南华期货苹果产业周报：去库增速，但总量仍需时间消化20260529

——去库增速，但总量仍需时间消化 王映 投资咨询证书：Z0016367联系邮箱：wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月29日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周苹果期货盘面延续弱势运行，核心驱动如下： 1、库存压力仍在，夏季水果挤压消费市场 截至5月29日，上海钢联数据显示，全国苹果冷库库存183.93万吨，较去年同期仍高出31.97万吨，高库存压力构成当前市场最直接的现实利空。近期果农“以价换量”，单周出库30.02万吨，近两周去库速度明显加快，但库存余量较高仍需时间消化。此外，目前处于苹果消费淡季，口味和价格上都不具备优势，目前苹果批发价基本维稳，而对比之下，嘉兴国产水果价格指数近期大幅下降，如西瓜、樱桃等水果更受市场青睐，苹果消费疲软，广东三大批发市场合计到车量低于历年同期。 2、新季苹果增产强预期延续 目前，苹果主产区已经陆续进入套袋期。前期天气整体平稳，未出现大范围持续性的倒春寒、冰雹等恶劣天气，温度、降雨、光照等天气因素均有利于苹果幼果的生长发育。从目前市场上反馈，今年苹果的套袋工作已全面展开，整体呈现“进度略有推迟、但增产预期较强”的格局。产量增长预期正在不断强化，增产预期持续对于远期合约形成压制。资金在旧季弱现实以及新季弱预期的双重压力下较为谨慎，主力合约持仓量变化不大，资金以及基本面均未对盘面形成拉动，预计短期弱势难改。 ∗近端交易逻辑 近端10合约也对应新季苹果，交易核心围绕短期基本面与交割逻辑，同时也反映市场对于新季苹果量与质的预期。当前处于消费淡季、库存去化较慢，夏季水果集中上市的窗口期，叠加新季增产预期的强化，短期盘面仍存在利空压制，现货价格持续下降。交易核心紧盯剩余库存走货速度，以及新季苹果产量与质量预估情况，暂无明显利多支撑，空头逻辑占优。 ∗远端交易逻辑 远端01合约交易核心主要为来年产量预期，短期受近端行情扰动，但长期锚定新季苹果供需。走势锚定新季苹果生长过程中，市场产量与质量预期变化，由于01合约对应节假日消费旺季，相对10合约走势偏强，整体呈现远强近弱，但差距不大，关注产区近期套袋数据。 1.2投机型策略建议 【行情定位】 震荡偏弱 （5.25-5.29）苹果盘面主力合约周跌幅0.27%，收盘价7505元/吨，整体持仓增加。上周得利席位净多头小幅减仓，外资净多头小幅增仓，散户净多头小幅减仓。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：现货标的确定困难，基差策略不好制定。 ∗月差策略：观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1、据钢联数据，截至2026年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为183.93万吨，环比上周减少30.02万吨，去库环比上周继续加快。 2、据卓创资讯，据统计，截止到2026年5月28日全国冷库库容率约为11.6%，较去年同期（20250522）高1.27个百分点。近一周（20260521-0528）全国冷库库容率下降1.32个百分点。 3、本周山东苹果出库速度明显增加，单周出库量12.84万吨，陕西单周出库量7.66万吨。从客商和果农两端来看，客商普遍持谨慎态度，多挑选性价比较高的货源进行按需采购，其中西北产区以小单车客户要货居多，中大型客户则按需补库；果农方面，随着农忙季节到来，果农积极去库以降低存储成本和风险，果农低价货源走货尚可、成交明显好转，部分产区价格有趋稳迹象。地区对比来看，山东和陕西两大苹果主产区的单周出库情况表现积极，整体去库速度明显加快。山东产区周内整体去库顺畅，客户拿货积极性增加，客商多挑选低价高质的片红货源，发货以周边市场为主。陕西产区果农低价货源走货加快，小单车客户要货居多，去库速度整体尚可。综合来看，低价刺激和部分渠道补货需求带动两地去库存进度提速。 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 （5.25-5.29）苹果走势回落，整体持仓增加。盘面逻辑主要围绕供需基本面，近期库存承压，产量预估增加，消费暂未升温，供强需弱下，苹果期货短期偏弱格局延续。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。由于今年整体苹果质量较差，后续有多少可交割果存在一定的不确定性。 苹果月差结构：当前关注10-01价差。目前苹果旧季库存压力仍在，新季苹果增产预期，10、01都对应新季苹果，10合约作为当下主力，对于旧季反映更大，短期月差或维持震荡偏弱运行，关注新季苹果套袋数据，长期关注市场对于新季苹果开秤价的预期情况。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度非常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 25/26产季苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。卓创数据显示2025年苹果总产量为3423.44万吨，同比减产约8%，减少约300万吨。 根据目前的入库情况推算，无论是钢联还是卓创数据均相比去年同期减少10%，相对期初库存在750-770万吨之间，而由于今年次果、果脯果汁果较多，有效库存可能更低。