研究早观点

山证新材料散热行业深度报告（一）-AI消费电子时代将至，散热材料需求凸显

投资要点

• 散热问题： 温度是影响电子电气产品稳定性和可靠性的主要因素，占比55%。随着消费电子产品功耗提高，散热成为关键问题。
• 散热方式： 分为被动式（导热界面材料、石墨膜、热管、均温板等）和主动式（风冷、液冷等）。智能手机中高端机型已采用“导热界面材料+石墨膜+均温板”组合，并逐步转向风冷、液冷方案。
• AI散热市场： AI手机、AIPC渗透率提升，市场规模高速增长。预计2025-2028年，AI手机散热市场规模CAGR为23.07%，AIPC散热市场规模CAGR为49.15%。
• 核心产品： 均温板市场规模预计2026-2035年CAGR为26.37%；石墨膜市场规模预计2025-2035年CAGR为15.6%。
• 国内市场： 苏州天脉、思泉新材等企业具备国际竞争力，国产化进程加快。
• 重点公司： 苏州天脉、思泉新材、中石科技、飞荣达、领益智造、捷邦科技。
• 风险提示： 下游需求波动、技术研发不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨。

行业评论：化学原料：新材料周报（260907-0911）-3D打印高速发展推动耗材需求提升，建议关注高端PLA材料发展

• 市场表现： 新材料板块本周下跌，跑输创业板指。
• 价格跟踪： 氨基酸、可降解材料、维生素、工业气体及湿电子化学品、塑料及纤维等价格变动情况。
• 投资建议： 消费级3D打印高速发展推动耗材需求提升，建议关注高端PLA材料发展。高光纯PLA是桌面3D打印核心耗材，供需紧平衡，价格缓慢上升。
• 重点公司： 海正生材、金丹科技、家联科技。
• 风险提示： 原材料价格波动、政策风险、技术发展不及预期、行业竞争加剧。

公司评论：优利德(688628.SH)：优利德26中报点评-多点开花业绩高增，高端仪器+海外驱动增长

• 业绩表现： 2026年上半年公司实现营业收入8.15亿元，同比+32.02%；归母净利润1.40亿元，同比+42.82%。
• 产品线增长： 通用仪表、温度与环境测试仪表、测试仪器、专业仪表四大产品线全面增长。
• 区域表现： 境外销售实现收入4.71亿元，同比+51.08%，主要得益于越南生产基地产能释放。
• 盈利能力： 2026H1公司综合毛利率为44.93%，同比+2.34%。
• 高端仪器： 公司是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频等五大类仪器的企业，产品矩阵持续向高端延伸。
• 海外市场： 越南生产基地全面释放，海外市场拓展成效显著。
• 投资建议： 预计公司2026-2028年营收分别为15.93、20.20、24.78亿元，给予“增持-A”评级。
• 风险提示： 高端仪器研发及市场推广不及预期、汇率波动、越南生产基地运营及海外市场拓展不及预期、并购整合效果不及预期。