宏观金融类
股指：美伊冲突、油价上涨、美联储降息预期减弱等因素扰动全球风险偏好，建议关注国内两会政策信号及战局转变，控制风险。
国债：2月PMI数据显示制造业景气度有所回落，经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。美伊地缘冲突加剧短期利好债市，但后续仍需观察冲突烈度及持续时间，若冲突持续时间超预期，通胀上行压力可能使债市承压。近期资金面延续宽松，债市节奏上仍需关注重要会议和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。
贵金属：中东局势紧张，能源价格上行强化市场对央行政策转向鹰派的担忧，推动美债收益率走高、资金流动性偏好上升，对贵金属形成阶段性压制。美国强劲的经济数据进一步削弱美联储降息预期，策略上谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100-1190元/克，沪银主力合约参考运行区间20500-22000元/千克。
有色金属类
- 铜：美国ADP就业数据好于预期，中东战事影响边际缓和，铜价止跌，短期铜价或震荡抬升，今日沪铜主力合约参考：100800-103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13300美元/吨。
- 铝：中东战事引发霍尔木兹海峡关闭风险，加剧了中东铝供应忧虑，短期铝价有望偏强运行，今日沪铝主力合约运行区间参考：24700-25500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3280-3400美元/吨。
- 锌：美国通胀数据尚未回落，能源价格上行强化市场对央行政策鹰派转向的担忧，叠加美国经济数据强劲，进一步削弱美联储降息预期，策略上谨慎看空，沪锌主力合约参考运行区间24500-25500元/吨。
- 铅：冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升，今日沪铅主力合约参考：16500-17500元/吨。
- 镍：印尼RKAB配额缩减政策逐步落地，镍矿价格中枢抬升，预计镍价将缓慢震荡上行，短期现货供需矛盾有限，库存仍维持小幅增长，预计价格将震荡运行、消化库存压力为主，短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨。
- 锡：缅甸掸邦北部局势再度紧张，引发市场对缅甸锡矿供应链的担忧，但根据了解，目前暂未对锡矿生产产生影响。锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升，短期锡价以宽度震荡运行为主，今日沪锡主力合约参考运行区间：37-45万元/吨。
碳酸锂：锂电旺季现货维持紧张格局，锂价回调或释放现货买盘，但下跌趋势结束前，谨慎看多。未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间140000-164000元/吨。
氧化铝：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行。短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在的驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作；二是冶炼端供应收缩政策落地。国内主力合约AO2605参考运行区间:2700-2850元/吨。
不锈钢：节后钢厂资源陆续到货，市场社会库存快速累积，供应端压力明显加大。市场采购氛围有所回暖，但下游用户实际拿货仍偏少，整体成交仍以贸易商之间 的资源流 转为主。 预计不 锈钢将 维 持震荡 上行格局 ，主力 合约参考 区间：14000-14500元/吨。
黑色建材类
- 钢材：美国与以色列于2月28日起对伊朗发动大规模联合军事打击，导致原油供应担忧，布伦特原油价格一度飙升。热卷产量与节前基本持平，节后表观需求修复较快，但库存仍处于近五年相对高位区间，后续需重点关注去库节奏及持续性。螺纹钢则呈现供需双弱格局，产销恢复节奏尚未完全修复，库存累积速度偏快，但整体仍处于可控范围之内。短期仍以库存消化与需求验证为核心矛盾。在旺季真实需求尚未确认之前，价格难言趋势反转，大概率延续区间震荡偏弱格局。后续需关注工地复工率及水泥、建材日耗等；两会政策定调与地产融资端变化；是否出现供给侧边际收缩信号。
- 铁矿石：天气影响结束后海外供给恢复，叠加高库存压制价格高度，结构性因素有待解决，需求端铁水复产尚可，预计价格震荡运行，关注三月重要会议的政策指引。
- 焦煤焦炭：节后煤矿逐步复工复产，煤炭产量逐步、明显回升给供给端带来边际压力。节前基于基本面支撑不足（自身供求结构矛盾不突出、下游消费未见明显起色、钢材低位盘面利润限制上游涨价向下游传导）、市场环境支持不充分等因素认为双焦价格短期向上催化不强的观点且提示3-5月是焦煤价格最易产生回调下跌，需要警惕该阶段价格的阶段性回调风险。当前我们仍继续维持相关观点且市场正逐步对其进行验证。虽然我们认为短期焦煤存在阶段性回调风险，但我们仍然认为焦煤或有望在2026年走出相对顺畅的上涨行情。只是时间节点上，我们更偏向于安全生产月、消费旺季等因素叠加下的6-10月间，而非当下。
玻璃纯碱
- 玻璃：市场传闻玻璃共4条合计2800吨产线将在月内放水冷修，市场出现小幅反弹，盘面减仓上行。需求方面，下游加工厂元宵节后将正式复工，需求释放节奏缓慢，贸易商多持观望态度。受春节期间原片企业出货受阻影响，行业库存大幅攀升，节后样本企业总库存较节前增加1471万重箱，去库压力较为突出。尽管厂商借“开门红”窗口普遍提价，但在需求尚未回暖、库存高企的背景下，价格上行阻力较大，预计短期内市场仍将维持弱势震荡格局。主力合约参考区间：1015-1100元/吨。
- 纯碱：市场传闻某大型企业计划检修纯碱产线，供应端缩减预期随之升温。现货市场方面，观望情绪依然浓厚，轻碱下游开工尚未完全恢复，重碱下游以按需采购为主，整体拿货积极性不高。从需求端来看，玻璃、洗涤剂等主要消费行业仍处复工复产过渡阶段，实际采购释放较为缓慢。预计市场将维持窄幅震荡整理格局，主力合约参考区间：1160-1240元/吨。
锰硅硅铁
- 锰硅：上周，双焦价格震荡走弱。一方面，随着节前下游钢厂、焦化厂补库结束，节后至4月中旬前下游将进入主动去库阶段，制约消费；另一方面，节后煤矿逐步复工复产，产量逐步回升，3月通常为煤炭产量年内峰值。短期市场或继续震荡、降波周期，对整体氛围产生一定压制。其中，黑色板块在整体商品中仍处于弱势状态，短期易成为市场进行空配的选择。站在品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求（螺纹产量处于同期显著低位）。但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。短期受消息扰动影响，价格震荡波动，注意谨慎操作。同时还需关注煤焦走势对工业硅产生的外部性影响。后续关注西北大厂的复产情况以及下游需求变化。
