宏观金融类：文字早评2026 01 29星期四

2026/01/29星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、中国航天科技集团商业火箭有限公司召开2026年度工作会议，2026年坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战，全力突破可重复使用技术； 2、有消息称，监管机构计划对主要量化基金的程序化交易实施T+3制度。多家头部量化机构回应：“量化股票交易规则或变化”为不实消息；3、从多家房企相关人士称目前其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标；4、美财长贝森特称美国一贯奉行强势美元政策美元指数短线拉升。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：0.21%/0.31%/-0.03%/-1.01%；IC当月/下月/当季/隔季：0.26%/0.24%/-0.31%/-1.54%；IM当月/下月/当季/隔季：0.09%/-0.26%/-1.87%/-3.87%；IH当月/下月/当季/隔季：0.16%/0.30%/0.31%/-0.48%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于112.090，环比变化0.00%；T主力合约收于108.210，环比变化0.02%；TF主力合约收于105.870，环比变化0.03%；TS主力合约收于102.394，环比变化0.01%。 消息方面：1、截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元；2025年，中央企业实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上缴税费2.5万亿元，有效带动产业链上下游企业融通发展，为我国经济社会发展主要目标任务圆满实现提供了有力支撑。2、多家房企表示，目前已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。 流动性：央行周三进行3775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有3635亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放140亿元。 【策略观点】 基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为工增提供了有力支撑。需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。近期债市配置力量较强，但仍需关注股市春躁行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡，节奏上主要看股债跷跷板的作用。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨3.36%，报1196.80元/克，沪银涨1.46%，报28885.00元/千克；COMEX金报5411.00美元/盎司，COMEX银报116.62美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报96.34；昨日所公布的美联储议息会议货币政策表态偏谨慎，但沃勒的反对票再度冲击联储独立性，驱动金银价格表现极为强势。 本次联储议息会议决定维持利率在3.50%-3.75%区间不变，未进行降息，货币政策表态谨慎，符合市场预期。但投票结果中沃勒投下反对票支持降息25bps超市场预期鸽派，贝森特表明将在一周左右公布新任联储主席提名，沃勒此举渴望得到特朗普的关注，会议后Kalshi显示市场对沃勒被提名新任联储主席的概率预测由8%上升至15%，这再度冲击美联储货币政策独立性，叠加此前特朗普关于美元汇率的“悠悠球”言论和贝森特昨晚与之矛盾的“奉行强美元政策”言论，美元信用再度弱化，金价表现极为强势，再创历史新高。 【策略观点】 当前美元信用受到重挫，“格陵兰夺岛风波”后欧洲、加拿大多个养老基金宣布部分或全部抛售美债。美元指数录得显著下跌，而特朗普则号称能让其像“悠悠球”般涨跌。美联储货币政策方面沃勒的反对票意在引起特朗普注意以提升被提名为联储主席的概率。不论是从财政、对外关系还是货币政策来看美元信用的弱化不可逆转，驱动金银价格表现持续强势，策略上建议维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间1099-1460元/克，沪银主力合约参考运行区间24880-31000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美联储议息会议维持利率不变，但仍有进一步降息空间和地缘局势扰动下，黄金价格续创新高，铜价上升，昨日伦铜3M收盘涨0.74%至13120美元/吨，沪铜主力合约收至102430元/吨。LME铜库存增加1575至173925吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加0.3至14.8万吨，上海地区现货贴水期货240元/吨，价差偏大持货商有挺价意愿，广东地区现货贴水期货235元/吨，交投相对清淡。沪铜现货进口亏损缩窄至400元/吨左右。精废铜价差37000元/吨，环比扩大。 【策略观点】 贵金属延续涨势，德国总理在达沃斯经济论坛上强调提升国防能力和经济竞争力的重要性，强化了战略资源需求和价值，叠加国内政策面偏宽松，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，精炼铜需求季节性偏弱，全球显性库存继续增加，短期铜价预计震荡抬升。今日沪铜主力合约参考：101500-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 美伊问题发酵，叠加权益市场走强，铝价大幅上涨，昨日伦铝收盘涨1.59%至3263美元/吨，沪铝主力合约收至25330元/吨，沪伦价差环比缩窄。昨日沪铝加权合约持仓量大增9.3至81.0万手，期货仓单增加0.1至14.3万吨。国内铝锭三地库存环比小幅下滑，铝棒库存环比略增，昨日铝棒加工费继续抬升，成交平淡。华东电解铝现货贴水期货180元/吨，市场成交情绪偏弱。LME铝锭库存减少0.2至50.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 铝品种持仓大增引起波动加大。当前国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价对下游需求仍有抑制，但淡季背景下并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。