南华期货苹果产业周报——技术性反弹，但仍在震荡区间运行

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约本周技术性反弹，但基本面仍显示去库缓慢、需求清淡，优果率低提供底部支撑。预计市场继续在7400-7800元/吨区间震荡，缺乏突破区间锚点，关注区间交易机会。
• 近端交易逻辑：10合约交易新季苹果量质预期，技术性反弹受基本面（优果率低）和早熟苹果开秤价弱预期压制，资金流出加剧区间震荡。
• 远端交易逻辑：01合约交易来年产量预期，早熟苹果开秤降价支持增产质优逻辑，限制01合约上行空间，走势偏弱。

价格及价差走势研判

• 价格走势：预计下周AP2610在7400-7700元/吨区间运行。
• 月差走势：10-01价差震荡回落至80元/吨下方，因新季预期回落，远月跌幅较大，后市维持震荡并逐步回落。
• 基差走势：栖霞一二级-AP10基差震荡回落，期货上涨而现货偏稳，品质分化明显，后续继续震荡。
• 盘面利润：山东栖霞80#一二级片红价格2.5-4元/斤，期货主力合约7765元/吨，利润空间有限，暂无套利机会。

风险提示

• 产区天气恶化改变新季预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 冷库库存61.23万吨，环比减少8.19万吨，走货减缓。
  • 库容率约5.35%，较去年同期高0.44个百分点，近一周下降0.51个百分点。
  • 产区库存果成交清淡，西北地区急售，山东栖霞行情稳定，电商及出口拿货尚可。
  • 早熟苹果开秤价降价明显，陕西部分产区陆续上市。
• 下周重要信息：
  • 卓创、钢联每周四库存数据。
  • 早熟苹果开秤价。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 近期苹果走势震荡上涨，主力合约涨幅3.05%，持仓下降。
  • 最大利多席位净多头小幅增仓，外资席位净空头减仓。
• 基差月差结构：
  • 基差结构复杂，受质量、分级条件及交割规则影响。
  • 月差结构关注10-01，近强远弱格局受新季早熟苹果开秤价下降影响。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 利润与开秤价关联，好货少差货多考验存储利润。
  • 储存难度大，存储面临挑战。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季减产约6.4%，产量3431.32万吨，入库量700万吨，同比减少。
  • 26/27年度预期增产8.5%，产量约3723万吨。