南华期货苹果产业周报——中枢下移，但不确定性仍在

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约先跌后涨，整体回落至7183元/吨，主要受新季增产预期影响。由于收获期天气不确定性，市场区间震荡，震荡中枢下移，空头信心下降后市场反弹。临近节假日，旧季库存走货加快，给予期价底部支撑。后市核心关注新季产区天气，预计晚富士若遇持续阴雨导致优果率偏低，仓单成本将抬升，短期或触发反弹。
• 策略建议：下周AP2701大概率维持宽幅震荡，7000元/吨附近或有支撑，操作上建议观望，重点关注产区天气变化及开秤价博弈。
• 近端交易逻辑：近端11合约对应新季苹果，前期交易围绕旧季去库及早熟苹果，主力切换后交易清淡，预计后续跟随主力小幅震荡。
• 远端交易逻辑：远端01合约交易核心为来年产量预期，短期受近端扰动，长期锚定新季苹果供需，走势区间震荡，旧季影响逐步消退，市场将围绕新季产量及质量交易。

价格及价差走势研判

• 价格走势：预计下周AP2701在6900-7400元/吨区间运行。
• 月差走势：01-05价差本周震荡回落至-67元/吨，预计下周以震荡为主。
• 基差走势：01合约基差（栖霞一二级）震荡反弹，期货回落，现货偏稳，预计后续继续在当下中枢附近区间震荡。
• 盘面利润：山东栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，盘面利润空间有限，暂无套利机会。

风险提示

• 产区天气恶化改变市场新季预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 全国主产区苹果冷库库存量22.83万吨，环比减少4.96万吨。
  • 全国冷库库容率约为2.21%，较去年同期高0.63个百分点，近一周下降0.49个百分点。
  • 山东产区库容比4.91%，较上周减少0.90%，出库速度略快，其他产区基本清库。
• 下周重要信息：
  • 卓创、钢联每周四库存数据。
  • 苹果收获期天气。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 当周苹果主力合约下跌4.15%，整体持仓上涨，最大利多席位净空头减仓，外资席位净空头增仓。
  • 苹果基差结构复杂，受质量及交割规则影响，难以形成有效参考标准。
  • 月差结构：当前关注01-05价差，在新季苹果下树前维持震荡，本周受增产预期影响震荡回落。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价关系密切。
  • 今年好货少差货多，存储面临考验，利润调节难度大。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季苹果产量3431.32万吨，同比减产6.4%，入库量700万吨，同比减少12.55%。
  • 26/27年度新季苹果产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。