贵金属周报-黄金和白银：美伊谈判存不确定但鲍威尔表态偏鸽或支撑贵金属价格

美伊谈判存不确定但鲍威尔表态偏鸽或支撑贵金属价格 2026年3月31日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 黄金和白银 美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击但将继续密切监测通胀预期，使市场对美联储加息担忧有所缓解； 特朗普政府希望4月6日前达成停战协议但被伊朗否认谈判，至4月10日美军“拳师”号两栖攻击舰、“康斯托克”号船坞登陆舰、“波特兰”号两栖船坞运输舰搭载约2500名海军陆战队到达时，美国向中东派遣军队集结完毕后将达约5万人，可能侵占占伊朗九成石油出口的哈尔克岛、挨着霍尔木兹海峡航道的伊朗所属格什姆岛和拉热克岛等；阿联酋等部分海湾国家加入对伊战争，也门胡赛武装导弹袭击以色列甚至威胁封锁曼德海峡； 美国国会预算办公室预测到4月底财政部一般账户（TGA）现金规模或因至4月15日纳税季而达到1.025万亿美元左右（正负500亿美元）而抽走金融市场流动性。 投资策略：预计贵金属价格震荡触底反弹，逢价格回落轻仓布局多单为主；伦敦金关注4000-4200附近支撑位及4800-5100附近压力位，沪金880-930附近支撑位及1060-1130附近压力位，伦敦银50-60附近支撑位及74-83附近压力位，沪银12500-15000附近支撑位及18500-20800附近压力位。 风险提示：关注美联储降息预期变动，地缘政治风险变动等。 美国未偿公共债务规模为38.99万亿美元较上周减少116.82亿美元；美国国会预算办公室CBO于26年2月11日估计2025年、2026年和2027年财政预算赤字为1.775，1.853，1.887万亿美元，且到2036财年美国财政预算赤字或将增至3.1万亿美元，主要源于利息支出负担加重。 美联储银行准备金余额为3.04万亿美元较上周增加，隔夜逆回购协议规模为3341亿美元较上周增加，美国财政部现金账户为8374亿美元较上周减少，使美国金融市场流动性较上周增加，但是考虑到4月15日纳税季，到4月底财政部一般账户（TGA）现金规模可能达到1.025万亿美元左右（正负500亿美元），然后预计在5月开始下降。 美联储对商业银行再贴现(季节性)贷款较上周增加(增加) 截止3月25日，美联储对商业银行再贴现贷款为52.16亿美元较上周增加，对商业银行季节性贷款为0.11亿美元较上周增加。美联储暂未通过常备回购便利SRF为银行间市场提供流动性支持。 美以与伊朗军事冲突与谈判仍存不确定性，但因美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击但将继续密切监测通胀预期，使市场对美联储加息担忧有所缓解，使美国中长期国债收益率初现回落。 美国中长期抗通胀国债收益率有所升高 美国威胁4月6日前无法达成协议将轰炸占伊朗出口石油九成的哈尔克岛，即使美以与伊朗达成停战协议但是海外油气供给完全恢复亦需时间，美国消费端通胀反弹担忧，使美国中长期抗通胀国债收益率有所升高。 美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，但是美以与伊朗军事冲突和谈判仍存较大不确定性，使美国中长期通货膨胀预期有所下降。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.64%（0.53%）且环比下降(下降)，而这源于美以与伊朗军事冲突与谈判仍存较大不确定性，但是美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，使美国长期国债收益率下降更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所下降。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.02%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为-0.27%、-0.03%、0.06%、-0.78%、0.21%和0.48%，其中住宅、商业地产及其他贷款和租赁周率环比升高。 美国红皮书商业零售销售周度年率环比升高 美国红皮书商业零售销售周度年率6.7％较上周升高（近五年平均值为6.58％），说明美国民众的消费支出仍然保持相对景气。 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.75%(6.38%)较上周升高(升高)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为310.7较上周下降；美国1月成屋和新屋销售量为460.7万套且环比减少。 截止3月21日，美国当周初请失业金人数为21持平预期但高于前值，续请失业金人数181.9万低于预期和前值。截止3月7日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增10000个岗位且较上周增加。 德国3月消费者物价指数CPI年率为2.7%持平预期但高于前值，引导欧洲央行2026年加息三次预期；油气价格上涨引导日本消费端通胀反弹预期使中长期国债收益率趋升；美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，以上因素使美国与德国2年期国债收益率差值有所下降，美国与日本国债收益率差值有所下降。 美以与伊朗军事冲突和谈判仍存较大不确定性，油气价格上涨使非美国家消耗更多美元外汇储备，造成非美地区美元流动性偏紧，使欧洲兑美元汇率有所下降，美元兑人民币汇率有所走强。 COMEX黄金非商业多空持仓量比值较上周升高 COMEX黄金期货非商业多头（空头）持仓量较上周增加（减少），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周升高；SPDR黄金ETF持仓量较上周减少。 国内外黄金期货(现货)价差持平近五年75%分位数且基本处于合理区间(低于近五年50%分位数且基本处于合理区间)，建议投资者暂时观望国内外黄金期货价差的套利机会。 伦敦与COMEX黄金基差为负且基本处于合理区间，金交所与上期所黄金基差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金基差的套利机会。 COMEX黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金月差的套利机会。 COMEX白银期货非商业多空持仓量比值较上周下降 COMEX白银期货非商业多头（空头）持仓量较上周增加（增加），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周下降；iShare白银ETF持仓量较上周减少。 COMEX白银期货库存量较上周减少，上期所白银期货库存量较上周增加，上海金交所白银库存量较上周增加，使COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周减少。 国内外白银期货和现货价差（国内-国外） 国内白银期货(现货)价格高于近五年90%分位数且处于相对高位(介于近五年75-90%分位数且基本处于合理区间)，建议投资者暂时观望国内外白银期货或现货价差的套利机会。 COMEX白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上海白银近远月合约价差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会。 伦敦与美国(上海)“金银比”低于近五年10%分位数(低于近五年10%分位数)，美联储主席鲍威尔表示可以忽视油气价格上涨的短期冲击或支撑贵金属价格，但是土耳其等央行抛售黄金换取美元流动性，有色金属价格上涨提振白银商品属性，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会。 伦敦与美国(上海)“金油比”介于近五年75-90%分位数(介于近五年75-90%分位数)，美以与伊朗军事冲突与谈判仍存不确定性，海湾国家石油设施完全复产亦需时间，消费端通胀反弹担忧引导美联储货币政策预期转鹰抑制贵金属价格，建议投资者前期“金油比”空单谨慎持有或逢低止盈。 伦敦和上海(美国)“金铜比”高于近五年90%分位数(高于近五年90%分位数)，消费端通胀反弹担忧使美联储等主要国家央行货币政策转鹰而令黄金和铜价格承压，但是能源价格上涨拖累全球经济增长抑制铜潜在需求预期，建议投资者关注短线轻仓逢低试多“金铜比”的套利机会。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！