宏观金融类：文字早评2026 02 13星期五

2026/02/13星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、2月13日，央行开展10000亿元买断式逆回购操作；欧洲央行执委表示将扩大欧元后备融资机制的适用范围； 2、中汽中心将于今年1月-2月组织开展验证测试，多车企披露了各自全固态电池的技术路径和产业规划方案；3、胜宏科技在互动平台表示，1.6T光模块PCB已实现产业化作业；沪电股份拟投资33亿元新建高端印制电路板生产项目；4、我国科学家研发出新型3D打印技术，0.6秒完成毫米尺寸复杂物体的高分辨率三维打印，刷新已知的3D打印速度新纪录。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：0.91%/0.71%/4.84%/4.66%；IC当月/下月/当季/隔季：-70.76%/-3.62%/5.42%/5.43%；IM当月/下月/当季/隔季：-88.97%/-3.37%/9.01%/9.04%；IH当月/下月/当季/隔季：-24.14%/-1.29%/-0.30%/2.24%。 【策略观点】 近日美国货币政策预期分歧加剧，压制资本市场风险偏好，美股、贵金属波动加剧；国内临近春节流动性阶段性收紧。中长期政策支持资本市场态度未变，策略上仍是逢低做多的思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于112.700，环比变化-0.04%；T主力合约收于108.585，环比变化0.04%；TF主力合约收于106.065，环比变化0.01%；TS主力合约收于102.458，环比变化-0.01%。 消息方面：1、央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。数据显示，2月13日将有5000亿元182天期买断式逆回购到期，意味着当月6个月期买断式逆回购为加量续作，加量规模为5000亿元，为6个月期买断式逆回购连续第六个月加量续作。2、金融监管总局发布数据显示，2025年全年，商业银行累计实现净利润2.4万亿元。2025年四季度末，平均资本利润率为7.78%，平均资产利润率为0.60%。2025年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额480万亿元，同比增长8%；保险公司和 保险资产管理公司总资产41.3万亿元，较年初增长15.1%。 流动性：央行周四进行1665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时开展了4000亿元14天期逆回购操作因当日有1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4480亿元。 【策略观点】 央行发布25年四季度货币政策执行报告显示，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，并且强调货币政策和财政政策的协同，资金面有望延续宽松态势。基本面看，1月受春节错位因素影响，CPI同比低于预期，而PPI同比环比均有所改善。PMI数据显示供需两端环比均有所下降，制造业PMI回落至荣枯线下，经济回升的基础尚不稳固。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。近期债市配置力量较强，节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情偏强震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌2.42%，报1100.96元/克，沪银跌1.88%，报19188.00元/千克；COMEX金跌3.08%，报4941.40美元/盎司，COMEX银跌10.62%，报75.25美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.09%，美元指数报96.91； 周四贵金属跳水或系美科技股走低，部分投资者被迫平仓以回补流动性，叠加CTA交易策略，价格下跌，其中部分抛售也源于投资者的获利了结。此外，美国至2月7日当周初请失业金人数22.7万人，预期22.2万人，前值由23.1万人修正为23.2万人，至1月31日当周续请失业金人数186.2万人，预期185万人，前值由184.4万人修正为184.1万人，进一步印证此前非农就业及失业率数据，但美国全国房地产经纪人协会公布的美国1月成屋销售总数年化391万户，环比下降8.4%，或缓和此前非农就业数据带来的市场鹰派预期。尽管短期货币政策预期对贵金属形成压制，但在全球央行持续购金，COMEX黄金去库以及地缘风险的支撑下贵金属仍维持高位震荡格局。市场焦点已转向即将公布的美国1月CPI数据，通胀路径将成为下一阶段定价美联储政策与贵金属走势的关键。 【策略观点】 受美科技股走低投资者被迫平仓回补与部分投资者的获利了结，贵金属价格跳水，但受全球央行购金及地缘政治风险支撑仍处于高位震荡，市场博弈关键转向周五CPI数据。策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18500-21000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 国内长假前资金相对谨慎，隔夜白银大跌，美股下挫，铜价冲高后走低，昨日伦铜3M收盘跌2.9%至12855 美元/吨，沪铜主力合约收至100030元/吨。LME铜库存增加4550至196650吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一增加，保税区库存小幅减少，上期所日度仓单增加0.8至18.7万吨，上海地区现货转为贴水期货60元/吨，市场成交平淡，广东地区现货贴水期货40元/吨，持货商挺价，成交冷清。沪铜现货进口亏损900元/吨以上。精废铜价差3100元/吨，环比小幅缩窄。 【策略观点】 贵金属再次回落打压市场情绪，虽然美国经济数据相对反复造成政策预期摇摆，但欧美制造业景气度偏强，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，精炼铜供应相对充足，长假期间铜价预计高位震荡为主。今日沪铜主力合约参考：99000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12500-13200美元/吨。 