仓降2.2万至83.5万手； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差走强，现货在05-50~55附近商谈； 3、供给：PTA负荷79%（-2.8pct）。因上游原料供应原因，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行。后续逸盛其余工厂视原料情况调整开工率。 4、需求端：聚酯负荷86.6%（-0.2pct）；加弹负荷69%（-3pct）；织造负荷60%（-2pct）；印染负荷81%（+2pct）。据悉，主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底。后续会根据上下游情况再扩大减产比例。江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成偏下；直纺涤短工厂销售部分好转，截止下午3:00附近，平均产销72%。中国轻纺城市场成交量为927万米（+134）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：情绪反复，仍有一定支撑 基本面：地缘冲突进展存争议，市场情绪波动带动尿素盘面偏弱整理。本周现货市场继续偏稳，主流区域货源偏紧，多数厂家维持前期高位报价，少数继续小幅涨价10元/吨，本周库存53.60万吨，去库顺畅，较上周期减少16.45万吨，环比减少23.48%。目前日产高位维稳，新投和抛储保证供应，需求方面，春耕少数地区水稻备肥，暂难出现大规模集中采购，而工业需求较为强劲，复合肥等开工较好，整体需求预计偏稳。国际上，中东局势多变，海外尿素价格高位，而国内维持保供稳价基调，指导价加上海关暂停化肥出口等政策压力较大，国内外传导有限，多消化情绪为主，盘面预计高位盘整。后续若冲突继续缓和或带动情绪回落，但刚需加上成本端，下方支撑仍在，短期深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：期现劈叉，有估值修复需求，但地缘动态带来宽幅波动风险 基本面：本周四，MA2605收于2943点，涨幅2.05%。由于市场对特朗普发言大失所望以及中东战事愈演愈烈，油价大幅反弹，带动能化板块估值修复，甲醇走势变强。港口方面，绝对价格迅速反弹至华东3240-3300元/吨左右，近端基差维持05+100左右，4下基差约05+90/120；华 南高价接近3400元/吨。内地市场波动较小，不及港口市场价格修复积极。整体来看，由于短期进口紧缺问题难以解决及港口去库预期，在地缘情绪反弹后，甲醇期现劈叉情况缓解。但周四晚间，据闻伊朗与阿曼正起草霍尔木兹海峡通行协议，导致化工板块夜盘大幅回落。近期地缘动态多变导致甲醇高位宽幅波动，而霍尔木兹海峡通航状态是否有效改善将决定回落风险。风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：刚需减弱，供需压力大 基本面：当前纯碱价格呈现阴跌状态，且盘面持续下跌后，由于期现商价格低于碱厂报价，期现端成交开始放量，对碱厂形成负反馈，使得需求端压力加大，且当前玻璃日熔量还在持续下降，近期浮法及光伏玻璃均有冷修，后续的供需矛盾仍会持续加大，碱厂库存恢复到缓慢累库局面。 整体来看，当前纯碱依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的行业成本边际走低的局面，纯碱的持续反弹更多需要供应端减产来配合，但当前无论是现货的利润空间还是库存空间都还没有压缩到极限，厂家还未到亏损减产或是暴库导致减产的局面，减产驱动不明朗下，反弹驱动有限。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需双弱，减产延续 基本面：短期市场情绪相对偏弱，盘面持续下跌后，期现商低价出货，对现货形成负反馈，现货存在一定向下调整的压力，但目前供应端当前仍在持续下降中，近期连续冷修三条产线，玻璃日熔量下降至14.3万吨，在当前刚需端承接能力有限的情况下，市场在低供应和弱需求之间博弈。 中期看，燃料价格上涨后，玻璃成本压力也稍有加大，后期若价格再次回调至低位，则容易触发更多窑炉老旧或亏损时间较长的厂家的冷修行为，而供应端的下降虽然是慢变量，但相对应的地产端弱需求的影响也会随之收窄，而从地产数据上来看，当前二手房成交在逐步回暖中， 后期或将带动玻璃家装单需求走好，在需求走出淡季后，供应低位对于现货的支撑作用则会有所放大。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：碱厂累库，出口端存走弱迹