日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.8 ————————————————01 油品———————————————— .................. 2 【原油】 .............................................................................. 2【燃料油】 ............................................................................ 2———————————————02 芳烃-聚酯—————————————— ...................3【PTA】 ............................................................................... 3————————————————03 煤化工——————————————— .................. 4【尿素】 .............................................................................. 4【甲醇】 .............................................................................. 4———————————————04 盐化工——————————————— ....................5【纯碱】 .............................................................................. 5【玻璃】 .............................................................................. 5【烧碱】 .............................................................................. 6———————————————05 有色金属——————————————— .................. 6【黄金】 .............................................................................. 6【白银】 .............................................................................. 6【铜】 ................................................................................ 7附录：各版块日度数据监测 ................................................................ 8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊临时停火，油价大幅回落 基本面：美伊局势出现缓和，伊朗外长表示霍尔木兹海峡将重新开放两周。即使海峡逐步恢复通航，中东原油供应的完全恢复仍需要一定时间，包括运费、保险费及油轮运输等环节均需周期才能回归常态。此外，受损能源设施的修复以及中东产油国停产后复产也同样需要时间。后续需持续关注地缘局势演变，并留意霍尔木兹海峡与红海航道的通航情况。 宏观：中东冲突持续影响全球通胀及市场情绪，霍尔木兹海峡关闭导致通胀存在上行压力，全球经济承压。目前中东局势降温，持续关注地缘冲突对宏观情绪扰动。 地缘政治：地缘局势骤然降温，美国、以色列与伊朗三方同意临时停火，未来两周内美伊将就长期和平协议展开谈判。从特朗普目前的表态来看，谈判达成协议存在较大可能。随着地缘局势迅速降温，地缘溢价大幅回落。短期而言，石油市场对相关言论仍高度敏感。后续需重点关注美伊双方和谈推进情况，警惕局势反复、冲突再度爆发的风险。 风险提示：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、红海局势。 【燃料油】 逻辑：地缘反转跳水，基本面托底 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘方面，美伊达成为期两周的停火协议，伊朗外长宣布将开放霍尔木兹海峡两周，双方将于4月10日进行谈判，受此影响，油价快速跳水。但油品供应短期内依旧偏紧，一方面，海峡开放初期，运费保费仍未恢复至正常水平，各大船东仍处于观望状态，另一方面，冲突升级影响能源设施，即使海峡完全开放，供应恢复的时间也将大大延后。虽然霍尔木兹海峡的通行数量有所回升，但是从绝对值来看依旧偏低，中东供应依旧受阻。供应端来看，中东出口几近腰斩，而俄罗斯多个港口遇袭，约有40%的出口能力受限，四月高硫供应依旧偏紧。整体来看，高硫基本面仍有支撑，即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。 低硫方面内外表现分化，内外价差已转为负值，主要驱动在供应端。新加坡EW套利货、低硫调油料到港均偏低，整体到港量同样低于历史同期，支撑0.5%裂解；而中国四月第一周到港环比 上涨，且主营排产偏高，带动内外价差下跌。出口端来看，巴西炼厂提负，预计出港不低，但欧洲出港依旧偏低运行，叠加阿祖尔断供，丹格特炼厂RFCC正常运行，低硫整体供应有限。此外，也门威胁或将袭击曼德海峡过往船只，苏丹Dar原油发运受阻，若绕道好望角，航行时间将增加三周，新加坡三、四月调油料到港量均远低于历史同期，进一步收紧新加坡低硫供应。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，直接带动新加坡、舟山地区低硫船燃需求持续旺盛。