铝 【行情资讯】 莫桑比克铝冶炼厂预计3月份停产检修，贵金属和美股下挫，铝价冲高回落，昨日伦铝收盘跌0.63%至3097美元/吨，沪铝主力合约收至23395元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.6至64.7万手，期货仓单增加3.3至20.1万吨。国内铝锭社会库存较周一增加3.9万吨，铝棒社会库存增加1.8万吨，铝棒加工费继续反弹，市场进入假期状态。华东电解铝现货贴水期货160元/吨，现货成交下滑。LME铝锭库存减少0.2至48.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 国内铝锭、铝棒库存延续累积，下游处于淡季需求偏弱；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。海外供需面更强的情况下，长假期间铝价有望震荡偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：23200-23600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3140美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.18%至24678元/吨，单边交易总持仓19.39万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨8至3424.5美元/吨，总持仓23.55万手。SMM0#锌锭均价24480元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.31万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。LME锌锭库存录得10.53万吨，LME锌锭注销仓单录得1.04万吨。外盘cash-3S合约基差-17.8美元/吨，3-15价差58美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.045，锌锭进口盈亏为-3386.83元/吨。据钢联数据，2月12日全国主要市场锌锭社会库存为13.81万吨，较2月9日增加1.00万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存开始累库。下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱。但当前短线资金跟随宏观情绪扰动 大，临近春节假期，有色金属节间仍有异动风险，强劲的美国PMI提振了市场对消费回暖的预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.29%至16705元/吨，单边交易总持仓12.01万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1986美元/吨，总持仓17.59万手。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，内盘原生基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME铅锭库存录得23.3万吨，LME铅锭注销仓单录得1.61万吨。外盘cash-3S合约基差-48.07美元/吨，3-15价差-124.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.219，铅锭进口盈亏为271.83元/吨。据钢联数据，2月12日全国主要市场铅锭社会库存为5.74万吨，较2月9日增加0.75万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑。铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱。当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳仍需观察春节后下游蓄企的备库意愿。 镍 【行情资讯】 2月12日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报139610元/吨，较前日上涨0.18%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9500元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1048元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期存在反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡为主。2月10日晚，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，该配额与市场预期接近，预计对镍价影响有限。沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 锡 2月12日，锡价震荡运行，沪锡主力合约收报391320元/吨，较前日下跌0.86%。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实 际支撑力度有限。 【策略观点】 短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹。虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报142316元，较上一工作日+2.30%，其中MMLC电池级碳酸锂报价138800-146700元，均价较上一工作日+3200元（+2.29%），工业级碳酸锂报价135800-143500元，均价较前日+2.31%。LC2605合约收盘价149420元，较前日收盘价-0.56%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1200元。SMM周度库存报102932吨，环比上周-2531吨（-2.4%），其中上游-1436吨，下游和其他环节-1,095吨。 【策略观点】 周四期市调整，文华商品指数跌0.22%。供给端，国内碳酸锂周度产量较高点下移约10.7%。而需求预期强势，三月材料端排产增速可观。预计短期国内碳