美以是否侵占伊朗岛屿或决定贵金属价格：贵金属周报-黄金和白银

美以是否侵占伊朗岛屿或决定贵金属价格 2026年3月23日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 黄金和白银 美国仍在持续向中东调遣军事人员与战舰，如果美以侵占占伊朗九成石油出口的哈尔克岛、挨着霍尔木兹海峡航道的伊朗所属格什姆岛和拉热克岛，或使伊朗轰炸美国及其盟友在中东地区更多能源生产设施、信息技术系统和海水淡化设施等，消费端通胀反弹担忧使美联储及欧英日央行货币政策转鹰；美国直至4月15日为纳税季，且美国国会预算办公室预测到4月底财政部一般账户（TGA）现金规模可能达到1.025万亿美元左右（正负500亿美元），即或至少抽走金融市场1000亿美元流动性；或使贵金属价格仍存下跌空间。 如果美以最终未轰炸和侵占伊朗所属的哈尔克等三座岛屿、未对伊朗实施地面作战，伊朗以收“安全费”形式准许部分国家油气船通过霍尔木兹海峡，美以与伊朗之间军事冲突逐步缓和，但是考虑到美国金融市场流动性或因4月15日之前纳税季而有所收紧，或使贵金属价格低位震荡后反弹。 投资策略：单边等待价格企稳后轻仓试多为主；套利前期“金银比”谨慎持有；伦敦金关注4000-4200附近支撑位及4800-5100附近压力位，沪金880-930附近支撑位及1060-1130附近压力位，伦敦银50-60附近支撑位及74-83附近压力位，沪银12500-15000附近支撑位及18500-20800附近压力位。 风险提示：关注美联储降息预期变动，地缘政治风险变动等。 美国未偿公共债务规模为39.00万亿美元较上周增加996.28亿美元；美国国会预算办公室CBO于26年2月11日估计2025年、2026年和2027年财政预算赤字为1.775，1.853，1.887万亿美元，且到2036财年美国财政预算赤字或将增至3.1万亿美元，主要源于利息支出负担加重。 美联储银行准备金余额为2.9988万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为3313.52亿美元较上周增加，美国财政部现金账户为8758.33亿美元较上周增加，使美国金融市场流动性较上周减少，但是考虑到4月15日纳税季，到4月底财政部一般账户（TGA）现金规模可能达到1.025万亿美元左右（正负500亿美元），然后预计在5月开始下降。 截止3月18日，美联储对商业银行再贴现贷款为48.84亿美元较上周增加，对商业银行季节性贷款为0.08亿美元较上周增加。美联储暂未通过常备回购便利SRF为银行间市场提供流动性支持。 伊朗封锁霍尔木兹海峡致伊拉克、科威特和阿联酋等中东产油国宣布减产，消费端通胀反弹担忧使美联储降息预期时点推迟至27年12月甚至出现加息预期，使美国中长期国债收益率有所升高。 美国中长期抗通胀国债收益率有所升高 伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，美以与伊朗互相轰炸所属能源生产设施，油气价格上涨引发美国消费端通胀反弹担忧，使美国中长期抗通胀国债收益率有所升高。 伊朗封锁霍尔木兹海峡致伊拉克、科威特和阿联酋等中东产油国宣布减产，叠加美以与伊朗仍在互相威胁扩大轰炸范围，引发消费端通胀反弹担忧，使美国中长期通货膨胀预期有所升高。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.65%（0.51%）且环比升高(下降)，而这源于消费端通胀反弹担忧引导美联储降息预期时点不断推迟甚至已有加息预期，但是短期美联储加息概率仍较低、部分投资者抛售中长期美债，使美国长期国债收益率上涨更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所升高。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.16%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.15%、-0.17%、-0.04%、0.29%、0.20%和0.59%，其中信用卡、车贷及其他贷款和租赁周率环比升高。 美国红皮书商业零售销售周度年率6.4％较上周升高（近五年平均值为6.57％），说明美国民众的消费支出仍然保持相对景气。 