广发宏观：十五时期反内卷政策及重点行业影响梳理

一、核心政策主线

• 反内卷政策贯穿“十五”时期及2026年，核心手段包括产能监测调控、标准治理、兼并重组、成本与价格管控、行业自律等，旨在综合整治劣币竞争。
• 政策部署已落地，包括2025年底中央经济工作会议、2026年3月政府工作报告、7月政治局会议的相关安排。

二、重点行业政策梳理

1. 光伏行业：
   • 2026年进入治理攻坚期，关键举措包括发布5项强制性国家标准（3项能效能耗标准于明年1月1日实施，倒逼落后产能退出）、首次将兼并重组纳入反内卷手段、推出成本核算模型与行业价格自律机制。
2. 汽车行业：
   • 重点政策包括完善准入与产品质量安全标准、出台价格行为合规指南（含低价销售约谈警示）、2026年9月将60天账期升级为国家层面行业规范、首次出台海外竞争行为约束指南，同时开展为期一年的产品一致性与质量提升专项行动。
3. 储能行业：
   • 存在结构性产能过剩风险（低端同质化产能过剩、高端产能紧缺），政策从供需两端发力：需求端取消成熟主流储能电池10年免税政策，对前沿技术产品维持税收优惠；供给端通过项目清单管理、排查整顿（河北2026年8月对69个独立储能项目延期开工、16个取消建设）严控产能，动力与储能电池成本核算工作处于启动阶段。
4. 传统原材料行业：
   • （1）氧化铝、铜等资源约束型产业：强化产能管理，要求新建项目匹配资源权益产能，鼓励兼并重组、提升集中度，引导电解铝产能向清洁能源富集地区转移。
   • （2）钢铁、石化、建材等行业：深化供给侧改革，举措包括严控新增产能、收紧产能置换条件、推进2026-2028年节能降碳三年攻坚、推进石化老旧装置2029年前全部更新改造、钢铁行业已发布第一批规范企业名单，建材等行业分级管理仍在推进。

三、政策影响

1. 宏观与行业层面：
   • 2026年石油化工、煤化工、有色等行业利润高增长，除其他因素外，反内卷供给约束形成叠加驱动，相关行业固定资产投资增速低于去年，利润好转向投资端传导受制约。
2. 政策边际变化：
   • 账期管理范围从汽车扩大至所有行业，2026年9月出台工业品低价无序竞争成本核算通知，反内卷手段向更多工业品、消费品延伸。
3. 政策阶段特征：
   • 2026年处于“十五”政策体系搭建落地阶段，后续将逐步收紧，落后产能退出、行业集中度提升、头部企业定价权凸显为长期关注线索。