日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.16 ————————————————01油品————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................4【PTA】...............................................................................4————————————————03煤化工———————————————..................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................5———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属———————————————..................6【黄金】..............................................................................6【白银】..............................................................................7【铜】................................................................................7【铝】................................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：市场预期美伊重启谈判，油市谨慎等待指引 基本面：EIA数据显示上周美国原油库存-91.3万桶，原油整体去库。当前霍尔木兹海峡的通航条件尚未出现大幅恶化，但通行油轮数量依然偏低。此外，特朗普政府将不再延长针对海上伊朗石油的30天制裁豁免，针对俄罗斯原油的类似豁免也已于上周末悄然到期，当前供应格局仍然偏紧。随着第二轮谈判推进的消息传出，市场预期受阻中东原油将重新流入市场，从而缓解了对供应紧张的担忧。后续需持续跟踪地缘局势演变，并重点关注霍尔木兹海峡与曼德海峡的通航情况。 宏观：美国高利率环境大概率将长期维持。美国当前通胀黏性未减，叠加战争推高能源价格，多家机构已下调乃至取消2026年的降息预期。市场预期美伊谈判重启，情绪有所回暖，目前中东局势反复，需持续关注地缘冲突对宏观情绪的扰动。 地缘政治：市场预期美伊和平谈判可能重启，原油价格持续从高位回落。目前油价走势聚焦外交层面的进展，市场正越来越多地根据谈判相关的消息作出反应。短期来看，石油市场对相关言论高度敏感，而地缘消息面反复无常。尽管美伊双方态度强硬，但目前仍倾向于通过外交途径化解冲突。后续需关注美伊进一步谈判的进展，同时警惕局势升级的风险。 风险提示：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：地缘风险仍在，基本面托底高硫 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘方面，当前美伊局势进入边谈边停、以停促谈的关键窗口期，距4月22日临时停火到期仅剩一周，双方围绕延长停火、重启谈判的博弈持续升温，地缘风险与能源冲击仍处于高度不确定状态。美伊双方正趋近达成结束冲突的框架协议，巴基斯坦斡旋下的伊斯兰堡第二轮会谈筹备推进，调解方亦推动技术性磋商，试图破解霍尔木兹海峡通航、伊朗铀浓缩等核心分歧，延长停火成为谈判落地的必要前提。美伊谈判虽释放积极信号，但美方尚未正式确认延停，伊朗内部共识与以色列干扰风险并存，黎巴嫩短期停火安排亦面临内塔尼亚胡破坏隐患，和平进程仍存变数。基本面来看，中东浮仓再创新高，俄罗斯两大出口港口 遇袭，40%的出口能力受损，未能完全弥补中东缺口，高硫供应依旧偏紧。虽然霍尔木兹海峡通行数量有所上升，但仍未恢复至战前水平，航运运费仍处于高位，并未出现实质性缓解迹象，加之物流运输存在一定时滞，需求地的供应紧张局面短期内难以快速改善。整体来看，短期内高硫受到基本面和消息面双重支撑，偏强运行。 低硫方面，驱动在供应端，核心逻辑围绕低硫到港收紧、区域供给结构性偏紧展开，叠加部分产区物流滞后与套利窗口关闭，共同支撑低硫燃估值偏强。到港看，运费飙升、航道受阻，新加坡EW套利货、低硫调油料到港均偏低，整体到港量同样低于历史同期，支撑0.5%裂解；而中国四月上旬仅到港1万吨，同样偏低，但四月主营排产偏高，将提供供应增量。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，带动新加坡、舟山地区低硫船燃需求持续旺盛。整体来看，短期内新加坡低硫供应收紧难以快速缓解，新加坡0.5%裂解将继续偏强运行，而国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，内外价差已降至负值。