美联储加息预期升温或抑制贵金属价格：贵金属周报-黄金和白银

核心观点与关键数据

• 美联储加息预期升温抑制贵金属价格：美国生产与消费端通胀反弹担忧使美联储9月加息预期概率超过90%，叠加26年12月及27年3月亦存加息预期，对贵金属价格形成压制。
• 全球多国央行持续购金：美联储9月议息会议后或利空出尽，或使贵金属价格先弱后强，建议投资者等待价格回落企稳后布局多单为主。
• 中东地缘政治风险：美国扩大对伊朗的经济制裁、伊朗军事报复、胡赛武装与沙特军事冲突等，推升油价，引发通胀反弹担忧。
• 美国财政可持续性担忧：美国财政部提高10-20年期国债单次回购规模上限至60亿美元，但实际回购规模仅51.9亿美元，财政可持续性担忧使长期美债收益率仍处相对高位。
• 日本央行加息预期：日本财政27年预算申请规模较26年高20.8万亿日元，叠加通胀反弹和日元贬值担忧，日本央行9月加息预期几无悬念且后续加息节奏可能变快。

投资策略与风险提示

• 投资策略：建议投资者等待价格回落企稳后布局多单为主。伦敦金关注4100-4200附近支撑位及4900-5100附近压力位，沪金880-910附近支撑位及1050-1100附近压力位，伦敦银54/59-61附近支撑位及73-81附近压力位，沪银13170/14390-14900附近支撑位及17800-19800附近压力位。
• 风险提示：关注美联储货币政策预期变动，中东地缘政治风险变动等。

关键数据与研究结论

• 美国财政数据：美国26财年财政赤字已近2万亿美元，净利息支出累计达1万亿美元，已超过国防及其他所有主要支出类别。
• 美国货币政策：美联储9月加息预期概率超过90%，26年12月及27年3月亦存加息预期。
• 美国国债收益率：美国中长期抗通胀国债收益率有所升高，中长期国债隐含通胀预期有所升高，长期与中短期国债收益率差值为正但有所升高。
• 美国经济数据：美国8月生产与消费端通胀均有所反弹，8月新增非农就业人数远超预期和前值。
• 贵金属持仓与库存：COMEX黄金非商业多空持仓量比值较上周升高，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少；COMEX白银期货非商业多头（空头）持仓量较上周增加（增加），iShare白银ETF持仓量较上周减少。
• 贵金属价差与比率：国内外黄金期货(现货)价差低于近五年10%分位数且基本处于合理区间，伦敦与COMEX黄金基差为负且基本处于合理区间；COMEX白银期货库存量较上周减少，上期所白银期货库存量较上周增加；伦敦与美国(上海)“金银比”介于1970年以来50-75%分位数(高于近五年10%分位数)，伦敦(上海)“金油比”远高于93年以来90%分位数(介于近五年50-75%分位数)，伦敦(上海)“金铜比”远高于86年4月以来90%分位数(介于近五年75-90%分位数)。

结论

美联储加息预期升温及全球多国央行持续购金等因素共同影响下，贵金属价格短期内或承压，但中长期仍有支撑。建议投资者关注价格回落企稳后的布局机会，并警惕美联储货币政策预期变动及中东地缘政治风险。