贵金属周报-黄金和白银：美联储加息预期时点推迟或支撑贵金属价格

美联储加息预期时点推迟或支撑贵金属价格 2026年6月1日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 黄金和白银 美伊双方初步达成60天停火期的谅解备忘录且只待双方领导人批准，但是美国总统特朗普提出关于核问题等修改意见后，又表示以黎所有交火将立即停止，与伊朗或于一周内达成协议，原油价格回落和截尾均值计算通胀或使美国消费端通胀反弹担忧有所缓解； 美国一季度国内生产总值实际GDP季率由2%下修至1.6%，4月个人消费支出月率为0.5%持平预期但低于前值，这说明美国经济增长和消费动能有所放缓，由此使美联储27年加息预期时点由1月推迟至3月； 考虑到特朗普政府仍面临中期选举压力、中长期国债收益率大幅上涨加剧利息负担等，或倒逼特朗普政府终将与伊朗达成停火协议；日本财政宽松大幅扩张加剧日债供给增加担忧，引发全球债务总额扩张预期；中国等多国央行继续增持黄金储备；以上因素或中长期支撑贵金属价格。 投资策略：逢价格回落轻仓布局多单为主；伦敦金关注4100-4300附近支撑位及4800-5000附近压力位，沪金900-940附近支撑位及1050-1100附近压力位，伦敦银65-70附近支撑位及83-90附近压力位，沪银16100-17300附近支撑位及20500-22300附近压力位。 风险提示：关注美联储降息预期变动，地缘政治风险变动等。 美国未偿公共债务规模为39.18万亿美元较上周增加1051亿美元，其中公众持有债务总额为31.47万亿美元；2026年2月美国国会预算办公室CBO预计2026年，2027年，2028年，2029年，2030年，2031年，2032年，2033年，2034年，2035年和2036年的财政赤字分别为1.853, 1.887, 2.080, 2.020, 2.201, 2.286, 2.439, 2.781, 2.819, 2.779, 3.115万亿美元。 美联储银行准备金余额为3.07万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为3009亿美元较上周减少，美国财政部一般账户现金规模为8426.6亿美元较上周增加，使美国金融市场流动性较上周减少。 截止5月27日，美联储对商业银行再贴现贷款为63.62亿美元较上周增加，对商业银行季节性贷款为0.12亿美元较上周增加。美联储5月22日和27日通过常备回购便利SRF为银行间市场分别提供3和1.1亿美元流动性支持。 美国与伊朗初步达成停火谅解备忘录引导原油价格有所回落，新任美联储主席沃什倾向采用截尾均值计算通胀，美联储加息预期时点有所推迟，使美国中长期国债收益率有所下降。 美国中长期抗通胀国债收益率初现下降 美国与伊朗初步达成停火谅解备忘录引导原油价格有所回落，引导美国消费端通胀先升后降且上涨空间有限，叠加美国经济增长和消费动能表现放缓，使美国中长期抗通胀国债收益率初现下降。 美国中长期国债隐含通胀预期有所下降 美国与伊朗初步达成停火谅解备忘录引导原油价格有所回落，新任美联储主席沃什倾向采用截尾均值计算通胀，使美国消费端通胀先升后降且上涨空间有限，引导美国中长期通货膨胀预期有所下降。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.76%（0.47%）且环比下降(下降)，而这源于美国与伊朗初步达成停火谅解备忘录，原油价格下跌削弱消费端通胀反弹担忧，叠加美国经济增长与消费动能表现放缓，使中长期国债收益率下降更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所下降。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.24%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.32%、0.25%、0.03%、0.20%、0.06%和0.53%，其中工商业、住宅、信用卡、车贷等贷款周率环比升高。 美国红皮书商业零售销售周度年率9％较上周升高（近五年平均值为6.77％），说明美国民众的消费支出仍然保持相对景气。 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.87%(6.53%)较上周升高(升高)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为259.4较上周下降；美国4月新屋和成屋总销售量为464.2万套且环比减少。 截止5月23日，美国当周初请失业金人数为21.5万高于预期和前值，续请失业金人数178.6万高于预期和前值。截止5月9日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增35750个岗位且较上周增加。 法国和意大利等5月消费端通胀CPI年率环比升高，引导欧洲央行6月加息预期几无悬念；政府燃料补贴使日本消费端通胀仍低于2%，但是日元兑美元汇率贬值压力引导日本央行6月加息预期；原油价格回落使美国消费端通胀反弹担忧有所缓解，使美联储27年加息预期时点有所推迟，使美国与德国国债收益率差值有所下降，美国与日本国债收益率差值有所下降。 法国和意大利等5月消费端通胀CPI年率环比升高，引导欧洲央行6月加息预期几无悬念；中国新能源汽车等出口表现强势，且国内收紧企业和居民对海外股债商品等直接投资；原油价格下跌缓解美国消费端通胀反弹担忧，使美联储27年加息预期时点有所推迟，使欧洲兑美元汇率初现升高，美元兑人民币汇率有所走弱。 COMEX黄金非商业多空持仓量比值较上周升高 COMEX黄金期货非商业多头（空头）持仓量较上周减少（减少），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周升高；SPDR黄金ETF持仓量较上周减少。 COMEX与上期所黄金总库存量较上周减少 国内外黄金期货(现货)价差持平近五年50%分位数且处于相对高位(高于近五年90%分位数且处于相对高位)，建议投资者暂时观望国内外黄金期货价差的套利机会。 伦敦与COMEX黄金基差为正且处于相对低位，金交所与上期所黄金基差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金基差的套利机会。 COMEX黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金月差的套利机会。 COMEX白银期货非商业多头（空头）持仓量较上周减少（增加），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周下降；iShare白银ETF持仓量较上周减少。 COMEX白银期货库存量较上周增加，上期所白银期货库存量较上周减少，上海金交所白银库存量较上周增加，使COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周增加。 国内外白银期货和现货价差（国内-国外） 国内白银期货(现货)价格持平近五年75%分位数且基本处于正常区间(持平近五年50%分位数且处于相对高位)，建议投资者暂时观望国内外白银期货或现货价差的套利机会。 COMEX白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上海白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会。 伦敦与美国(上海)“金银比”略低于1970年以来50%分位数(低于近五年10%分位数)，美国消费端通胀反弹担忧缓解使美联储27年加息预期时点推迟或支撑金银价格，但是美国与伊朗达成停火谅解备忘录或使地缘政治风险溢价降低，铜铝等有色金属供给扰动或支撑白银商品属性，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金银比”套利机会。 伦敦与美国(上海)“金油比”介于近五年75-90%分位数(略低于近五年90%分位数)，美国和伊朗达成停火谅解备忘录或削弱原油政治属性，全球各国债务持续膨胀和多国央行持续购金或支撑黄金价格，建议投资者关注短线轻仓逢低试多“金油比”的套利机会。 伦敦和上海(美国)“金铜比”略高于近五年75%分位数(介于近五年75-90%分位数)，原油价格趋弱使美联储27年加息预期时点推迟或支撑金铜价格，但是美伊达成停火谅解备忘录或削弱黄金地缘政治风险溢价，全球铜精矿供给持续偏紧和人工智能相关领域乐观需求预期或支撑铜商品属性，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金铜比”的套利机会。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！