南华期货苹果产业周报：节前备货尾声，成交氛围偏弱

——节前备货尾声，成交氛围偏弱杨歆悦投资咨询证书：Z0022518联系邮箱：yangxy@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年2月8日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前影响苹果价格走势的核心矛盾有以下几点： 1、当前产区春节备货已进入中后期，果农货整体成交氛围偏弱，部分产区客商调货有所增加。本周产区库存去化节奏进一步加快，出货以包装发货为主，客商多积极消化自有库存。果农货源成交仍集中于两极品质货源，整体成交量相对有限。礼盒包装需求已进入后期，调货量明显减少，周内以集中发运为主。西部部分客商货源成交略有好转，优质货源价格保持坚挺。销区到货量较为密集，但整体走货情况未见明显改善，市场中转库及待售车辆积压较多。价格方面，果农普通品质货源稳中偏弱运行，优质货源价格维持稳定。 2、交割品短缺逻辑是否会回归盘面？上周盘面主力持平，近月小幅下跌，短期盘面博弈缓和，可能波动率下降进入调整阶段，等待新的驱动出现。此前苹果盘面偏强运行，核心逻辑是交割品短缺问题，因今年入库量历史最低，且可交割果稀有，在后期经历春节、清明、五一等多个节假日后，库存货源变的更为稀少，同时苹果硬度下降较快，未来05合约的可交割品稀缺性达到顶峰。当前盘面逻辑转向基本面，交割品短缺逻辑暂时搁置，但不排除后续盘面调整后，交易逻辑重新回归交割而驱动盘面再次上行的可能。 ∗近端交易逻辑 AP2603合约还有不到一个月的时间进行交割，市场当前重点关注春节旺季消费情况，上周产区节前备货步入尾声，去库加速，但现货价格弱稳，果农降价促销心理显现，整体需求仍受到高价压制。从盘面看，AP2605强于AP2603，03合约减仓下跌，需要关注交割品短期问题是否得到改善。上周全国苹果去库环比加 速，略高于去年同期。由于整体需求仍一般，节后库存消化压力较大，AP2603、AP2604等淡季合约后续仍存回落风险。 ∗远端交易逻辑 AP2605强于AP2603，可能受到备货尾声需求走弱的影响，另外需要关注近月交割品短缺问题是否得到改善。后续关注节前最后一周的消费情况以及节后去库情况，若需求走弱，盘面可能继续下行。另外，前期05盘面交易逻辑围绕交割品短缺问题，当前盘面博弈缓和，若后期交易逻辑重新回归交割品短缺问题，盘面可能再次上行。 1.2投机型策略建议 【行情定位】 横盘震荡 上周苹果盘面横盘震荡，主力合约持平，近月小幅下跌，整体持仓回落。上周得利席位净空单减仓，外资净空头小幅减仓，散户净空头小幅减仓。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：现货标的确定困难，基差策略不好制定。 ∗月差策略：观望。 【近期策略回顾】 1、做空10-01价差（已离场），9月1日入场，9月9日获利离场。2、做多10-01价差（已离场），9月8日入场，9月30日获利离场。3、做多11-01价差（已离场），9月29日入场，10月21日获利离场。4、做空01-05价差（已离场），10月17日入场，10月27日获利离场。5、做空01-05价差（已离场），11月24日入场，12月3日获利离场。 1.3产业客户操作建议 苹果套保策略表 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1、据钢联数据，截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存量为619.81万吨，环比上周减少34.25万吨，去库速度环比加快，高于去年同期。 2、卓创数据显示，截至2026年2月5日，全国冷库库存比例约为42.79%，较去年同期低4.08%，本周冷库库容比下降2.85%，去库率23.41%，春节备货高峰，前期包装好的货源也陆续发货，出货量较大。 3、本周产区库存去化节奏进一步加快，出货以包装发货为主，客商多积极消化自有库存。果农货源成交仍集中于两极品质货源，整体成交量相对有限。礼盒包装需求已进入后期，调货量明显减少，周内以集中发运为主。西部部分客商货源成交略有好转，优质货源价格保持坚挺。销区到货量较为密集，但整体走货情况未见明显改善，市场中转库及待售车辆积压较多。价格方面，果农普通品质货源稳中偏弱运行，优质货源价格维持稳定。 source：上海钢联，南华研究 source：上海钢联，南华研究 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周苹果主力合约持平，近月小幅下跌，持仓回落。短期盘面博弈缓和，可能波动率下降进入调整阶段，等待新的驱动出现。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一 次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。由于今年整体苹果质量较差，后续有多少可交割果存在一定的不确定性。 苹果月差结构：上周3-5价差小幅走弱，因03小幅下跌，可能受到节前备货尾声的影响。前期盘面运行基本面逻辑，若后续需求回落，3-5价差有回落的风险。另外，若后续盘面逻辑回归交割短缺问题，对03的驱动更强，3-5价差有走扩的可能。重点关注盘面运行的逻辑。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度非常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 今年苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。根据卓创预估看2025年苹果总产量为3400万吨左右，相比去年减产8%，减少300万吨。 而根据目前的入库情况推算，无论是钢联还是卓创数据均相比去年同期减少10%，相对期初库存在750-770万吨之间，而由于今年次果、果脯果汁果较多，有效库存可能更低。