海外行业周报：AI商业化与反内卷政策共振，关注电商及AI搜索产业变化

海外 2026年01月18日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 杨哲（分析师）zhangke1@kysec.cn证书编号：S0790523070001 荀月（分析师）yangzhe@kysec.cn证书编号：S0790524100001 互联网：AI商业化与反内卷政策共振 2026年互联网或进入AI变现兑现和反内卷政策下竞争格局优化为核心驱动的业绩成长期，市场对中国互联网企业的底层技术实力和全球化盈利前景信心有望增强，业务线整合协同+ AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的腾讯控股。2025-12-17 AI：模型厂商基于chatbot的商业化和生态化或进入加速阶段 数据来源：聚源 1月11日，Google宣布Gemini将接入沃尔玛及山姆会员店，同时Google正式发布通用商业协议（UCP），用于为谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能购物能力。除了进一步强化Gemini的适用性及粘性外，还可展望未来收费模式向“分佣”模式转变、强化“购物图谱”护城河、改善AI搜索下“零点击率”的痛点。此外，1月16日，OpenAI在官网宣布，将“ChatGPT Go”订阅套餐推广到ChatGPT服务覆盖的所有地区，同时OpenAI将开始在ChatGPT中向部分美国用户测试广告投放，这标志着该公司在商业化道路上的一次重大转变。 相关研究报告 《从Gemini到千问，看好大模型支付闭环下的商业价值提升—港股行业点评报告》-2026.1.15 《英伟达开源Alpamayo，禾赛加入“朋友圈”—行业周报》-2026.1.11 从亚马逊、OpenAI及千问这周密集的更新来看，模型大厂开始较此前更为积极地围绕chatbot进行商业化。这其中，谷歌依托搜索领域绝对的领先地位及全球第一梯队的大模型，有望维持龙头地位，苹果将接入Gemini有望进一步强化谷歌的流量入口优势。OpenAI在2025年9月便推出“即时结账”的功能，当前进一步开始尝试AI搜索下的营销广告业务，或导致整体搜索广告大盘格局变化，如AI营销、GEO以及agent相关概念机会有望从中受益。 《昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax多模态机会—行业周报》-2026.1.4 投资建议： 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，AI应用有望带动推理需求持续增长，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯正式启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 计算机：AI需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会，重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，受益标的有金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式、AI大模型标的MiniMax； 汽车&自动驾驶：国内L3级获准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi有望加速落地。受益标的：整车小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。 风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 目录 1、互联网：AI商业化与反内卷政策共振...................................................................................................................................31.1、千问APP由聊天对话迈向“AI办事时代”，看好阿里巴巴生态优势.....................................................................31.2、反内卷政策深化，消费类平台竞争有望回归服务体验与效率提升..........................................................................51.3、可灵ARR持续提升，关注多模态投资机会...............................................................................................................52、AI：模型厂商基于chatbot的商业化和生态化或进入加速阶段...........................................................................................53、周度数据更新............................................................................................................................................................................74、投资建议..................................................................................................................................................................................105、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：2026.01.12-2026.01.16恒生互联网科技业涨3.7%............................................................................................................3图2：2026.01.12-2026.01.16哔哩哔哩-W涨16.4%....................................................................................................................3图3：千问APP接入淘宝闪购和支付宝AI付，推出“AI点外卖”.......................................................................................4图4：2025年周活跃用户规模TOP10原生APP.........................................................................................................................4图5：ChatGPT预计首轮测试将使用的广告格式实例................................................................................................................6图6：未来ChatGPT预计推出的广告格式实例..........................................................................................................................6图7：本周恒生指数（2026.1.12-2026.01.16）在全球主要市场中涨幅靠前（单位：%）.....................................................7图8：本周（2026.1.12-2026.01.16）多数指数均有所上涨（%）.............................................................................................8图9：本周（2026.1.12-2026.01.16）恒生传媒、地产、科技涨幅居前（%）.........................................................................8图10：2025年12月以来港股通当日买入成交净额有所波动（人民币）...............................................................................8图11：恒生沪港通AH溢价指数或已触底..................................................................................................................................9 ............................................................................................................................................................................................................8 1、互联网：AI商业化与反内卷政策共振 2026年互联网或进入AI变现兑现和竞争格局优化（反内卷）为核心驱动的业绩成长期，市场对中国互联网企业的底层技术实力和全球化盈利前景信心有望增强，业务线整合协同+ AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯启动中国香港上市进程，可灵ARR持续提升，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股、快手-W、阜博集团。 本周（2026年1月12日-2026年1月16日）恒生互联网科技业指数涨3.7%，跑赢恒生科技指数（涨2.4%）、恒生指数（涨2.3%）、纳斯达克中国金龙指数（涨0.3%）、沪深300指数（跌0.6%）。本周阿里巴巴-W涨13.4%、哔哩哔哩-W涨16.4%、美图公司涨12.4%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.1、千问APP由聊天对话迈向“AI办事时代”，看好阿里巴巴生态优势 2026年1月15日，千问App上线400多项办事功能，正式从“聊天对话”迈入“AI办事时代”，基于Qwen模型与阿里最丰富生态，千问App接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票、订酒店等AI购物功能，向所有用户开放测试。 资料来源：千问APP公众号 根据《财经》报道，2025年12月，字节跳动旗下的豆包App日活跃用户超过1亿。截至2026年1月