全球经济出现滞胀担忧或支撑贵金属价格：贵金属周报-黄金和白银

全球经济出现滞胀担忧或支撑贵金属价格 2026年4月7日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 黄金和白银 美国和伊朗已经收到一项为期45天的停火协议，但是伊朗拒绝以“临时停火”为交换条件重新开放霍尔木兹海峡，特朗普威胁美东时间周二晚8点前无法达成协议则猛烈轰炸伊朗油气及基础设施，美国和伊朗之间地缘政治冲突已进入“边打边谈”阶段； 警惕美军“拳师”号两栖攻击舰、“康斯托克”号船坞登陆舰、“波特兰”号两栖船坞运输舰搭载约2500名海军陆战队或于4月上旬到达，美国布什号航母3月31日起航去中东且预计用时两至三周，美国向中东派遣军队在4月中下旬集结完毕后将达约5万人，可能登陆侵占占伊朗80%石油生产量的胡泽斯坦省、占伊朗九成石油出口的哈尔克岛、挨着霍尔木兹海峡航道的伊朗所属格什姆岛和拉热克岛等； 美国国会预算办公室预测到4月底财政部一般账户（TGA）现金规模或因至4月15日纳税季而达到1.025万亿美元左右（正负500亿美元）而抽走金融市场约2000亿美元流动性。 投资策略：预计贵金属价格宽幅震荡，建议投资者逢价格回落轻仓布局多单为主；套利逢低轻仓试多“金银比”；伦敦金关注4300-4500附近支撑位及4800-5000/5200附近压力位，沪金950-1000附近支撑位及1060-1110/1160附近压力位，伦敦银50/60-65附近支撑位及83-93附近压力位，沪银12500/15000-15800附近支撑位及20700-23200附近压力位。 风险提示：关注美联储降息预期变动，地缘政治风险变动等。 美国未偿公共债务规模为38.98万亿美元较上周减少412.73亿美元；特朗普政府提交2027财年财政预算，包括1.5万亿美元国防预算的自由支配支出2.2万亿美元，其中造舰预算658亿美元拟造41艘舰船，3500亿美元强制支出用于增加弹药储备和扩充国防工业基础；非国防支出削减730亿美元，包括可再生能源项目的150亿。 美联储银行准备金余额为3.06万亿美元较上周增加，隔夜逆回购协议规模为3396亿美元较上周增加，美国财政部现金账户为8036亿美元较上周减少，使美国金融市场流动性较上周增加，但是考虑到4月15日纳税季，到4月底财政部一般账户（TGA）现金规模可能达到1.025万亿美元左右（正负500亿美元），然后预计在5月开始下降。 美联储对商业银行再贴现(季节性)贷款较上周增加(增加) 截止4月1日，美联储对商业银行再贴现贷款为60.12亿美元较上周增加，对商业银行季节性贷款为0.09亿美元较上周减少。美联储4月1日通过常备回购便利SRF为银行间市场提供7.5亿美元流动性支持。 美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击但将继续密切监测通胀预期，使市场对美联储加息担忧有所缓解，叠加油气价格较长时间保持高位引发全球经济增长放缓甚至衰退担忧，使美国中长期国债收益率有所回落。 美国中长期抗通胀国债收益率初现下降 美以与伊朗军事冲突存在恶化风险，叠加海外油气供给完全恢复亦需时间，油气等能源价格较长时间维持高位引发全球经济增长放缓甚至衰退担忧，使美国中长期抗通胀国债收益率初现下降。 美国和伊朗已经收到一项为期45天的停火协议，但是伊朗拒绝以“临时停火”为交换条件重新开放霍尔木兹海峡，特朗普威胁美东时间周二晚8点前无法达成协议则猛烈轰炸伊朗油气及基础设施，油气价格上涨使美国中长期通货膨胀预期有所升高。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.62%（0.50%）且环比下降(下降)，而这源于美以与伊朗军事冲突与谈判仍存较大不确定性，但是美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，叠加油气价格较长时间保持高位引发全球经济增长放缓甚至衰退担忧，使美国长期国债收益率下降更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所下降。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.24%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.05%、0.08%、0.14%、0.24%、0.12%和0.58%，其中信用卡和车贷周率环比持平、下降。 美国红皮书商业零售销售周度年率环比升高 美国红皮书商业零售销售周度年率6.9％较上周升高（近五年平均值为6.58％），说明美国民众的消费支出仍然保持相对景气。 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.77%(6.46%)较上周升高(升高)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为278.3较上周下降；美国1月成屋和新屋销售量为460.7万套且环比减少。 截止3月28日，美国当周初请失业金人数为20.2低于预期和前值，续请失业金人数184.1万高于预期和前值。截止3月7日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增10000个岗位且较上周增加。 欧元区3月消费者物价指数CPI年率为2.5%低于预期但高于前值，使欧洲央行2026年加息预期由3次降至2次；油气价格上涨引导日本消费端通胀反弹预期使中长期国债收益率趋升；美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，叠加油气价格较长时间保持高位引发全球经济增长放缓担忧，使美国与德国2年期国债收益率差值有所下降，美国与日本国债收益率差值有所下降。 美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，叠加油气价格较长时间保持高位引发美国经济出现滞胀担忧，使欧洲兑美元汇率有所升高，美元兑人民币汇率有所走弱。 COMEX黄金非商业多空持仓量比值较上周升高 COMEX黄金期货非商业多头（空头）持仓量较上周减少（减少），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周升高；SPDR黄金ETF持仓量较上周增加。 国内外黄金期货(现货)价差介于近五年25-50%分位数且基本处于合理区间(介于近五年75-90%分位数且基本处于合理区间)，建议投资者暂时观望国内外黄金期货价差的套利机会。 伦敦与COMEX黄金基差为负且基本处于合理区间，金交所与上期所黄金基差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金基差的套利机会。 COMEX黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金月差的套利机会。 COMEX白银期货非商业多空持仓量比值较上周下降 COMEX白银期货非商业多头（空头）持仓量较上周减少（增加），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周下降；iShare白银ETF持仓量较上周减少。 COMEX白银期货库存量较上周减少，上期所白银期货库存量较上周减少，上海金交所白银库存量较上周减少，使COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周减少。 国内外白银期货和现货价差（国内-国外） 国内白银期货(现货)价格持平近五年75%分位数且基本处于正常区间(高于近五年90%分位数且基本处于合理区间)，建议投资者暂时观望国内外白银期货或现货价差的套利机会。 COMEX白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上海白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会。 伦敦与美国(上海)“金银比”低于近五年10%分位数(低于近五年10%分位数)，美以与伊朗军事冲突和谈判反复扰动有色与贵金属价格，但是全球经济滞胀预期支撑黄金价格，有色金属需求承压预期或削弱白银商品属性，建议投资者关注短线轻仓逢低试多“金银比”的套利机会。 伦敦与美国(上海)“金油比”介于近五年75-90%分位数(介于近五年75-90%分位数)，美以与伊朗军事冲突与谈判仍存不确定性，海湾国家石油设施完全复产亦需时间，消费端通胀反弹担忧推迟美联储降息预期时点或抑制黄金价格，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金油比”的套利机会。 伦敦和上海(美国)“金铜比”高于近五年90%分位数(高于近五年90%分位数)，消费端通胀反弹担忧引发全球经济出现“滞胀”担忧或支撑黄金价格，但是能源价格上涨拖累全球经济增长抑制铜潜在需求预期，建议投资者关注短线轻仓逢低试多“金铜比”的套利机会。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！