南华期货苹果产业周报：增产预期难转变，上行存在天花板

——增产预期难转变，上行存在天花板 王映 投资咨询证书：Z0016367联系邮箱：wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年6月5日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周苹果期货盘面先涨后跌，整体上涨，核心驱动如下： 1、先涨：旧季好货供应偏紧，天气影响增产预期 苹果前期上涨，主⼒合约⼀度上⾏⾄逼近7800元/吨的技术线阻⼒位。⼀⽅⾯，伴随库存逐步去化，好货供应偏紧，苹果现货价格逐步企稳，市场重拾交易多头信⼼；另⼀⽅⾯，由于陕西渭南等主产区出现冰雹天⽓，市场对陕西部分产区坐果⽋佳的信息有所反应，此前⼤幅增产的⼀致性预期有所转变，⽀撑多头补仓。此外，本周前半段农产品板块整体情绪回暖，农产品资⾦整体延续净流⼊，⽽苹果期货⽇内平今仓⼿续费下调带来的投机度增加，综合影响放⼤本次多头情绪驱动的上涨幅度。 2、后跌：基本面仍承压，技术压力位难突破 随着期价触及关键压⼒位，上⽅抛压显现，期价回落⾄7650元/吨附近。具体来看，冰雹天⽓仅为短期情绪影响，多数苹果产地均安装有防雹⽹，这⼀影响快速被消化。基本⾯压⼒在于新季苹果套袋情况整体良好，Mysteel在5⽉底对陕西、⽢肃主产区进⾏的专项调研结果显⽰，主产区多地套袋预估增加。全国新季总供应量预计稳中有增，供需宽松格局并未改变，弱预期延续。从现货端看，旧季库存果虽好货偏紧对价格有⽀撑，但整体库存仍⾼于去年同期，中等及偏下质量货源占⽐⾼，去库压⼒犹存，叠加时令⽔果上市带来的消费替代效应，终端需求疲软。综合来看，市场缺乏驱动苹果向上突破压⼒位的强势利好，价格预计维持区间震荡运⾏。 ∗近端交易逻辑 近端10合约也对应新季苹果，交易核心围绕短期基本面与交割逻辑，同时也反映市场对于新季苹果量与质的预期。当前处于消费淡季、库存高于往年同期，夏季水果集中上市的窗口期，叠加新季增产预期的强化，短期盘面仍存在利空压制。交易核心继续跟踪剩余库存走货速度，新季苹果生长过程或受天气因素扰动形成产量或质量预期改变，期货相应升贴水，不过这一因素更多的是扩大苹果期货短期震荡幅度，若没有持续性极端天气，难以形成趋势驱动。 ∗远端交易逻辑 远端01合约交易核心主要为来年产量预期，短期受近端行情扰动，但长期锚定新季苹果供需。走势锚定新季苹果生长过程中，市场产量与质量预期变化，由于01合约对应节假日消费旺季，相对10合约走势偏强，整体呈现远强近弱，但差距不大，短期关注套袋实际数据情况以及后续苹果膨大情况。 1.2投机型策略建议 【行情定位】 震荡偏强 （6.1-6.5）苹果盘面主力合约周涨幅1.9%，收盘价7655元/吨，整体持仓增加。上周得利席位净多头小幅减仓，外资净多头小幅增仓，散户净多头小幅增仓。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：现货标的确定困难，基差策略不好制定。 ∗月差策略：观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1、据钢联数据，截至2026年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为160.3万吨，环比上周减少23.9万吨，去库环比上周继续减缓。 2、据卓创资讯，据统计，截止到2026年5月28日全国冷库库容率约为10.49%，较去年同期（20250528）高0.9个百分点。近一周（20260528-20260604）全国冷库库容率下降1.11个百分点。 3、本周近期苹果产区整体交易平稳，但东西部走势分化。在陕西等西部产区，库存果交易已进入收尾阶段，走货多以小单车发往周边市场为主，客商挑选性价比高的果农低价货源，部分果农货因质量下降价格略显混乱。在山东产区，果农顺价出货意愿较强，电商及出口渠道拿货有所增加，整体走货尚可；客商则多按需采购片红等性价比高的货源，优质优价特征明显，统货价格有趋稳迹象。不过，随着时令水果上市冲击，终端消费仍显疲软，去库压力依旧存在。 source：上海钢联，南华研究 source：上海钢联，南华研究 source：上海钢联,南华研究 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 （6.1-6.5）苹果走势宽幅震荡，小幅上涨，整体持仓增加。目前库存仍承压，套袋增加的背景之下产量预估增加，消费仍疲软，基本面供需格局未出现明显改善。周内上行一方面受农产品资金拉动，另一方面陕西渭南、延安、宝鸡等主产区出现冰雹天气，天气升水影响。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。 苹果月差结构：当前关注10-01价差。目前苹果旧季库存压力仍在，新季苹果增产预期，10、01都对应新季苹果，10合约作为当下主力，对于旧季反映更大。目前市场仍交易旧季逻辑为主，短期月差维持震荡偏弱运行。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度非常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 25/26产季苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。卓创数据显示2025年苹果总产量为3423.44万吨，同比减产约8%，减少约300万吨。根据目前的入库情况推算，无论是钢联还是卓创数据均相比去年同期减少10%，相对期初库存在750-770万吨之间，而由于今年次果、果脯果汁果较多，有效库存可能更低。