南华期货苹果产业周报：资金延续流入，但基本面形成压制

——资金延续流入，但基本面形成压制 王映 投资咨询证书：Z0016367联系邮箱：wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年7月3日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周苹果期货主力合约走势震荡偏强，但从K线图可以看出，上行压力逐步增加。本周资金持续流入，主力持仓量由周一106537手，增加至114933手。技术面来看，目前60日均线为第一压力位，本周尽管上行，未能有效突破，基本面弱势压制力量较强。 展望下周，苹果市场预计继续在均线压力下方运行，若资金退潮，走势大概率呈现震荡偏弱格局。当前基本面弱现实与弱预期均未被证伪，旧季库存持续去化、好货偏紧提供底部支撑，新季增产预期和消费淡季的双重压制依然存在，近期终端消费在夏季时令水果集中上市的压力持续放缓，单周去库量自四月中旬持续下降，现货方面情绪整体偏悲观。关键变量方面，产区套袋基本结束，市场已经提前交易部分增产预期，但预计套袋实际数据出炉仍会对期价带来压力；西北主产区幼果膨大期正值强对流天气多发窗口，局部极端天气仍可能阶段性扰动市场情绪。总体而言，目前基本面偏弱为主，市场上行艰难，走势维持震荡。 ∗近端交易逻辑 近端10合约对应新季苹果，交易核心围绕短期基本面与交割逻辑，同时也反映市场对于新季苹果量与质的预期。近期阶段性受资金流入拉动，但整体并未形成突破。当前处于消费淡季、去库速度慢，夏季水果集中上市的窗口期，叠加新季增产预期的强化，短期盘面仍存在利空压制。不过旧季低库存以及好货偏紧对于下方价格形成支撑。短期交易核心继续跟踪剩余库存走货速度，早熟苹果开秤价、新季苹果套袋数据公布。 ∗远端交易逻辑 远端01合约交易核心主要为来年产量预期，短期受近端行情扰动，但长期锚定新季苹果供需。目前新季增产逻辑并未证伪，这将限制01合约上行空间，走势以震荡为主。 1.2价格及价差走势研判 *价格走势研判：预计下周AP2610仍在7300-7900元/吨区间运行，运行中枢在7600元每吨左右。 *月差走势研判：本周苹果10-01价差走势偏震荡，维持在20-30元/吨，变化不大，10合约本周继续受资金短时拉动，上行更加明显，预计后市月差结构维持震荡。 *基差走势研判：本周苹果主力基差维持深度贴水，不过基差走势明显下滑，贴水收窄，一方面现货价格震荡偏弱，另一方面期价手资金拉动上涨。预计后续基差继续呈现收敛之势。 *盘面利润走势研判：以山东栖霞80#一二级果农货2.8-3.2元/斤（折合盘面约5600-6400元/吨）估算，当前期货主力合约价格（约7700元/吨）显著高于仓单成本，盘面存在一定套保利润空间。若现货持续疲弱，盘面利润有望维持甚至小幅走阔，但需警惕交割规则变化及品质升贴水差异带来的不确定性。 1.3风险提示 产区天气恶化改变市场新季预期。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1、根据上海钢联数据，截至2026年7月1日，全国主产区苹果冷库库存量为92.43万吨，环比上周减少12.31万吨，走货量环比上周略有减缓。 2、根据卓创资讯数据，截止到2026年7月2日全国冷库库容率约为7.08%，较去年同期（20250703）高0.2个百分点。近一周（20260625-20260702）全国冷库库容率下降0.65个百分点。 3、本周苹果现货市场延续清库尾期疲态，产区行情分化明显：陕西洛川客商货70#起步半商品主流报价4.2-4.5元/斤，但高价成交寥寥、有价无市，果农货基本售罄；山东栖霞80#以上一二级果农急售心态增强，报价降至2.8-3.2元/斤（周跌约0.2元/斤），客商货报价3.8-4.2元/斤但走货同样缓慢。整体来看，客商多转向时令鲜果采购，冷库看货稀少，果农及存货商出货意愿虽增但下游消化有限，短期现货价格预计仍将偏弱运行，清库压力持续压制市场情绪。 source：上海钢联，南华研究 source：上海钢联，南华研究 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据2、早熟苹果开秤价 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 （6.29-7.3）苹果走势震荡上涨，上涨1.42%，AP2610收于7706元/吨，整体持仓上涨。目前去库速度缓慢，产区天气适宜，基本面仍偏弱，本周苹果上涨主要仍受资金流入拉动。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。 苹果月差结构：当前关注10-01价差。目前苹果旧季去库缓慢，新季苹果存在增产预期，10、01都对应新季苹果。本周去库速度延续减缓态势，苹果近月合约走势前期偏弱，周五受资金拉动上涨，月差反弹，不过变动给幅度不大，预计后续走势以震荡为主。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度非 常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 25/26产季苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。上海钢联数据显示2025年苹果总产量为3431.32万吨，同比减产约6.4%，减少219.39万吨。入库量700万吨，同比减少12.55%，减少87.88万吨。26/27年度新季苹果产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。