宏观金融类
股指：8月工业生产有所改善，但消费及投资修复仍偏缓，经济结构分化延续。跨境资金保持净流入、人民币汇率相对稳定，对市场仍有一定支撑。短期市场波动可能有所增加，股指或延续震荡与结构性分化，后续重点关注海外政策变化、国际油价及国内需求修复情况。
国债：8月经济数据整体呈现供强需弱特征，出口和科技产业链对经济形成支撑，但房地产调整、传统投资偏弱及居民消费意愿不足，仍制约经济内生动能。总需求修复斜率有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。偏弱的经济和金融数据对利率债形成支撑，收益率上行空间或受到一定约束。资金层面，后续有望延续平稳偏松态势，关注政府债供给压力的扰动，预计短期行情以震荡为主。
贵金属：9月美联储议息会议整体呈现超市场预期偏鹰基调，以12：0的票数通过加息25bp决议。点阵图、经济预测、会议声明及记者会释放多重鹰派信号。预计本次联储以偏鹰的政策表态重启加息进程或将压制贵金属估值，盘面价格短期或震荡走弱。策略上短期建议以偏空配置为主。
有色金属类：美联储加息和表态偏鹰压制市场情绪，产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低。美国暂时搁置精炼铜关税，美铜伦铜价差走弱，美国以外地区供应预期增加，而国内下游处于季节性旺季、库存低位提供阶段性支撑，预计短期铜价高位震荡。铝价维持宽幅震荡。锌价高位滞涨回落，仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。镍价延续弱势震荡。锡价维持宽幅震荡。碳酸锂期现价格继续大幅回落，主力合约跌破13万元关口。氧化铝短期建议观望为主。不锈钢价格或维持震荡偏弱格局。铸造铝合金短期价格或偏震荡。
黑色建材类：焦煤方面山西产量偏低，复产缓慢，现货价格高位震荡，蒙煤通关低位运行，双焦价格中枢高位对钢材成本支撑较为坚实。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动，处于震荡格局。钢材基本面维持供需双弱，产业链整体利润不足，或倒逼下游钢厂减产负反馈来解决焦煤供需矛盾。市场核心关注点在于蒙煤通车或山西煤矿复产能否恢复缓解焦煤供应短缺，下游旺季需求能否承接反弹后的钢价，以及利润压缩后铁水以及成材自身的产量变化，后续行情将围绕这几个关键点展开。策略上，逢高空材，逢低多钢厂利润，中期仍以宽幅区间震荡对待。铁矿石价格经历一轮快速回调。焦煤焦炭市场面临成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险。
玻璃纯碱：短期政策利好对玻璃期货反弹，但地产终端需求现实依旧疲软，供给端日熔量回升，近期部分产线点火复产，深加工订单改善有限，地产终端需求现实依旧疲软，全国厂库小幅去库但绝对库存仍处高位，沙河区域库存出现累积，旺季需求兑现程度、后续冷修落地节奏是行情核心变量，供需尚未反转，上方压力明显。策略上，低位空单可部分离场观望，反弹后再次试空。纯碱前期大厂检修产量收缩，原料动力煤涨势凌厉，跟随PVC、硅铁等弱势过剩品种补涨。当下检修接近尾声，且动煤价格高位回调，边际利空因素较多。预计行情依旧是低位震荡。节奏与玻璃基本一致，供需尚未反转，上方压力明显。策略上，以趋势线为防守单边做空。
锰硅硅铁：市场面临的压力上升：中东冲突局势升温，国际油价继续大幅走高，大幅推高市场对于后续通胀担忧。美国PPI数据超预期之下，市场对于9月份美国加息概率上升至70%以上，并充分交易到10月份至少加息一次的情形。美财政部对于长债回购金额仅达到市场预期的下限，低于乐观预期，资本市场、商品显著承压，美10年期国债收益率逼近5%，30年债收益率再创2007年以来新高。基本面方面，当下锰硅、硅铁的供求情况继续朝着边际宽松化演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水。此外，钢厂盈利率水平骤降，后续铁水下修压力陡增。上周锰硅、硅铁盘面最大的变化，同样来自于成本端的煤炭市场的变化：在经历9月3日及4日市场对于兰炭提涨的亢奋交易之后，上周初陕西煤炭市场陡然转冷，红柳林煤块价格大幅调降，带动兰炭出厂价显著下调，同步带动硅铁盘面以及锰硅盘面价格明显回调，回吐绝大部分涨幅。后续来看，煤炭市场的变化依旧是短期影响合金波动的重要因素，当下盘面波动加大，实际单边操作或较为困难。
工业硅&多晶硅：工业硅供给收缩已兑现，幅度因其他产区增产放缓；需求端存在减量预期，库存或缓慢去化。成本端主要关注焦煤情绪带动，近期焦煤期货情绪降温，工业硅盘面亦高位回落。总体而言，预计工业硅价格震荡运行，高位主要关注厂家盘面套保及开工变化，以及商品环境的整体走向。运行区间参考8300-9000元/吨。多晶硅行业库存去化压力仍较大，工厂库存持续走高。硅料现货端，企业现货报价仍相对坚挺，期现盘面维持现货价格高升水。下游需求反馈有限，各环节报价持续松动回调，同时下游企业在手库存不低，现货实际成交量有限。预计多晶硅盘面受政策预期与基本面现实反复拉扯影响，预计维持宽幅震荡，后续关注行业减产具体落地节奏，以及现货端实际成交反馈。
