焦煤焦炭早报（2026-9-21）

本报告重点分析了焦煤和焦炭的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期。焦煤方面，稳产保供政策驱动下供给端存在边际放量预期，但主产区煤矿复产进程不及预期，开工率偏低，主焦煤、肥煤供应偏紧格局延续。基差显示现货升水期货，库存较上周减少21万吨，但整体仍偏多。盘面价格在20日线下方，主力持仓净多但多减。焦炭方面，第五轮提涨顺利落地，焦企利润修复，吨焦盈利水平收窄至微亏区间，部分区域扭亏为盈，提振生产积极性，独立焦企产能利用率边际回升。基差同样显示现货升水期货，库存较上周减少36万吨，盘面价格在20日线下方，主力持仓净多但多减。总体预期短期价格暂稳运行，但政策博弈与需求端钢厂亏损构成压制。

焦煤行业未来发展趋势受稳产保供政策与煤矿复产进程双重影响。虽然政策驱动下供给端存在边际放量预期，但主产区煤矿复产不及预期导致开工率偏低，主焦煤、肥煤供应偏紧格局延续。政策博弈将影响供应紧俏逻辑，而需求端钢厂深度亏损构成压制，但双节临近终端刚需仍在释放，焦企补库节奏未停。焦炭行业方面，提涨顺利落地提振生产积极性，但吨焦盈利水平收窄至微亏区间，部分区域扭亏为盈。铁水产量上涨和高炉开工率同步上升构成利多因素，但钢厂利润空间受挤压、补库需求已部分透支构成利空。总体看，供需两端多空因素相互牵制，行业未来价格走势需关注政策调整与需求恢复情况。

本报告重点分析了焦煤和焦炭的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期。基本面方面，焦煤关注稳产保供政策、煤矿复产进程、开工率及供需格局；焦炭关注提涨落地情况、焦企利润修复、产能利用率变化。基差方面，焦煤现货升水期货，焦炭同样现货升水期货。库存方面，焦煤总样本库存较上周减少21万吨，焦炭减少36万吨，但整体仍偏多。盘面方面，焦煤和焦炭价格均在20日线下方，呈现偏空态势。主力持仓方面，焦煤和焦炭主力均净多但多减。预期方面，短期焦煤价格暂稳运行，焦炭价格受节前刚需补库托底，但钢厂盈利承压、市场情绪回落制约上行。

当前焦煤市场现状显示，稳产保供政策驱动下供给端存在边际放量预期，但主产区煤矿复产进程不及预期，开工率偏低导致主焦煤、肥煤供应偏紧格局延续。基差显示现货升水期货，库存较上周减少21万吨，但整体仍偏多。盘面价格在20日线下方，主力持仓净多但多减。预期短期价格暂稳运行，政策博弈与需求端钢厂亏损构成压制，但双节临近终端刚需仍在释放，焦企补库节奏未停。焦炭市场现状方面，提涨顺利落地，焦企利润修复，吨焦盈利水平收窄至微亏区间，部分区域扭亏为盈，提振生产积极性，独立焦企产能利用率边际回升。基差同样显示现货升水期货，库存较上周减少36万吨，盘面价格在20日线下方，主力持仓净多但多减。预期短期价格暂稳，受节前刚需补库托底，但钢厂盈利承压、市场情绪回落制约上行。

焦煤和焦炭研报中提示的主要风险包括政策风险与需求风险。政策风险方面，稳产保供政策持续释放可能对现货市场情绪形成压制，焦煤供应偏紧逻辑从现实紧缺转向政策博弈，政策调整可能影响市场预期。需求风险方面，钢厂深度亏损构成压制，虽然双节临近终端刚需仍在释放，但钢厂采购节奏放缓可能影响焦企补库，进而影响价格走势。此外，铁水产量和钢材价格波动也将影响供需两端表现。焦煤和焦炭市场均呈现多空因素相互牵制的态势，需关注政策调整与需求恢复情况，以及钢厂盈利改善程度对采购行为的潜在影响。