电力设备与新能源行业研究：光伏玻璃与电池片拐点渐显，海风催化持续密集释放

光伏&储能

1. 东南亚双反初裁税率在预期范围内落地：美国商务部对东南亚四国光伏电池/组件的反倾销初裁税率在预期范围内，利好非中、非东南亚四国的免税电池片产能。
2. 光伏玻璃库存连续第三周小幅下降：光伏玻璃库存拐点基本确认，预计玻璃价格将反弹。
3. 电池片价格连续两周小涨：电池片盈利修复有望超预期，2025年玻璃、电池片盈利改善时点与弹性值得关注。

风电

1. 中广核发布帆石一风机中标公告：基本表明开工阻碍已消除，预计年底有望开工启动，项目盈利较好。
2. 2025年国内海风装机高增确定性持续提升：近期海风项目进展顺利，招标规模持续增长，预计2025年海风装机规模可达14-17GW。

电网

1. 国家电网计量设备3批中标公示：总计中标金额80亿元，环比增长77%，2024年累计中标249亿元，同比增长7%。
2. 《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布：提出“三步走”战略：2025年初步建成、2029年全面建成、2035年完善提升。

氢能与燃料电池

1. 首个省级绿氢管道规划发布：内蒙古发布绿氢管道建设发展规划，推动乌兰察布输氢管道项目“开工在即”，预计12月6日挂牌的重塑能源将成为第四家纯氢能上市公司。
2. 燃料电池汽车放量高峰期：2025年目标压力、补贴下发和降本三重催化下，燃料电池汽车将迎来放量高峰期，系统、电堆、储氢瓶等价值量高的燃料电池零部件将率先受益。

投资建议

1. 光伏：推荐阿特斯、阳光电源、通威股份等，关注隆基绿能、晶澳科技等。
2. 储能：推荐阳光电源、林洋能源等，关注南都电源、上能电气等。
3. 风电：推荐东方电缆、日月股份等，关注明阳智能、金风科技等。
4. 氢能：推荐富瑞特装、科威尔等，关注华光环能、华电重工等。

关键数据

• 光伏：硅料价格突破企业现金成本，硅片和电池片盈利持续承压，组件盈利承压。
• 风电：2025年海风装机规模预计14-17GW。
• 电网：2024年国家电网计量设备累计中标249亿元，同比增长7%。
• 氢能：内蒙古首个省级绿氢管道规划发布，重塑能源即将上市。