宏观金融类：文字早评2026 07 17

2026/07/17星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.长鑫科技7月16日科创板申购：发行价格8.66元/股，发行66.88亿股，预计募资总额579.19亿元（超额配售前），发行市盈率308.92倍；网上申购代码787825，顶格申购需配沪市市值1672万元，战略配售占比50%。 2.美联储理事库克7月16日发表讲话：称若近期未见通胀降温，准备采取行动；提到AI投资、关税和地缘冲突可能让通胀长期高企；当前通胀仍比2%目标高出近一倍。7月29日将召开下一次FOMC会议。3.大宗商品价格：7月16日，WTI原油结算后交易突破80美元/桶，布伦特原油主力突破86美元/桶。汇通财经数据显示，现货黄金多头占比88%。4.美国ITC对DRAM设备启动337调查，韩国检方突击搜查澜起科技：7月15日，美国ITC投票启动337调查（编号337-TA-1511），列名被告共七家；同日韩国检方突击搜查澜起科技、瑞萨电子和Rambus韩国办公室，调查涉嫌半导体零部件价格操纵。双重冲击下，亚太半导体产业链波动加剧。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：52.59%/-6.83%/-6.41%/-6.65%IC当月/下月/当季/隔季：39.18%/-5.56%/-6.17%/-7.75%IM当月/下月/当季/隔季：111.15%/-4.27%/-5.92%/-8.79%IH当月/下月/当季/隔季：-14.08%/-8.14%/-7.13%/-5.3% 【策略观点】 中报业绩预告披露期持续，业绩验证或成为资金调仓参考线索，高景气与业绩承压板块分化预期或有所升温。长鑫科技今日科创板申购，但隔夜亚太半导体产业链波动加剧，存储方向受外部调查冲击承压，科技成长方向或延续分化。外部层面，美联储理事库克释放偏鹰信号，7月FOMC临近，流动性预期或面临扰动；中东地缘及原油价格波动尚存不确定性，外部风险或对市场情绪形成间歇性影响，短期或需留意高波动环境下的结构性分化。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942） 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于113.590，环比变化-0.19%；T主力合约收于109.140，环比变化-0.04%；TF主力合约收于106.405，环比变化-0.04%；TS主力合约收于102.622，环比变化-0.02%。 消息方面：1、中钢协发布数据显示，7月上旬，重点统计钢铁企业生产粗钢2022万吨，创2026年2月下旬以来新低，环比下降0.1%，同比下降3.58%；生产生铁1865万吨，创2026年2月下旬以来新低，环比下降1.84%，同比下降3.42%。2、英国5月三个月GDP月率0.7%，预期0.5%，前值由0.70%修正为0.8%。3、韩国央行宣布将基准利率上调25个基点，由2.50%调升至2.75%。这是自2023年1月以来该央行首度实施加息操作。此次调整幅度符合市场此前预期。 流动性：央行周四进行6260亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有100亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放6160亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；程靖茹，从业资格号：F03133937） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌1.34%，报870.98元/克，沪银跌3.15%，报13594.00元/千克；COMEX金跌0.31%，报3979.90美元/盎司，COMEX银跌0.72%，报55.79元/盎司；美国10年期国债收益率报4.57%，美元指数报100.73； 1）美联储洛根表示，仅1个月CPI的下降不足以确信通胀已回到2%的目标路径，适度提高利率将会较好的平衡前景与风险。 2）5月印度白银进口量回落至46.78吨，较四月下降135.44吨，累积进口量同比为-16.36%。 【策略观点】 6月美国通胀数据降温带动市场下调美联储加息预期，但整体与核心通胀同比依旧高于美联储2%政策目标，结合联储官员表态来看，单月数据改善仅短暂缓和货币紧缩压力，后续还需数据验证。与此同时，中东地缘局势不确定性抬升推升国际油价并维持高位运行，压制贵金属上行空间；而印度前期收紧贵金属进口相关限制的影响持续发酵，该国5月贵金属累计进口同比由正转负，拖累贵金属需求端。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13000-14000元/千克。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 亚太权益市场走弱，贵金属走势较弱，铜价震荡调整，昨日伦铜3M合约收盘跌0.28%至13543美元/吨，国内沪铜主力合约收至104230元/吨。昨日LME铜库存减少1675至300600吨，注销仓单占比进一步提高，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一减少逾1万吨，保税区库存环比增加，上期所日度仓单减少0.1至4.3万吨。华东地区现货升水期货350元/吨，隔月价差偏大造成换月后基差报价走强。广东地区铜现货升水期货110元/吨，换月后下游买盘有所改善。国内铜现货进口盈利缩窄。精废铜价差报3920元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突再次升级，权益市场持续调整，但美国通胀数据弱于预期，市场情绪偏中性。产业上看，刚果（金）铜矿生产干扰边际加大，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场继续交易一定的征税预期。