宏观金融类
股指
- 行情资讯：美伊冲突加剧，人民币汇率强势升值带动外资流入。
- 策略观点：关注国内两会政策信号以及战局转变，策略上仍是逢低做多的思路。
国债
- 行情资讯：CPI同比低于预期，PPI同比环比均有所改善，通胀回升对债市潜在压制仍存；信贷开门红力度偏弱，结构上短期贷款同比多增，企业贷款和居民中长贷偏弱。
- 策略观点：经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持；美伊地缘冲突加剧，短期市场避险情绪利好债市上行，但后续仍需观察冲突烈度及持续时间。预计行情延续震荡。
贵金属
- 行情资讯：美以联合对伊朗发动军事打击后，局势持续升级，中东尾部风险增加或成为短期推涨贵金属价格的核心叙事。
- 策略观点：若战事持续扩大，贵金属涨势或将延续；若美伊重启谈判、局势缓和，价格大概率重回高位盘整，同时需警惕高位获利了结带来的短期波动。策略上短期维持多头思路。
有色金属类
- 铜：地缘局势扰动下虽然风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化和供应中断风险下铜价仍有较强支撑。
- 铝：国内铝锭库存增加至相对高位，但下游复工复产推进铝锭库存有望快于往年见顶；中东铝供应风险增加，北美铝现货升水维持高位、LME库存维持相对低位，铝价支撑强，地缘风险将放大铝价波动。
- 锌：锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱。
- 铅：铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率均有下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工仍未完全恢复。
- 镍：印尼RKAB配额缩减政策逐步落地，镍矿价格中枢抬升，预计镍价将缓慢震荡上行；短期现货供需矛盾有限，库存仍维持小幅增长，预计价格将震荡运行、消化库存压力为主。
- 锡：缅甸掸邦北部局势再度紧张，引发市场对缅甸锡矿供应链的担忧；云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢；江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。
- 碳酸锂：春节期间国内碳酸锂库存去化，淡季下游需求韧性较高；三月下游排产增速较盐厂更显著，现货紧张格局预计将延续；津巴布韦出口禁令带动看多情绪，碳酸锂主力合约一度涨超18.7万。
- 氧化铝：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行。
- 不锈钢：节后钢厂资源陆续到货，加之春节期间销售基本停滞，市场社会库存快速累积，供应端压力明显加大；市场采购氛围有所回暖，部分贸易商及下游客户集中进行询价和补库操作，助推成交阶段性放量。
- 铸造铝合金：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计冲高。
黑色建材类
- 钢材：经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持；热卷产量与节前基本持平，节后表观需求修复较快，但库存仍处于近五年相对高位区间。
- 铁矿石：天气影响结束后海外矿石发运恢复至同期高位，发运端澳洲发运量显著恢复，巴西发运量小幅增长；近端到港量延续降势。钢联口径日均铁水产量环比增加，钢厂盈利率小幅回升。库存端，港口库存重回累库，假期内钢厂库存消耗去化明显，钢厂进口矿库存回落至低位水平。
- 焦煤焦炭：节后煤矿逐步复工复产，产量逐步回升，3月通常为煤炭产量年内峰值；下游钢厂、焦化厂补库结束，节后至4月中旬前下游将进入主动去库阶段，制约消费。
- 玻璃纯碱：浮法玻璃市场供应维持稳定，甘肃凯盛600吨产线顺利引板生产；需求端则表现偏弱，多数下游加工厂尚未复工，需求释放节奏缓慢；行业库存大幅攀升，去库压力较为突出。
- 锰硅硅铁：市场关于“双碳”及“反内卷”传闻再起，铁合金价格出现明显上涨。
- 工业硅&多晶硅：新疆地区开炉数增加，供给预计小幅回升；三月多晶硅排产较2月上行，西北部分基地计划复产或轮换检修。有机硅产量环比有所提升。整体看，尽管需求端有望边际好转，但供给端在三月同样存在小幅增量预期，工业硅预计呈现供需双增格局，价格震荡运行。
能源化工类
- 橡胶：美伊冲突，原油和石脑油价格预期上升，丁二烯橡胶期货预期向上驱动，橡胶RU和NR预期强势震荡。
- 原油：INE主力原油期货收涨，欧洲ARA周度数据出炉，总体成品油环比去库。
- 甲醇：当前甲醇向下动能仍在，但利空因子已边际转弱，因此向下空间较为有限，以中期格局逢低做多为主要思路。
- 尿素：当前内外价差的情况已经打开进口窗口，叠加1月末开工回暖的预期，尿素的基本面利空预期即将来临，因而逢高空配。
- 纯苯&苯乙烯：纯苯现货价格下跌，期货价格下跌，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。
- PVC：基本面上企业综合利润位于中性水平，但供给端减量偏少，产量位于历史高位，下游方面内需还未从淡季中完全恢复，需求端承压。
- 乙二醇：产业基本面上，国外装置检修量相较于四季度偏高，但国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口3月预期下降，但由于下游仍然在恢复中，港口累库压力仍然较大。
- PTA：后续来看，随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需要观察后续检修情况。估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN回调至中性水平，后仍然有估值上升的空间。
- 对二甲苯：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，短期PX维持累库格局，三月随着PX进入检修季，PTA装置意外重启，PX逐渐转入去库周期。
- 聚乙烯PE：期货价格下降，分析如下：OPEC+“温和增产”，原油价格震荡。聚乙烯现货价格下降，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。
- 聚丙烯PP：期货价格下降，分析如下：成本端，供应端压力缓解；需求端，下游开工率率先季节性反弹。供需双强背景下，整体库存压力或将缓解，短期无较突出矛盾。
农产品类
- 生猪：节后屠宰规模明显偏大，交易均重较高，表明市场出清程度不高，活体库存去化有限，现货受低价刺激消费以及二育托底，但大幅拉涨的空间亦有限。
- 鸡蛋：在产蛋鸡存栏规模偏大，但节后开年蛋价高于预期，且库存规模未出现明显积累，考虑是延淘、换羽、冻品入库等累库行为增多所致。
- 豆菜粕：近期美豆出口销售情况好转，以及中国增加美豆采购的预期推动CBOT大豆价格上涨。对于国内而言，一方面是远期供应压力增加，但另一方面随着美豆价格上涨，进口成本抬高，蛋白粕价格或正在筑底。
- 油脂：因市场传言海关对南美豆清关延长10-20天，短期豆油价格强于棕榈油和菜油。另外周末地缘危机影响，可能会带动原油价格上涨，从而影响油脂价格。
- 白糖：北半球方面，印度产量同比小幅减产，而泰国产量同比小幅增产，二者相互抵消。而目前原糖价格已经跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性。
- 棉花：纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周上调24.1个百分点；全国棉花商业库存536万吨，环比前一周减少5万吨。
- 工业硅&多晶硅：新疆地区开炉数增加，供给预计小幅回升；三月多晶硅排产较2月上行，西北部分基地计划复产或轮换检修。有机硅产量环比有所提升。整体看，尽管需求端有望边际好转，但供给端在三月同样存在小幅增量预期，工业硅预计呈现供需双增格局，价格震荡运行。