在海内外政策面偏宽松背景下，铝价有望延续偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：25000-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3220-3320美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨2.62%至25615元/吨，单边交易总持仓24.02万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨82至3413美元/吨，总持仓23.43万手。SMM0#锌锭均价25240元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-45元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差-15元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.83万吨， 内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得11.06万吨，LME锌锭注销仓单录得1.21万吨。外盘cash-3S合约基差-30.81美元/吨，3-15价差21美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.083，锌锭进口盈亏为-2410.54元/吨。据钢联数据，1月26日全国主要市场锌锭社会库存为10.99万吨，较1月22日增加0.13万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存边际累库，锌精矿TC止跌企稳。锌冶利润小幅修复，国内锌锭社会库存去库放缓。沪伦比值修复后，元素外流状况好转，国内锌产业维持偏弱。1月23日夜间公布的美国PMI数据小幅低于预期，双宽政策仍未表现在经济数据上，短期多头情绪暂退。但海外天然气价格暴涨，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧，伦锌价格抬升。叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.00%至17016元/吨，单边交易总持仓10.1万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌7至2025.5美元/吨，总持仓17.13万手。SMM1#铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.94万吨，内盘原生基差-115元/吨，连续合约-连一合约价差-80元/吨。LME铅锭库存录得21.12万吨，LME铅锭注销仓单录得2.41万吨。外盘cash-3S合约基差-47.43美元/吨，3-15价差-129.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.216，铅锭进口盈亏为150.59元/吨。据钢联数据，1月26日全国主要市场铅锭社会库存为3.49万吨，较1月22日增加0.07万吨。 【策略观点】 虽然铅矿显性库存进一步抬升，高于往年同期，但较高的副产利润压制铅精矿TC进一步下滑。原生开工小幅下滑但仍居高位，再生冶炼开工率边际抬升，原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均有抬升，产业现状偏弱。值得注意的是，冬季降温后废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，按零单计算的再生冶炼利润边际承压，预计铅锭过剩幅度将边际减小。 镍 【行情资讯】 1月28日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报144730元/吨，较前日下跌1.12%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为200元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6750元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1053元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 锡 1月28日，锡价窄幅震荡，沪锡主力合约收报443800元/吨，较前日下跌1.63%。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管锡价高位显著抑制下游采购意愿，但目前下游库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，上周锡价下跌后，刚需补库需求集中释放。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨。 【策略观点】 短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块走势偏强背景下，预计锡价短期偏强运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：43-47万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报168,830元，较上一工作日-0.49%，其中MMLC电池级碳酸锂报价163,500-175,000元，均价较上一工作日-850元（-0.50%），工业级碳酸锂报价160,500-172,000元，均价较前日-0.45%。LC2605合约收盘价166,280元，较前日收盘价-7.42%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1,600元。 【策略观点】 周三多数商品上涨，碳酸锂表现偏弱，冲高回落抹平前日涨幅。锂价经历前期快速上涨，止盈盘增多。当前碳酸锂基本面改善预期未变，淡季去库支撑较强，下游原材料备货有限，预计议价能力不高。近期商品市场波动较大，交易所坚持严监严管主基调，建议谨慎观望或轻仓尝试。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间156,000-176,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年01月28日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨2.8%至2808元/吨，单边交易总持仓64.73万手，较前一交易日减少1.49万手。基差方面，山东现