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。尽管特朗普表示即将封锁伊朗港口，但实现完全封锁难度较大，且实际来看仍有两艘船只从伊朗出发并成功通过霍尔木兹海峡，这意味着短期封锁并未真正落地。同时，美伊双方有意重启和平谈判，受消息影响，市场紧张情绪有所缓解，全球LPG价格随之回落，FEI丙烷价格继续回落至755美元/吨。 不过，从目前来看，短期内战争仍难以完全结束。即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启，装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计将维持易涨难跌的态势，但受消息面影响或呈现宽幅震荡走势，仍需警惕地缘消息反复引发油价波动所带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊局势进展 基本面： 1、盘面：TA2605收涨132（2.03%）至6632点，日持仓微降至49.8万； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，本周下周在05-17-20附近商谈； 3、供给：PTA负荷76.6%（-2.4pct）；华东两套共计520万吨PTA装置5月预计开始轮检。 4、需求端：聚酯负荷86.4%（-0.2pct）；加弹负荷70%（+1pct）；织造负荷60%（-0pct）；印染负荷82%（+1pct）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点45附近平均产销估算在2-3成；直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%。中国轻纺城市场成交量847万米（56）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：区间整理 基本面：海外冲突局势反复导致国际尿素供应持续短缺，国际尿素价格居高不下。周三印标最新消息流出，东海岸最低报价959美元/吨CFR，西海岸最低报价935美元/吨CFR，合计20家供货商参与，提供了约590万吨的投标总量。报价有效期至4月23日，最晚船期至6月14日，但由于国内出口政策不明朗，此次参与可能较小，预计情绪影响为主。国内市场仍显僵持，主流地区厂家待发订单充足，库存偏低，报价多贴合指导价上沿，部分区域货源流通偏紧，提供底部支撑。目前日产维持21万吨以上，检修复产并进，波动幅度不大，而需求方面，农业阶段性空档，工业刚需延续，复合肥、三聚氰胺和板材等下游开工率高位，短期需求支撑不减，整体库存仍然处在低位水平，本周尿素企业库存50.77万吨，较上周期减少4.44万吨，环比减少8.04%。当前供需双强，刚需和成本端支撑仍在，短期深跌风险较小。临近五月，市场对出口期望较大，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：Back结构给予低位支撑，关注地缘扰动带来的波动风险 基本面：本周三，MA2605收于3155点，小涨1.25%；MA2509涨幅较小。港口方面，绝对价格仍维持在3300元/吨上下，与较为疲软的期货情绪形成鲜明对比，基差仍在缓慢走强。近端基差已接近05+190/200，5下基差小幅抬升05+125左右。内地方面，价格波动趋于平缓，此前陆续补足港口市场缺口，使得内地供需状态尚可。目前，期价受制于地缘情绪的降温且较早切换09合约，与港口市场的强势，略显脱节。整体来看，进口紧缺将继续助力港口去库，支撑港口市场和基差走强，需密切关注伊朗装置是否恢复。同时，甲醇back结构提供一定低位支撑，使其具备较强的抗跌能力，主要警惕地缘动态带来的波动风险，美伊或在近期进行第二轮谈判。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：出口订单好转，但改善有限 基本面：短期印度加大对中国纯碱采购对市场形成提振，出口需求的改善是会对当前库存高位的纯碱形成边际向上驱动，但目前整体的供应体量较大，且在前一轮上涨中，中游的备货体量也较为充分，出口需求分散到每个月几万吨的改善很难和当前的高供应形成对冲，近期产量虽有下降，但在本周博源银根阿拉善检修结束后，其他厂家检修体量相对分散，供应端会有所提升，届时出口的好转则更难体现在厂家去库上。 中长期，纯碱依旧供需矛盾较大，供应端在远期依旧存在较大的投产量，即使有装置减产或淘汰也难抵消远端的供应增量，需求端预计维持走平，玻璃端的减量与碳酸锂的产能增量形成对冲，由于供需端驱动向下，纯碱价格中枢的调节主要在成本端的变化，当前成本端未有抬升，厂家供应压力依旧的情况下，价格中枢仍是重心下移的过程。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：中游大幅出货，仍对厂家形成负反馈中 基本面：近期玻璃现货市场维持弱势，