短期铜价或偏强震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103000-105200元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13700美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 国内库存继续去化，原油价格偏强，铝价震荡回升，昨日伦铝3M合约收盘涨0.76%至3177美元/吨，沪铝主力合约收至23255元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.3至58.5万手，日度仓单减少0.3至38.1万吨。铝锭社会库存较周一减少3万吨，铝棒社会库存环比持平，昨日铝棒加工费震荡，市场氛围平淡。国内华东地区铝锭现货贴水期货10元/吨，市场成交略回暖。昨日LME铝锭库存减少0.2至28.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 中东冲突仍有不确定性。产业上看海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张；国内下游仍处于季节性淡季，但淡季效应预计不会进一步强化，在铝加工环节利润有支撑的背景下，铝水比例预计维持偏高，同时再生铝替代随着价差缩窄受限，国内铝锭库存有望延续去化，短期铝价或偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120-3240美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌0.39%至24694元/吨，单边交易总持仓18.5万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌19.5美元/吨至3579美元/吨，总持仓25.41万手。SMM0#锌锭均价24575元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-105元/吨，广东基差-140元/吨，沪粤价差-120元/吨。上期所锌锭期货库存录得12.15万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得11.19万吨，LME锌锭注销仓单录得2.76万吨。外盘cash-3S合约基差5.1美元/吨，3-15价差117.32美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.023，锌锭进口盈亏为-4163.91元/吨。据钢联数据，7月16日全国主要市场锌锭社会库存为24.47万吨，较7月13日增加0.07万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存抬升，工厂库存小幅下滑。CZSPT召开会议后，本周锌精矿TC止跌企稳，后续或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨0.89%至15712元/吨，单边交易总持仓18.47万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨16.5美元/吨至1873美元/吨，总持仓18.5万手。SMM1#铅锭均价15525元/吨，再生精铅均价15550元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.42万吨，内盘原生基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差0元/吨。LME铅锭库存录得45.66万吨，LME铅锭注销仓单录得1.38万吨。外盘cash-3S合约基差-44.64美元/吨，3-15价差-126.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.244，铅锭进口盈亏为211.95元/吨。据钢联数据，7月16日全国主要市场铅锭社会库存为7.32万吨，较7月13日增加0.23万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧TC低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。伦铅连续两日大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。沪伦两市期铅成交显著放量，部分空头有减仓迹象，预计铅价或有小幅反弹。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月16日，沪镍主力合约收报132940元/吨，较前日上涨3.01%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2000元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日下跌0.2美元/湿吨；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1128元/镍点，较前日下跌2元/镍点。 【策略观点】 镍价大幅反弹。海外宏观方面，美国通胀数据连续降温，美元运行至近一个月低位，美债收益率较前期回落，海外流动性预期边际改善。美国6月零售销售环比增长0.2%，核心零售销售保持韧性，显示经济尚未明显失速，同时限制市场对美联储快速转向宽松的预期。宏观环境对镍价影响偏多，弱美元和美债收益率回落提升有色金属估值，但美国消费韧性及中东油价风险限制进一步宽松空间。基本面来看，现货升贴水整体持稳，镍矿及高镍生铁价格下跌，成本支撑继续减弱。盘面上涨主要受宏观情绪及资金推动，基本面尚未形成同步驱动，短期追涨风险有所上升。预计镍价高位震荡，沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月16日，沪锡主力合约收报412650元/吨，较前日下跌1.00%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4804吨，较前日减少88吨。LME库存最新可得数据为7月15日7655吨，较前日减少140吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为980吨。 【策略观点】 锡价高位回落。海外宏观方面，美国通胀压力边际缓解，美元处于近一个月低位，美债收益率整体回落，对有色金属估值形成支撑。美国零售销售保持增长，经济韧性降低了市场对衰退的担忧，但也使美联