PVC期货早报

本报告分析了PVC期货的供给端、需求端、成本端、基差、库存等多方面数据。供给端显示本周PVC产量环比增加0.03%，产能利用率提升至69.89%，下周预计检修减少可能增加排产。需求端下游整体开工率为40.53%，但低于历史平均水平，型材开工率高于历史，管材和薄膜开工率低于历史。成本端电石法利润为-651.7元/吨，乙烯法利润为-708.95元/吨，双吨价差为1929.61元/吨，利润环比减少6.00%。基差方面，华东SG-5价为5010元/吨，01合约基差为-32元/吨，现货贴水期货。库存方面，厂内库存环比减少0.78%，社会库存环比减少1.48%。主要逻辑为成本博弈主导，供需偏弱压制，政策情绪修复。

PVC行业发展趋势受供需关系、成本因素及政策影响。当前供给端产量有所增加，下周排产可能提升，但需求端开工率仍低于历史水平，型材、管材、薄膜开工率表现不一。成本端利润持续承压，电石法与乙烯法利润均为负值。基差显示现货贴水期货，库存方面社会库存有所下降但生产企业在库库存天数仍需关注。未来趋势需关注电石价格波动、油价变化及下游开工情况。

报告重点分析了PVC期货的供给与需求平衡、成本支撑力度及库存变化。供给端关注产量、产能利用率及检修计划，需求端关注下游开工率、开工率结构及出口情况。成本端对比电石法与乙烯法利润及价差，基差分析现货与期货价差关系。库存端区分厂内库存与社会库存，并计算库存天数。此外还分析了利多因素（电石涨价、油价高企等）与利空因素（需求偏淡、库存累积等）。

当前PVC市场呈现供需偏弱格局，成本支撑力度不足。供给端产量环比增加，下周排产压力可能上升；需求端开工率虽有所回升但仍处低位，下游开工结构分化明显。成本端双法利润均为负值，双吨价差扩大，显示乙烯法成本压力更大。基差为负值，现货价格低于期货价格。库存方面社会库存下降但生产企业在库库存天数仍需关注。整体市场处于成本博弈与需求修复阶段。

PVC研报需关注以下风险点：一是电石价格波动风险，电石作为主要原料其价格变动直接影响PVC成本；二是油价波动风险，乙烯法生产成本受油价影响较大；三是需求不及预期风险，下游开工率若持续低迷将压制价格；四是开工回升风险，若下游开工率快速提升可能导致需求集中释放。此外还需关注政策变化对市场情绪的影响。