南华期货苹果产业周报——中枢回落，双弱局面难破

——中枢回落，双弱局面难破 王映 投资咨询证书：Z0016367联系邮箱：wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月21日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周苹果期货主力合约走势冲高回落，最高上行至7950元/吨，周五回落至7666元/吨。苹果库存果来看，西部产区剩余陕北客商货源着急清库，交易不快。山东产区整体走货减缓，电商及出口调货减少，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道，整体去库节奏仍偏缓。新季苹果来看，山东产区鲁丽好货不多，好货价格维持稳定，嘎啦价格小幅走低。西部早熟嘎啦剩余好货不多，好货价格相对稳定，差货价格混乱以质论价，白水等产区早熟富士完成脱袋等待上色。嘎啦前期质量堪忧引发一轮上涨，不过，一方面当下处于夏季消费淡季，消费需求本就疲软，另一方面早熟整体产量较晚熟较小，所以不足以撼动当下弱现实以及弱预期的基本面大方向。随着多头止盈离场以及前期利多基本定价，苹果期价中枢震荡回落。 旧季收尾与新季早熟果上市阶段下，供应增加，而消费疲软，叠加强预期未被证伪，预计期价走势中枢将继续下移。盘面上，期价主力中枢或继续下行，关注7500元/吨附近是否存在支撑。 ∗近端交易逻辑 近端10合约对应新季苹果，交易核心围绕短期基本面与交割逻辑，同时也反映市场对于新季苹果量与质的预期。嘎啦拼过质量欠佳背景下，本周走势冲高，但随着定价逐步完成，多头止盈离场，本周走势整体回落。旧季去库缓慢以及新季强预期基本面大方向不改，预计后续走势易跌难涨。 ∗远端交易逻辑 远端01合约交易核心主要为来年产量预期，短期受近端行情扰动，但长期锚定新季苹果供需。目前早熟苹果开秤降价明显，部分开秤价虽未同比下降，但高开低走，新季增产质优逻辑得到一定的数据支撑。前期跟随近月上涨，本周冲高回吐。 1.2价格及价差走势研判 *价格走势研判：预计下周AP2610在7400-7850元/吨区间运行。 *月差走势研判：本周苹果10-01价差走势震荡回落，周五收于266元/吨左右，整体近月跌幅更大。预计短期中枢下行，价差仍有回落空间。 *基差走势研判：本周苹果栖霞一二级-AP10基差震荡上涨，期货走势回吐，现货价格偏稳，基本符合我们此前预期。预计将在当下中枢附近区间震荡。 *盘面利润走势研判：以山东栖霞80#一二级片红价格2.5-3.6元/斤（折合盘面约5000-7200元/吨）估算，结合当前期货主力合约价，盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会。 1.3风险提示 产区天气恶化改变市场新季预期。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1、根据上海钢联数据，截至2026年8月19日，全国主产区苹果冷库库存量为41.18万吨，环比上周减少4.43万吨，走货速度同比去年同期略显缓慢。 2、根据卓创资讯数据，截止到2026年8月20日全国冷库库容率约为3.85%，较去年同期（20250821）高0.79个百分点。近一周（20260813-20260820）全国冷库库容率下降0.36个百分点。 3、新季苹果来看，山东产区鲁丽好货不多，好货价格维持稳定，嘎啦价格小幅走低。西部早熟嘎啦剩余好货不多，好货价格相对稳定，差货价格混乱以质论价，白水等产区早熟富士完成脱袋等待上色。苹果库存果来看，西部产区剩余陕北客商货源着急清库，交易不快。山东产区整体走货减缓，电商及出口调货减少，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道。 source：上海钢联，南华研究 source：卓创资讯,南华研究,SCI 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据2、早熟苹果供应情况 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 （8.17-8.21）当周苹果走势震荡上涨，主力下跌2.27%，AP2610收于7666元/吨，整体持仓下降。苹果中最大得利席位净多头小幅减仓，外资席位净多头小幅增仓。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也 分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。 苹果月差结构：当前关注10-01价差。目前苹果旧季去库缓慢，新季苹果存在增产预期，10、01都对应新季苹果。本周去库速度仍缓慢，叠加前期嘎啦质量欠佳基本定价，多头止盈，近月合约跌幅更大，10-01走势回落。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度非常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 25/26产季苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。上海钢联数据显示2025年苹果总产量为3431.32万吨，同比减产约6.4%，减少219.39万吨。入库量700万吨，同比减少12.55%，减少87.88万吨。26/27年度新季苹果产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。