整体来看，短期内新加坡低硫供应收紧难以快速缓解，新加坡0.5%裂解将继续偏强运行，而国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，但此前LU裂解已跌回战前水平，下方空间有限，目前已触底反弹。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊达成停火协议原油降温 基本面： 1、盘面：TA2605隔夜下跌58点（0.84%）至6870点，日持仓下滑1.8万至82万手； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，下周货在05+5附近商谈； 3、供给：PTA负荷79%（-2.8pct）。因上游原料供应原因，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行。后续逸盛其余工厂视原料情况调整开工率。 4、需求端：聚酯负荷86.6%（-0.2pct）；加弹负荷69%（-3pct）；织造负荷60%（-2pct）；印染负荷81%（+2pct）。江浙涤丝今日产销局部提升，至下午3点45分附近平均产销估算在9成略偏上；今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销65%。中国轻纺城市场成交量为832万米（-77）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：区间震荡，底部支撑较强 基本面：节间市场继续维稳，待发订单充足，主流工厂报价持平，现货货源偏紧，局部地区小幅上调10元/吨。目前日产维持21万吨以上，检修复产并进，波动幅度不大，而需求方面，主流地区返青肥尾声，少许水稻肥进行中，农业处于阶段性空档，工业需求则相对强势，复合肥、三聚氰胺和板材等下游开工率增长，整体需求向好，去库顺畅，企业库存同比偏低位置，厂家出货压力较小。海外方面，冲突局势不定，物流困难和中东大尿素厂停产导致的供应短缺加上印度近期的多次招标，导致国际尿素价格攀升高位，也倒逼国内保供稳价基调下的出口政策收紧，海外带来的情绪影响为主，国内外传导有限，多消化情绪为主，后续若冲突缓和或带动情绪回落，但刚需加上成本端，下方支撑仍在，短期深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：伊朗阿萨卢耶再受战火牵连，但地缘反转，注意回落风险 基本面：本周一，MA2605收于3553点，涨幅8.69%；夜盘延续小涨。4月6日，以色列袭击了位于伊朗阿萨鲁耶的伊朗石化工厂，给伊朗甲醇装置的重启进程带来不确定性，不排除当地甲醇装置重现当时被迫停车观战的情况。需要强调的是，阿萨鲁耶地区是伊朗化工重地，集中了将近8成（超过1300万吨/年）的伊朗甲醇产能。虽然前期各方暂时约定不去打击能源设施，但该约定随着地缘局势升级已经逐渐失效。若长期处于中东战火覆盖范围内，即便伊朗甲醇产能未遭受损失，其重启进程也将变得极为坎坷。仅从4月来看，前期中东战事已导致中东甲醇输出短期缺失，亚洲国家短期进口紧缺。虽然霍尔木兹海峡通航情况微幅改善，但杯水车薪且伴随地缘不确定性，短期无法补回前期中东甲醇供应缺失，我国暂脱离不了低进口状态，印度和东南亚同样捉襟见肘。综合来看，近期地缘升级和阿萨鲁耶再次受到战火波及，进一步夯实“短期进口紧缺难以解决→港口去库推进→基差延续强势”的利多逻辑，支撑MA2605估值高位运行，易涨难跌。本周一，基差已走强至05+125/140左右，结合MA5-9月差再次反弹至接近400点，甲醇已是美伊冲突以来化工品中Back结构较强的品种。若港口去库延续，将继续强化Back结构。但7日夜间至8日早间，地缘出现大幅反转，从美国再次袭击哈尔克岛、伊朗终止直接 同美国外交联系到两国宣布为期两周的协议，油价暴跌，或导致内盘开始补跌，注意回落风险。风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：下游减产，供需压力大 基本面：当前纯碱价格处于低价阴跌的阶段，厂家进入累库状态，盘面价格下跌后，期现商大量出货，致使碱厂新接订单放缓，而同时下游也在降低原料库存，当前样本玻璃厂原料库存天数厂区及待发为26.21天，较上一期下降2.13天，刚需端也处于走弱阶段，玻璃日熔量在持续下降中，供需过剩的缓和仍需要供应端减产来调节，否则纯碱仍会继续回归到库存高位继续缓慢累库的状态。 中长期看，纯碱依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的行业成本边际走低的局面，纯碱后期想要反弹更多需要供应端减产来配合，但当前无论是现货的利润空间还是库存空间都还没有压缩到极限，厂家还未到亏损减产或是暴库导致减产的局面，减产驱动不明朗下，反弹驱动有限。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需双弱，减产延续 基本面：短期市场情绪相对偏弱，盘面持续下跌后，期现商低价出货，对现货形成负反馈，现货存在一定向下调整的压力，但目前供应端仍在持续下降中，节前连续冷修三条产线，玻璃日熔量降至低位，在当前刚需端承接能力有限的情况下，市场在低供应和弱需求之间博弈。 中期看，燃料价格上涨后，玻璃成本压力稍有加大，后期若现货价格下跌，则容易触发更多窑炉老旧或亏损时间较长的厂家的冷修行为，而供应端的下降虽然是慢变量，但相对应的地产端弱需求的影响也会随之收窄，而从地产数据上来看，当前二手房成交在逐步回暖中，后期或将带动玻璃家装单需求走好，在需求走出淡季后，供应低位对于现货的支撑作用则会有所放大。 【烧碱】 逻辑：回归高供应高库存的弱现实 基本面：现货短期进入供应回升价格下跌的状态，前期市场对烧碱存在出口端需求改善以及国内PVC带动烧碱减产的预期改善，但进入现实印证阶段后，烧碱整体高供应状态未有明显改变，出口需求的改善也并未使得烧碱形成持续去库，当前库存仍在历史同期高位，市场供需压力仍在，同时由于近期液氯价格较为强势，致使烧碱边际成本低位，利润走阔，存在一定下行压力。当前海峡封锁依旧对出口存在一定有利支撑，后期