国泰海通晨报2026年09月16日晨会纪要

市场策略周报

• 9月FOMC大概率会加息，关键在于加息后的表述和对市场预期的引导。
• 加息可能性分析：
  • 情形一（概率极小）：一次加息50bp，需确认通胀失控或金融条件宽松。
  • 情形二（概率较大）：加息25bp，不作承诺，视数据决定，类似“风险管理式校准”。
  • 情形三：加息25bp并释放鹰派态度，明确持续加息直至通胀受控。
• 9月11日美国资本市场表现预演：
  • 债券市场：短端上行概率大，中长端受油价、通胀影响，难以快速走低。
  • 权益市场：初始反应谨慎，但盈利质量、估值和融资依赖度造成分化。
  • 美元：25bp基准情形下偏强但幅度有限，关键看其他央行政策路径。
  • 黄金：短期方向取决于实际利率和美元，若非持续紧缩，利空不应被线性放大。

行业专题研究：环保

• 2026H1环保板块业绩延续增长，利润增量集中于危废与再生资源。
• 固废：
  • 多数公司盈利改善，经营现金流与分红持续兑现。
  • 国补回收加快推动经营现金流改善，垃圾焚烧行业进入成熟期，龙头公司资本开支收缩。
  • 推荐光大环境、绿色动力、瀚蓝环境、三峰环境、粤海投资、旺能环境、伟明环保。
• 再生资源：
  • 再生金属：产能释放与金属景气上行共振，资源化业务量价齐升。
  • 再生油：生物柴油和SAF需求旺盛，行业保持高景气。
  • 推荐高能环境，相关标的飞南资源、浙富控股。

行业跟踪报告：航空

• 暑运需求偏弱/运力增投/高油价致经营承压。
• 需求：
  • 7-8月客流同比增长超4%，客座率同比提升1.7pct至近88%，国内含油票价同比下降近一成。
  • 需求短期波动主要源于春节放假偏晚、台风天气、高燃油附加费。
  • 公商务偏弱而亲子游旺盛，短期波动不改中长期稳健增长趋势。
• 供给：
  • 暑运执飞率提升并以价换量，运投弹性继续缩减。
  • 航司自6月下旬转为提升航班执飞率，叠加需求偏弱，致旺季供需承压。
  • 执飞率与客座率继续提升空间有限，未来供给低增更确定。
• 油价高位+客座率高位+票价低位+股价低位，重视底部时机。
  • 航空是极少数具长逻辑的行业，“十四五”票价市场化，“十五五”空域时刻瓶颈持续保障供给进入低增时代。
  • 短期需求波动不改中长期稳健增长趋势，待油价回落，预计将开启盈利中枢上升且可持续的超级周期。
  • 推荐中国国航/中国东航/吉祥航空/春秋航空/南方航空。

行业跟踪报告：汽车

• 工信部支持车企兼并重组，一汽拟成广汽第二大股东。
• 主要国央企汽车集团销量：
  • 上汽集团、中国一汽、长安汽车、东风汽车、北汽集团和广汽集团2026年1-7月销量同比分别-0.5%/-14.6%/-19.4%/-10.3%/-2.4%/+1.4%。
• 若整合顺利，或将是两家车企集团整合的第一步，建议关注国内汽车行业竞争格局改善。

海外报告：Palantir(PLTR)

• 评级：谨慎增持。
• 业务：提供软件基础设施，包括Gotham、Foundry、Apollo、AIP四层平台。
• 客户：954位客户，54%来自政府，74%来自美国。
• 2026Q2收入增速强劲，Rule of 40高达155%。
• 风险提示：宏观经济风险、行业竞争加剧、AI进展不及预期、下游需求不及预期、技术迭代风险。

公司半年报点评：能科科技(603859)

• 评级：增持，目标价47.92元。
• 2026H1收入实现稳步增长，AI收入占比提升至近40%。
• AI业务毛利率持续提升，盈利能力持续提升。
• 公司拥有海量工业数据沉淀与体系化数据治理能力，形成工业AI领域难以复制的核心竞争壁垒。
• 风险提示：AI业务拓展不及预期、AI产品研发不及预期、市场拓展不及预期、政策性风险、地缘冲突风险。

行业双周报：通信设备及服务

• “十五五”规划与光博会落地共振。
• 1.6T由客户验证向小批量供货推进，NPO成为短期确定性更高的过渡路线。
• 高景气向光芯片、光纤和测试设备传导。
• 投资要点：围绕AI算力网络升级配置800G/1.6T高速光模块、NPO/CPO/XPO、光芯片、光纤光缆、光模块散热与高速测试设备。
• 风险提示：新技术商业化或慢于预期，CSP资本开支或不及预期等。

行业深度研究：建筑工程业

• 投资建议：推荐亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成。
• AI需求叠加供给约束，本轮景气具备延续性。
• 国内晶圆厂扩产构筑基本盘，存储扩产贡献核心增量，订单拐点逐步向业绩兑现。
• 国内晶圆制造率先重估，行情向洁净室扩散，板块定价由PE扩张转向EPS兑现。
• 风险提示：AI服务器及存储需求增长不及预期风险、存储价格及行业景气提前回落风险、晶圆厂资本开支及Fab建设进度不及预期风险、洁净室订单获取及收入确认不及预期风险、盈利兑现不及预期及估值回落风险。