- 01油品
- 原油：供应回归预期持续上升压制油价。OPEC+决定从8月起上调产量目标18.8万桶/日，6月海湾地区原油出口量激增，炼油厂受损导致俄罗斯增加出口。需求端预计下半年下滑幅度将有所缓解。基本面趋于宽松，沙特大幅下调原油售价。中东局势趋于稳定，但美伊和平协议尚未取得进展。风险提示：霍尔木兹海峡通航恢复进度，亚洲需求节奏，美伊谈判。
- LPG：需求好转，价格企稳。亚洲地区采购需求集中释放，国际采购需求提振FEI丙烷价格维持在574美元/吨。7月CP价格大幅下调后，民用气市场报价普遍走低，均价降至5067元/吨，短期价格有望企稳。地缘风险溢价已部分消化，亚洲采购需求能否持续有待观察。风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。
- 02芳烃-聚酯
- PTA：聚酯下游开工下滑。TA2609隔夜收涨72（1.32%）至5540点，日持仓微增至100.7万。现货基差偏强，华南一套450万吨PTA装置逐步停车。聚酯负荷79.6%，加弹负荷74%，织造负荷63%，印染负荷72%。PTA出口量增长，前五月进口量下降。江浙涤丝产销高低分化，66中国轻纺城市场成交量下降。风险提示：中东地缘博弈不确定性。
- 03煤化工
- 甲醇：利空抑制，偏弱运行。MA2609收于2363点，微跌0.46%。港口市场偏弱运行，华东基差约09+130，华南基差约09+360。内地市场价格弱势，局部阴跌情况仍在。整体来看，近期跌幅较深，盘面情绪缓和，但港口、内地双弱，对盘面产生利空压力。Back逐渐转向Contango，MA9-1月差有进一步走弱空间。风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。
- 04盐化工
- 纯碱：产业矛盾并未扩大。纯碱库存高位徘徊，产业矛盾未大幅积累，但后期检修预期下降，夏季供应端减量对价格支撑减弱。初步亏损只能迫使部分高成本装置降低开工率。中长期来看，需求预计维持稳定，供给基数过大，库存预计仍维持高位波动。明年依旧是投产大年，新投产能多为低成本厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
- 玻璃：雨季未过，需求偏弱。玻璃估值处低位，但现实端仍没有起色，雨季需求偏弱，供应端虽在继续下行，但库存仍是维持高位波动。下半年虽有季节性的金九银十旺季预期，但目前玻璃的淡旺季界限已相对模糊，季节性因素影响削弱。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
- 烧碱：消息面情绪带动，但实际影响小。某山东厂家电厂故障对市场情绪形成带动，但实际影响较小。烧碱持续降价后，氯碱综合利润处于亏损状态，呈现氯碱双弱状态。供应端后期仍有大厂检修，但检修高峰期已过，后期供应端压力需要靠厂家亏损时间拉长后的主动减产来缓解。需求端下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。
- 05有色金属
- 黄金：消化非农宏观利好有望回落。黎以战事降温，美伊正围绕核限制、霍尔木兹海峡展开实质磋商，全球通胀压力回落，美联储货币政策转向预期逐步定价。宏观非农就业不及预期，增加了美联储加息观察期。美元有望触底回升，不利黄金上涨。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
- 白银：非农降温白银反弹或将步入尾声。6月非农就业人口仅增加5.7万人，失业率从4.3%回落至4.2%。货币政策重心正转向抑制通胀，通胀攀升将强化加息预期，对白银构成压力。风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
- 铜：铜价高位震荡。铜价高位震荡久攻不破103500的压力，市场对供需基本面关注更高，也在等待白宫对关税的最终落地。上游铜精矿紧俏，加工费为负，中游冶炼厂利润尚可，下游电解铜消费弱修复，开工回升依赖前期订单，新订单不足，高价抑制消费。铜价有可能高位回落。风险提示：印尼复产，加工费波动。
- 铝：沪铝重心小幅抬升。沪铝日内偏强震荡，主力合约收涨0.99%（225元）至22885元/吨。国内社库持续去化，最新降至108.8万吨，电解铝利润仍处于较高位，供应维持高位运行；下游加工企业开工率约63%，较前期小幅回落，需求边际略有转弱。海外日本三季度铝升水继续上调，全球现货供应仍偏紧。霍尔木兹海峡恢复通航后，中东铝锭实际外运节奏仍需观察。整体来看，海外高升水、低库存格局未变，国内库存持续去化为铝价提供支撑，海外复产及新增产能释放仍需要时间。供应方面，阿联酋全球铝业公司(EGA)表示，部分产能有望提前重启。风险提示：美联储利率，供应释放节奏，国内库存去化节奏。
