南华期货苹果产业周报：春节前备货能否驱动盘面进一步上行？

——春节前备货能否驱动盘面进一步上行？ 杨歆悦投资咨询证书：Z0022518联系邮箱：yangxy@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年1月12日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前影响苹果价格走势的核心矛盾有以下几点： 1、03、04合约怎么走？春节前备货将在1月中开启，苹果即将面临春节的旺季考验，近几日产地苹果走货有所好转，但同期竞对商品柑橘价格优势明显，车厘子价格也迎来新低，替代品对苹果需求有一定压制。03、04合约受节前备货提振，短期偏强运行，但若旺季消费不及预期，节后苹果去库压力较大，淡季合约后续存在回落的风险。 2、05又去何方？05合约最终可能会成为真正缺货的合约，由于入库量历史最低，且可交割果稀有，在经历春节、清明、五一等多个节假日后，库存货源变的更为稀少，同时苹果硬度下降较快，可交割品稀缺性达到顶峰。05合约跟随近月回落后则有出现一个安全垫价格，后续价格可能再创新高。 ∗近端交易逻辑 03合约还有充足的2个月时间才会进行交割。市场当前重点关注春节旺季消费情况，由于双旦节日消费不及预期，而今年春节较晚的情况下，1月份是消费的关键时间节点，最为消费最大的节日，如若春节消费仍不及预期，则可能导致节后苹果价格迎来降价，03作为淡季合约面临市场考验。 ∗远端交易逻辑 05合约在前期回撤后，本周强势上涨，主要是基于节前备货预期以及交割品短缺问题。但是对于未来而言，好货少依旧是市场强势的前提。今年情况看，产量虽然比2018年少，但是质量明显差于2018年，而存冷库后，硬度问题依旧会比较严重，因此交割短期的问题将持续影响05合约。 1.2投机型策略建议 【行情定位】 短期强势上涨 近期苹果回撤后再度强势上涨，近月合约突破前高，05合约涨幅更大，因01到期后资金大多转入05博弈。当前盘面呈现Contango结构，因交割品短缺问题对近月拉动更大。上周得利席位增加净多，净持仓增加1006手至5508手。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：现货标的确定困难，基差策略不好制定。 ∗月差策略：观望。 【近期策略回顾】 1、做空10-01价差（已离场），9月1日入场，9月9日获利离场。2、做多10-01价差（已离场），9月8日入场，9月30日获利离场。3、做多11-01价差（已离场），9月29日入场，10月21日获利离场。4、做空01-05价差（已离场），10月17日入场，10月27日获利离场。5、做空01-05价差（已离场），11月24日入场，12月3日获利离场。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1.据钢联数据，截至2026年1月7日，全国主产区苹果冷库库存量为720.90万吨，环比上周减少12.66万吨，去库速度环比略有增快，同比仍低于去年同期。 2.据卓创资讯，截止到2026年1月8日，全国冷库库存比例约为51.13%，较去年同期低4.92%，近两周全国冷库库容比下降2.18%，去库存率8.48%。 3、本周晚富士产区产区询价客商略有增多，果农货源出货多集中在甘肃、辽宁产区，其余产区走货缓慢。目前客商多包装自存货源，果农交易以低价货源为主，多礼盒包装，整体发货量不大，价格弱稳。 4、广东三大批发市场车辆较上周整体减少，元旦后市场走货转缓，近期市场消费开始转缓，下游拿货积极性下降，到车日内消化存在压力，仍以甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货。 source：上海钢联，南华研究 source：卓创资讯,南华研究,SCI source：上海钢联,南华研究 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周苹果期货在前期回调后强势上涨，当前苹果主力05合约持仓季节性回落，本周在上涨驱动下持仓增加，但整体低于去年水平。上周得利席位增加净多，净持仓增加1006手至5508手。技术上看，05合约短期偏强，但上方压力仍在。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。由于今年整体苹果质量较差，后续有多少可交割果存在一定的不确定性。 苹果月差结构：3-5价差自12月以来重新转强，受近月交割逻辑驱动，由于可交割果较少，近月合约对标价格持续上涨，推升3-5价差走强，后续是否进一步推升存疑。目前整体看，03合约走势要比04和05合约走势明显更强，近月好货短缺明显。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度非常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 今年苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。根据卓创预估看2025年苹果总产量为3400万吨左右，相比去年减产8%，减少300万吨。 而根据目前的入库情况推算，无论是钢联还是卓创数据均相比去年同期减少10%，相对期初库存在750-770万吨之间，而由于今年次果、果脯果汁果较多，有效库存可能更低。