能源化工类：橡胶市场整体变化较快，整体需要灵活应对。RU和NR预期震荡整理，暂时观望，下方或有支撑。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。建议按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。原油价格经历一轮快速回调。甲醇短期地缘溢价过重，下游负反馈的情况下，逢低做阔MTO利润。尿素3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。纯苯&苯乙烯纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。PVC目前呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端，9-10月检修规模缩减，装置存重启预期，供给预计边际回升。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善。出口端，7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。而近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。地产方面，8月28日多部委联合发布房地产新政，现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年，短期提振市场情绪，中长期“现房预售”倒逼竣工加速，但新开工修复仍需时间；成本方面，兰炭价格已于本周中较大幅度回落，成本支撑边际走弱。整体来看，近期PVC受地产新政及成本抬升驱动持续调涨，利润改善后存开工加速回归预期，基本面利空尚未消解，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。乙二醇当前MEG偏紧格局呈缓和态势。供应端，上周MEG开工环比较大幅度提升，本周港口库存虽持续刷新历史低值，但去库幅度显著减弱，本周华东主港MEG库存仅环比去化0.2万吨至11.8万吨；同时装置方面，本周存新疆60万吨、内蒙30万吨、及山西30万吨合成气制乙二醇装置重启。需求端或延续低迷态势，聚酯利润及开工不佳且持续回落，终端产销偏弱，聚酯主动降负带动其产成品去库，需求结构性弱势仍限制价格上行弹性。整体来看，近期受地缘波动影响，MEG随原油震荡。后续仍需密切跟踪海峡局势演变，及船货到港节奏。短期波动较大，注意风险。PTA目前处需求疲软、供应回升较快，利润承压的格局。供应端，预计9月中旬国内PTA提负态势延续，逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨装置均预计本月中重启，中泰石化120万吨装置预计本月中旬短停。需求端，虽处旺季过渡阶段，但MEG强势挤压聚酯利润，叠加终端订单偏弱，聚酯负荷延续下行，市场以刚需采购为主。库存端，本周一发布的PTA社会库存周环比由去转累，预计后续在供给回升、需求偏弱下延续季节性累库。整体而言，当前基本面呈逐步走弱态势，价格端成本仍有一定支撑，中长线随供给回升与累库兑现方向偏空，后续重点跟踪PTA装置提负节奏及调油情况，短期波动较大，注意风险。PX目前PX供需偏紧格局延续。供应端，预计9月中旬国内PX仍存提负预期，盛虹炼化另一套200万吨装置、福化集团另一套80万吨、及海南炼化100万吨装置计划月中重启；需求端，预计9月中旬国内PTA提负态势延续，逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨装置均预计本月中重启。短期看，PTA重启对PX需求预期边际改善，叠加亚洲调油需求边际走强，石脑油强势背景下PXN有所走强，同时MX-PX价差承压，对短期PXN仍存支撑。中期看，亚洲PX装置重启推进，叠加Q4新装置投产预期，PXN后续存回落压力。价格端，近期受地缘波动影响，PX随原油震荡，需警惕地缘局势反复，及关注供应恢复节奏。聚乙烯期货价格下跌，分析如下：地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。聚丙烯期货价格无变动，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
农产品类：生猪国内猪价主流下跌，目前养殖端出栏积极性较高，供应充沛，但需求端跟进不足，供应大于需求的局面利空猪价，预计今日猪价或小跌。需求向好，现货仍有反弹预期，不过整体看缺乏亮眼表现、走势不及预期，且企业进度完成不佳、屠宰偏大背景下活体库存积累较快，表明后市供应压力仍存，盘面近端在升水背景下跟涨较谨慎，偏高位置所受压力较大，整体思路反弹抛空为主，不宜过分追空；远端受产能去化及政策支持影响整体偏强，未来涨价预期暂无法证伪，或维持偏强为主，操作上与近端做反套的搭配。鸡蛋昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，供应稳定，下游需求一般，部分业者风控意识增强，下游随行就市为主，预计今日全国蛋价或大局稳定，局部涨跌调整。现货步入筑顶区间，9月中上旬前在消费因素推动下仍有涨价潜力，盘面给出的贴水较多，期现背离背后，远端反映出在延淘和新开产增多背景下的一致悲观预期，然而未来在其他因素影响下存在无法兑现的可能；这当中，近端受基差保护下方空间受限，上方空间则取决于现货能否超预期；远端具备一定进攻属性，长期空间取决于淘鸡的出栏规模，逢低买入思路为主。豆菜粕中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观偏鹰派，建议多单和正套头寸择机止盈。油脂受加息预期影响，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。白糖因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。但目前国内预期2026/27年度延续高产量，糖价走势外强内弱，短期以观望为主。棉花宏观方面，9月中旬美联储将迎来议息会议，市场预期偏鹰派。产业方面，棉纺行业开始进入消费旺季，但供应端持续抛储，多空因素交织，建议短线观望。玉米需求方面，饲料端刚需仍在，但主动补库意愿不足，深加工开机和采购偏弱。库存方面，港口和加工企业原料库存有所下降，当前去库更多是企业主动降库存，而不是终端需求旺盛带来的被动去库。利润方面，生猪养殖持续亏损，生猪饲料利润偏低，深加工利润承压甚至亏损，下游承接力度有限，企业更多选择观望为主，待新季玉米上市后，择机备货。短期多空交织，后市或震荡寻底。
