贵金属周报-黄金和白银：美联储加息预期时点提前或抑制贵金属价格

美联储加息预期时点提前或抑制贵金属价格 2026年6月9日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 黄金和白银 伊朗坚持以以色列撤出黎巴嫩南部作为美伊停战前置条件，以色列与黎巴嫩停火以真主党武装从利塔尼河以南地区撤出为前提，以色列总理内塔尼亚胡不愿为促美伊达成停火协议而停止军事打击黎巴嫩真主党，使美国与伊朗之间停火协议谈判存在较大不确定性；美国5月ISM制造与服务业PMI、新增非农就业人数表现均超预期和前值，使美联储加息预期时点由27年1月提前至26年12月；以上因素或短期使贵金属价格承压。 考虑到特朗普政府仍面临中期选举压力、中长期国债收益率大幅上涨加剧利息负担等，使美国总统特朗普表示以色列只能接受美伊未来达成的任何停火协议并暗示未来一两天或将取得进展；美国2026财年财政赤字或为1.9万亿美元且环比增加，引导全球主要国家债务总额扩张预期；中国和波兰等多国央行继续增持黄金储备；以上因素或中长期支撑贵金属价格。 投资策略：等待价格回落后轻仓试多为主；伦敦金关注4100-4300附近支撑位及4500-4900附近压力位，沪金890-940附近支撑位及980-1070附近压力位，伦敦银50-60附近支撑位及70-90附近压力位，沪银12300-14800附近支撑位及17200-22200附近压力位。 风险提示：关注美联储降息预期变动，地缘政治风险变动等。 美国未偿公共债务规模为39.22万亿美元较上周增加240.8亿美元，其中公众持有债务总额为31.60万亿美元；2026年2月美国国会预算办公室CBO预计2026年，2027年，2028年，2029年，2030年，2031年，2032年，2033年，2034年，2035年和2036年的财政赤字分别为1.853, 1.887, 2.080, 2.020, 2.201, 2.286, 2.439, 2.781, 2.819, 2.779,3.115万亿美元；其中26年5月美国财政赤字预计为2940亿美元。 美联储银行准备金余额为3.05万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为3258亿美元较上周增加，美国财政部一般账户现金规模为8457亿美元较上周增加，使美国金融市场流动性较上周减少。 截止6月3日，美联储对商业银行再贴现贷款为60.72亿美元较上周减少，对商业银行季节性贷款为0.22亿美元较上周增加。2026年5月28日以来美联储通过常备回购便利SRF为银行间市场先后提供共计0.29亿美元流动性支持。 美国与伊朗仍难达成停火协议甚至偶尔重燃战火，叠加美国5月制造与服务业PMI及新增非农就业人数等表现超预期和前值，使美联储加息预期时点由27年1月提前至26年12月，引导美国中长期国债收益率有所升高。 美国中长期抗通胀国债收益率有所升高 美国5月消费者物价指数CPI年率或环比升高，美国与伊朗因以色列不愿停止攻击黎巴嫩真主党而难达成停火协议，霍尔木兹海峡仍难完全开放引导美国消费端通胀预期难降，使美国中长期抗通胀国债收益率有所升高。 美国中长期国债隐含通胀预期有所下降 美联储加息或保持高位利率将抑制美国经济增长预期，使美国国债名义收益率上涨幅度有限，但是美国消费端通胀反弹担忧使美国抗通胀国债收益率较上周升高更多，引导美国中长期通货膨胀预期有所下降。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.69%（0.41%）且环比下降(下降)，而这源于美国消费端通胀反弹担忧支撑中短期国债收益率难降，但是高位利率抑制经济增长担忧使中长期国债收益率下降更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所下降。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.01%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.17%、-0.17%、-0.06%、0.02%、-0.04%和0.03%，且均环比下降。 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.79%(6.48%)较上周下降(下降)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为252.8较上周下降；美国4月新屋和成屋总销售量为464.2万套且环比减少。 截止5月30日，美国当周初请失业金人数为22.5万高于预期和前值，续请失业金人数177.7万低于预期和前值。截止5月9日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增35750个岗位且较上周增加。 法国和意大利等5月消费端通胀CPI年率环比升高，引导欧洲央行6月加息预期几无悬念；政府燃料补贴使日本消费端通胀仍低于2%，但是日元兑美元汇率贬值压力引导日本央行6月加息预期；美国与伊朗仍难达成停火协议，引发消费端通胀反弹担忧，使美联储加息预期时点由27年1月提前至26年12月；以上因素使美国与德国国债收益率差值有所下降，美国与日本国债收益率差值有所升高。 法国和意大利等5月消费端通胀CPI年率环比升高，引导欧洲央行6月加息预期几无悬念；中国5月进出口金额年率及贸易顺差均超预期和前值；美伊仍难达成停火协议引发美国消费端通胀反弹担忧，使美联储加息预期时点由27年1月提前至26年12月，使欧洲兑美元汇率有所下降，美元兑人民币汇率有所走强。 COMEX黄金非商业多空持仓量比值较上周升高 COMEX黄金期货非商业多头（空头）持仓量较上周增加（减少），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周升高；SPDR黄金ETF持仓量较上周减少。 COMEX与上期所黄金总库存量较上周减少 国内外黄金期货(现货)价差略高于近五年10%分位数且基本处于合理区间(略低于近五年25%分位数且基本处于合理区间)，建议投资者暂时观望国内外黄金期货价差的套利机会。 伦敦与COMEX黄金基差为负且基本处于合理区间，金交所与上期所黄金基差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金基差的套利机会。 COMEX黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪金月差的套利机会。 COMEX白银期货非商业多空持仓量比值较上周升高 COMEX白银期货非商业多头（空头）持仓量较上周增加（减少），COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值较上周升高；iShare白银ETF持仓量较上周减少。 COMEX白银期货库存量较上周增加，上期所白银期货库存量较上周减少，上海金交所白银库存量较上周增加，使COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周增加。 国内白银期货(现货)价格略高于近五年25%分位数且基本处于合理区间(介于近五年50-75%分位数且基本处于合理区间)，建议投资者暂时观望国内外白银期货或现货价差的套利机会。 COMEX白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上海白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会。 伦敦与美国(上海)“金银比”略高于1970年以来50%分位数(低于近五年10%分位数)，美国消费端通胀反弹担忧引导美联储加息预期时点由27年1月提前至26年12月或抑制金银价格，但是海外生产扰动支撑有色金属价格而支撑白银商品属性，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金银比”套利机会。 伦敦与美国(上海)“金油比”介于近五年75-90%分位数(介于近五年75-90%分位数)，美国总统特朗普暗示未来一两天美伊停火谈判将取得进展或削弱原油政治属性，全球各国债务持续膨胀和多国央行持续购金或支撑黄金价格，建议投资者关注短线轻仓逢低试多“金油比”的套利机会。 伦敦和上海(美国)“金铜比”略高于近五年75%分位数(介于近五年75-90%分位数)，美联储加息预期时点提前至26年12月或抑制金铜价格，但是美国总统特朗普暗示未来一两天美伊停火谈判将取得进展或削弱黄金地缘政治风险溢价，全球铜精矿供给持续偏紧和人工智能乐观需求预期或支撑铜商品属性，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金铜比”的 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！