电力设备与新能源行业研究：重视BC业绩、海风订单清晰拐点，AIDC进入密集催化窗口

核心观点

• AIDC领域Q4潜在密集催化下的板块机会：
  • 液冷：关注9-10月产业端积极变化及金刚石散热、导热材料等技术迭代方向，看好国内企业在全球液冷市场份额渗透带来的投资机会。申菱环境公告海外大单。
  • 电源：关注Rubin放量与800V、VPD等新技术演进，台厂AI相关营收占比持续提升，Vicor扩大VPD技术授权。
  • 供配电：贝克休斯纳入标普500，重申看好BE供应链，电网设备出海龙头修复机会明确。
• 传统电新方面：
  • 爱旭股份：业绩说明会传递多重积极信号，年初以来持续推荐，当前公司经营拐点已十分清晰，改善趋势正在加速，重申强推。
  • 欧洲海风：政策优化推进、项目招标旺盛，暑休结束后海风设备订单陆续开始下发，有望开启延续至未来两年的欧洲海风基础订单发放高峰，重申重点推荐欧洲海风链。
  • 锂电：宁德时代连续实施回购支撑股价企稳，当前位置各种悲观预期也已充分反应，建议布局各环节龙头及全极耳、钠电等新技术方向。
• AIDC电源&液冷：持续关注9-10月产业端积极变化及新技术叙事，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。坚定看好业绩兑现确定性强的核心标的。
• AIDC电源：持续关注Rubin放量与800V等新技术演进，坚定看好业绩兑现确定性强的核心标的。
• 储能&锂电：
  • 亿纬锂能与Fluence签署206GWh长期供货框架，海外大储高景气延续。
  • 《电子信息制造业发展“十五五”规划》发布，明确新型电池及储能系统升级方向，钠电与构网型储能新品加速落地。
  • 华为全联接大会强调储能在AIDC供电体系中的角色，重视AIDC配储的增量应用场景。
  • 蔚蓝锂芯否认全极耳磷酸铁锂供货问题，全极耳趋势仍是锂电细分最强方向之一。
  • 宁德时代首席制造官表态全固态电池规模化落地至少还有5年，更看好钠离子、凝聚态。
  • 重申看好电池及材料各环节龙头标的，新技术上明确看好全极耳。
• 光伏：爱旭股份半年度业绩说明会传递多重积极信号，订单结构优化与新产能持续放量，有望驱动公司业绩在26Q2领先行业实现减亏拐点之后，在下半年以更陡峭的斜率走向复苏的右侧，季度业绩扭亏为盈或近在眼前，重申重点推荐。
• 风电：EEW签约荷兰Zeevonk项目一期单桩供应，欧洲暑休结束有望开启延续至未来两年的欧洲海风基础订单发放高峰；金风签约巴西单体最大陆风-数据中心项目，持续看好公司在海外中高端市场保持高份额及高盈利。
• 氢能与燃料电池：氢能政策定位升格，产业链协同推进，政策定位发生重要调整。技术装备与绿色燃料商业化同步推进。产业链协同与资本回暖信号密集。
• 电网：西班牙宣布到2030年前全国输电网络规划投资超过170亿欧元，较此前计划提高约30%，比现行规划高出144%，能源需求成为本轮规划重点；8月变压器/高压开关出口同比+14%/33%，维持较高增长，看好电力设备出海长期机遇。
• 工控：26H1主要工控厂商营收端整体复苏明显，主要系行业回暖与AI算力投资、出口拉动、核心装备国产化率提升、新布局业务放量等因素驱动，头部公司增速普遍跑赢行业。看好工控企业人形机器人卡位优势。
• 行业投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

关键数据

• TrendForce预计，2026年AI芯片液冷渗透率53%、2027年接近60%。
• 申菱环境公告与海外甲客户签订空调制冷设备《供应协议》，金额4.146亿美元（不含税）。
• 同飞股份为芯科智能AquaPlex-45液冷智算舱提供300kW一体化冷源双温冷水机。
• 川润股份披露定增审核问询函回复，2026年上半年液冷系统及产品收入1.09亿元，同比+38.16%。
• 光宝2026年3—8月营收由164.83亿新台币持续提升至195.92亿新台币，Cloud & AIoT业务收入占比达到60%。
• 康舒法人说明会披露，公司AI相关营收占比已由2025年的约20%提升至2026Q1的24%、Q2的29%，全年目标约30%。
• 台达发布面向NVIDIA DSX AI Factory的新一代供电及散热解决方案，新一代800V DC In-Row Power单柜功率最高达到800kW。
• Vicor宣布向一家新的AI OEM授予非独家VPD技术许可。
• 亿纬锂能与Fluence签署206GWh长期供货框架协议，其中2027年承诺交付16GWh，2028—2031年预留容量合计190GWh。
• 《电子信息制造业发展“十五五”规划》发布，提出持续推进“光、储、端、信”等能源电子技术协同发展。
• 比亚迪储能发布第二代GW级构网型储能解决方案。
• 海辰储能发布∞Power N4.0MWh钠离子储能系统，单系统容量4MWh、设计寿命30年。
• 华为在全联接大会2026期间首次亮相源网荷储AIDC解决方案。
• 亿纬锂能与Fluence签署206GWh长期供货框架。
• 国内碳酸锂市场价格出现明显下跌，期货市场一度下探到12万多，周四出现小幅反弹。
• 国内三元材料市场价格继续小幅下跌。
• 国内磷酸铁锂价格小幅下跌。
• 国内负极材料市场变化不大。
• 本周隔膜主流价格维持不动。
• 本周国内电解液价格稳定。
• 8月国内动力电池装车79.0GWh，环比增长5.9%，同比增长26.3%。
• 赣锋锂电9月14日完成增资，加码动力+储能电池产能。

研究结论

• AIDC领域Q4潜在密集催化下，液冷、电源、供配电板块存在投资机会。
• 传统电新领域，爱旭股份经营拐点已十分清晰，改善趋势正在加速；欧洲海风中长期逻辑扎实，政策优化推进、项目招标旺盛；锂电板块当前位置各种悲观预期也已充分反应，建议布局各环节龙头及新技术方向。
• 储能产业在价格、订单、政策和技术端均出现积极变化，行业景气逻辑正在由单纯装机增长进一步向盈利修复、海外份额提升、技术升级和新场景拓展扩散，板块配置价值持续凸显。
• 光伏行业景气底部已基本探明，供给出清持续推进、需求修复曙光乍现，爱旭股份有望在下半年实现净利润转正。
• 风电板块各环节盈利弹性进一步释放，行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑。
• 氢能正处于“政策定位调整+技术装备成熟+绿色燃料商业化+资本回暖”多重因素叠加期，电解槽头部企业、绿色燃料项目运营商、氢能储运装备供应商是当前确定性较高的三条主线。
• 电力设备板块聚焦电力变压器需求放量与AIDC供电架构变革，关注国内边际修复。
• 工控上行周期有望长于过往，看好工控企业人形机器人卡位优势。