铝周报：供需双弱局面难改，铝价延续区间震荡
供需双弱局面难改，铝价延续区间震荡铝周报张华伟从业资格编号：F3014881 投资咨询编号：Z0013471 01周度观点02周度重点03现货市场分析目录CONTENTS 周度观点01 1.1 周度观点➢上周主要观点：供需两弱下，预计铝价震荡。国内社会库存低位下滑。贵州地区减产，预计年内社会库存维持低位。氧化铝价格回升，成本上抬和低库存支撑铝价。国内疫情防控政策大幅调整，短期未能带动终端需求回升。国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到明年春节后才能为市场感知。海外市场需求疲软，11月铝材出口数据大跌。➢本周走势分析：供需两弱下，预计铝价震荡。国内社会库存回升，但仍处于历史低位。贵州限电升级，减产范围扩大。氧化铝价格持稳，成本和低库存支撑铝价。国内疫情形势严峻，短期加速下游企业开工率季节性回落。国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到明年春节后才能为市场感知。海外市场需求疲软，11月铝材出口数据大跌，但美联储加息压力缓和，美元弱势。➢本周主要观点：•1，贵州减产，涉及年化产能升64万吨，国内电解铝运行产能回落至4035万吨左右。2023年一月份四川及广西少量复产及白音华等新增产能的释放，或修复至4045万吨左右。明年3月初社会库存或累库至120万吨左右，与前两年接近。•2.国内疫情防控政策大幅调整，企业订单未见明显改善，同时随着感染人数增长，对加工企业开工率形成压制。持续加码的稳增长措施仍未体现到需求上。•3.欧美主要经济体12月制造业PMI继续下滑，全球经济衰退阴影笼罩，工业品需求转弱。➢风险提示：关注国内疫情发展和防控政策的变动；全球电力与能源供应，和与此相关的减产、复产情况。 1.2 周度数据变化期货市场2022/12/302022/12/23周涨跌周涨跌幅LME-03 AL2388.52395.5-7.0-0.3%SHFE铝主力1870018680200.1%国内现货市场2022/12/302022/12/23周涨跌周涨跌幅SMM A00铝1868018800-120-0.6%升贴水-30160-190库存（万吨）2022/12/302022/12/23周涨跌周涨跌幅上期所9.69.60.00.4%社会库存49.347.51.83.8%上海保税区3.63.30.39.7%铝棒库存6.15.80.35.7%LME库存45.046.7-1.6-3.5% 周度重点02 2.1 SHFE库存库存持稳，LME库存续降上期所铝库存走势图➢截止到12月30日，LME库存周度下降1.6万吨至45.0万吨，比去年同期低48.9万吨。LME铝库存走势图20701201702201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铝库存走势图20172018201920202021202251525354555657585951/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4上期所库存走势图20182019202020212022➢本周上期所库存增加0.03万吨至9.59万吨，同比低22.8万吨。资料来源：wind，东吴期货研究所 2.2 年末消费清淡，铝锭、铝棒社会库存累库中国铝社会库存走势图➢SMM统计国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存上升1.8万吨，较11月底库存下降2.3万吨，较去年同期库存下降30.6万吨。电解铝锭库存陆续到货，开始出现累库趋势。综合来看，12月份的铸锭量环比是有提升，且下游部分加工厂也逐渐进入传统淡季，下游消费和备货态度偏弱，铝锭或进入季节性累库阶段；但因云南，贵州等地区的减产，供应有一定减量，后续关注到货节奏和假期期间的累库程度。中国铝棒库存走势图➢SMM统计的最新铝棒库存数据显示，本周四铝棒库存较上周四增加0.33万吨至6.09万吨，货源充裕铝棒累库，加之近日，重熔棒下游型材企业过半放假，需求疲软，出货乏力。资料来源：SMM，东吴期货研究所05101520253001-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-07SMM 6063铝棒社会库存201820192020202120220501001502002501/41/182/12/153/13/153/294/124/265/105/246/76/217/57/198/28/168/309/139/2710/1110/2511/811/2212/612/20SMM8地铝锭社会库存走势图20182019202020212022 2.3 下游加工企业开工率环比继续下降SMM铝型材企业开工率走势图➢截止12月29日，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.5个百分点至63.4%。周内铝型材板块开工率走弱，主因淡季来临终端项目大量停工，企业订单锐减，再叠加疫情干扰，开工下滑。其余板块本周开工相对稳定，但疫情因素仍制约开工率上涨。另外本周铝价波动较大，加剧了下游客户观望心理，提货积极性明显下降。SMM铝下游企业开工率走势图➢本周铝型材龙头企业开工率环比上周下降1.5%至64.3%。本周周度开工率下降，主要集中在山东地区，当地由于淡季来临，终端项目大量停工，企业订单锐减。叠加疫情干扰，不少企业开始计划放假事宜。华南地区企业，同样在手订单开始收缩，开工率下降，企业也提高存货周转，此前普遍留有一周原料库存，本周甚至降至2-3天。川渝地区及华中地区本周均处于愈加清淡的氛围当中，预计下周型材企业周度开工率将进一步下行。4045505560657075808501-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-08铝下游企业周度平均开工率202020212022资料来源：SMM，东吴期货研究所2030405060708090100铝型材企业周平均开工率202020212022 2.6 电解铝行业利润冲高回落SMM中国电解铝行业吨铝平均利润走势图➢本周电解铝行业成本变动不大，铝企利润跟随铝价冲高回落，周五行业平均利润回落至618元/吨，为11月中旬以来新低。SMMA00价格和铝完全成本走势图-2000-100001000200030004000500060007000800001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02中国电解铝行业吨铝平均利润走势图2018年2019年2020年2021年2022年资料来源：SMM，东吴期货研究所100001200014000160001800020000220002400026000SMMA00价格和铝完全成本走势图总成本SMM A00价格 现货市场03 3.1 华东地区现货升水转为贴水华东地区现货升水走势➢本周社会库存实现累库，现货市场临近年末成交清淡，现货转为贴水。沪铝连2连4价差走势➢连续-连2价差收窄，因近期供应改善。-400-20002004006008001000沪期铝连续-连2价差（元/吨）20182019202020212022资料来源：长江有色，wind，东吴期货研究所-400-300-200-1000100200300400上海铝现货市场升贴水（元/吨）20182019202020212022 3.2 LME现货维持贴水，国内进口窗口继续关闭LME现货铝升贴水走势➢周内LME库存小幅下降，需求偏弱，0-3贴水30美元/吨附近波动。铝锭现货进出口盈亏走势图➢国内铝锭进口窗口继续关闭。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022019年2020年2021年2022年-2500-2000-1500-1000-50002022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01铝锭进口利润铝锭出口利润资料来源：SMM，东吴期货研究所 免责声明本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！谢谢请联系东吴期货研究所，期待为您服务400-680-3993http://yjs.dwfutures.com