- 硅铁：其供求结构仍旧基本维持平衡，边际随着部分工厂的检修以及转产存在改善。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领或者说是市场整体情绪的方向影响；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端因亏损或者“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）问题。其中，我们仍继续建议在今年宏观大年背景下商品情绪向多头方向偏移概率较大（短期存在调整）、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施，上周南非方面相关传闻已引发资金预期与博弈）及其可能对于行情的强驱动。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展（今年中央经济工作会议上再度提到“双碳”问题）以及其可能对铁合金供给造成的扰动。继续强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望。
工业硅&多晶硅
- 工业硅：昨日受新疆大厂外购电费用上涨传闻影响，工业硅盘面大幅拉升。短期受消息扰动影响，价格震荡波动，注意谨慎操作。同时还需关注煤焦走势对工业硅产生的外部性影响。后续关注西北大厂的复产情况以及下游需求变化。
- 多晶硅：美国通胀数据尚未回落，能源价格上行强化市场对央行政策鹰派转向的担忧，叠加美国经济数据强劲，进一步削弱美联储降息预期，策略上谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100-1190元/克，沪银主力合约参考运行区间20500-22000元/千克。
能源化工类
- 橡胶：建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或者继续持仓。
- 原油：当前油价已经出现一定涨幅，并已经计价较高的地缘溢价。我们认为短期内，伊朗的断供缺口仍存，但考虑到我们此前地缘系列专题指出委内瑞拉增产即将超预期的预判以及OPEC后续的增产恢复预期，当前油价应予以中期布局为主要操作思路，我们认为此前等待的地缘终点已较大计价。当前我们认为油价已来到关键区间点上沿附近。单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。当前INE原油估值定价已经完全，考虑利比亚与CPC利多较为长远，建议做空INE-Brent跨区价差。
- 甲醇：我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。
- 尿素：我们认为一季度开工回暖的预期，尽管下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下边际影响多为配额问题，考虑到本身价格较高以及需求预期，配额方面暂无较大利多可能，尿素的基本面利空预期即将来临，因而逢高空配。
- 纯苯&苯乙烯：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，待回落至低位后，方可观察进场做多机会。
- PVC：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5-9价差。
- 乙二醇：后续来看，随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需要观察后续检修情况。估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN回调至中性水平，后仍然有估值上升的空间，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会，把握节奏。
- 对二甲苯：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，短期PX维持累库格局，三月随着PX进入检修季，PTA装置意外重启，PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负。目前估值中枢震荡，整体上PX和PTA供需结构都偏强，中期格局较好，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值进一步上升需要下游聚酯开工回升及原料装置检修力度符合预期，中期关注跟随原油逢低做多的机会。
- 聚乙烯PE：期货价格上涨，分析如下：中东地缘冲突未见降温，三艘英美油轮在波斯湾和霍尔木兹海峡遭到袭击。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。
- 聚丙烯PP：期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5-9价差。
农产品类
- 生猪：节后屠宰规模明显偏大，交易均重较高，表明市场出清程度不高，活体库存去化有限，现货受低价刺激消费以及二育托底，但大幅拉涨的空间亦有限，近月反弹后依旧偏空思路对待；远端受产能去化及季节性因素支撑，整体走势略偏强，但大幅升水背景下空间亦受限，不宜过分追高，反套或等待回落整固后买入为主。
- 鸡蛋：在产蛋鸡存栏规模偏大，但节后开年蛋价高于预期，且库存规模未出现明显积累，考虑是延淘、换羽、冻品入库等累库行为增多所致；尽管累库期现货受到托底并能进一步支撑盘面近月的走强，但行业信心提前重建，补栏、延淘等行为的增多，存在削弱中期蛋价上涨潜力、乃至进一步堆积成压力的可能，盘面远端在普遍升水的背景下，后期仍需留意估值压力。
- 豆菜粕：因美豆出口销售情况好转，以及巴西产量小幅下调影响，近期CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值抬高。但当前国内大豆库存同比偏高，且远月有大量采购美豆的预期，短期限制上涨空间，建议等待回调再尝试买入。
- 油脂：受地缘危机影响，短期原油价格大幅上涨带动油脂价格走强。从基本面来看，1月底主要消费国中国和印度植物油库存进一步下降至偏低水平，中线维持看涨油脂，策略上逢低尝试买入。
- 白糖：目前原糖价格已经跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性，不宜过分看空。国内方面，现阶段陆续收榨，增产的压力有所缓解，叠加未来原糖潜在利好，或有反弹可能，策略上逢低少量参与多单。
- 棉花：节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入。