美国MBA抵押贷款申请活动指数较上周下降 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.54%(6.22%)较上周升高(升高)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为347.1较上周下降；美国1月成屋和新屋销售量为460.7万套且环比减少。特朗普拟禁止机构投资者购买独栋住宅，以应对住房可负担性问题，但是机构投资者仅持有美国独栋出租住房存量的2%；特朗普宣布启动2000亿美元抵押贷款债券购买计划，旨在压低房贷利率（行政权力介入利率形成机制，关注未来可能的政策范式变化），提高民众购房能力。该计划由房利美和房地美联合执行，无需国会批准。 截止3月14日，美国当周初请失业金人数为20.5低于预期和前值，续请失业金人数185.7万高于预期和前值。截止2月28日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增9000个岗位且较上周减少。 伊朗封锁霍尔木兹海峡引发消费端通胀反弹担忧，美联储和欧洲央行货币政策预期转紧，但因短期欧洲央行比美联储加息概率更大，日本消费端通胀CPI年率降至2%以下延迟央行加息预期，以上因素使美国与德国2年期国债收益率差值有所下降，美国与日本国债收益率差值有所升高。 伊朗封锁霍尔木兹海峡推升能源价格，消费端通胀反弹担忧使美联储和欧洲央行货币政策预期转鹰，但因短期欧洲央行较美联储加息概率更大，使欧洲兑美元汇率有所升高；中国央行1-2月进出口贸易顺差为2136.2亿美元高于预期和前值，使美元兑人民币汇率有所走弱。 COMEX黄金非商业多空持仓量比值较上周下降 COMEX黄金期货非商业多头（空头）持仓量较上周增加（增加），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周下降；SPDR黄金ETF持仓量较上周减少。 国内外黄金期货价差处于相对低位（国内-国外） 国内外黄金期货(现货)价差高于近五年90%分位数且处于相对高位(高于近五年90%分位数且处于相对高位)，建议投资者暂时观望国内外黄金期货价差的套利机会。 伦敦与COMEX黄金基差为正且基本处于合理区间，金交所与上期所黄金基差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金基差的套利机会。 COMEX黄金近远月合约价差为正/负且基本处于合理区间，上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金月差的套利机会。 COMEX白银期货非商业多空持仓量比值较上周下降 COMEX白银期货非商业多头（空头）持仓量较上周减少（增加），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周下降；iShare白银ETF持仓量较上周减少。 COMEX白银期货库存量较上周减少，上期所白银期货库存量较上周增加，上海金交所白银库存量较上周减少，使COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周减少。 国内外白银期货和现货价差（国内-国外） 国内白银期货(现货)价格高于近五年90%分位数且处于相对高位(介于近五年50-75%分位数且基本处于合理区间)，建议投资者暂时观望国内外白银期货或现货价差的套利机会。 COMEX白银近远月合约价差为正/负且基本处于合理区间，上海白银近远月合约价差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会。 伦敦与美国(上海)“金银比”低于近五年10%分位数(低于近五年10%分位数)，消费端通胀反弹担忧引导美联储货币政策预期转鹰，但是央行持续购金支撑黄金价格，伦敦白银供给紧张状态有所缓解，建议投资者前期“金银比”多单谨慎持有。 伦敦与美国(上海)“金油比”介于近五年75-90%分位数(介于近五年75-90%分位数)，伊朗封锁霍尔木兹海峡致伊拉克、科威特和阿联酋原油减产，消费端通胀反弹担忧引导美联储货币政策预期转鹰抑制贵金属价格，建议投资者前期“金油比”空单谨慎持有或逢低止盈。 伦敦和上海(美国)“金铜比”高于近五年90%分位数(高于近五年90%分位数)，消费端通胀反弹担忧使美联储等主要国家央行货币政策转鹰而令黄金和铜价格承压，但因传统消费旺季和价格大幅走弱引导下游积极采购备货或支撑铜价，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金铜比”的套利机会。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！