南华期货苹果产业周报：早熟质量欠佳与“双弱”博弈20260815

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：市场处于旧季收尾与新季早熟果上市的切换阶段，供应增加，预计延续区间震荡格局。早熟苹果（嘎啦）质量欠佳是带动期价上涨的主要原因，但消费淡季和弱预期限制了上涨空间。
• 策略建议：
  • 近端交易逻辑：围绕短期基本面与交割逻辑，反映市场对新季苹果量与质的预期。旧季好货稀缺叠加新季增产预期消化，资金流入推动期价高位震荡，但上方空间有限。
  • 远端交易逻辑：主要交易来年产量预期，短期受近端扰动，长期锚定供需。早熟苹果开秤降价，部分虽未同比下降但高开低走，新季增产质优逻辑得到支撑，但近期因质量欠佳导致近月上涨，远月跟随上行。

价格及价差走势研判

• 价格走势：预计下周AP2610在7600-7930元/吨区间运行。
• 月差走势：本周10-01价差由230元/吨上行至280元/吨左右，主要因近月受早熟嘎啦质量欠佳影响上行幅度更大，预计后续震荡回落。
• 基差走势：本周栖霞一二级-AP10基差震荡回落，期货上涨而现货偏稳，预计后续基差回升，中枢重回前期震荡区间。
• 盘面利润：以山东栖霞80#一二级片红价格2.5-3.6元/斤估算，当前期货主力合约价格7800元/吨上方，盘面利润空间有限，暂无套利机会。

风险提示

• 产区天气恶化可能改变市场新季预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 全国主产区冷库库存45.61万吨，环比减少4.57万吨，走货速度同比下降。
  • 冷库库容率约4.21%，较去年同期高0.71个百分点，近一周下降0.37个百分点。
  • 旧季库存清淡，山东去库降速，电商及出口调货减少；新季早熟嘎啦交易不快，部分产区出现炭疽病，陕北产区等待上色零星交易。
• 下周关注事件：
  • 卓创、钢联每周四库存数据。
  • 早熟苹果供应情况。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 近周（8.10-8.14）苹果主力合约震荡上涨，主力下跌0.73%，持仓下降。最大得利席位净多头小幅增仓，外资席位净空头小幅减仓。
  • 基差月差结构：
    • 苹果基差结构复杂，因质量、分级条件及交割规则差异导致无有效参考标准。
    • 当前关注10-01价差，旧季去库缓慢，新季增产预期下，近月受早熟苹果质量欠佳影响上行幅度更大，价差上涨。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价密切相关。
  • 今年好货少差货多，存储面临考验，若后续产量或质量优于预期，存储利润将提高。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季产量3431.32万吨，同比减产约6.4%；入库量700万吨，同比减少12.55%。
  • 26/27年度新季产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。